บล.พาย : ERW แนะนำ ซื้อ มูลค่าพื้นฐาน 4.20 บาท

ERW (BUY : Fair Price : Bt 4.20) : ผู้นำกลุ่มโรงแรมราคาประหยัดใน APACเราเริ่มต้นบทวิเคราะห์ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 4.20 บาท รับแรงหนุนจาก 3 ปัจจัย 1. อัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ADR) ของโรงแรม Grand Hyatt Erawan เพิ่มขึ้น 10%-15%, 2. การนำความสำเร็จของการขยายธุรกิจ Budget hotels ในประเทศไทย, ฟิลิปปินส์, และญี่ปุ่น ไปต่อยอดในประเทศอื่นๆ เพื่อสร้าง S Curve ใหม่ของบริษัท, และ 3. แนวโน้ม RevPAR ช่วง 2H26 ที่แข็งแกร่งรับแรงหนุนจากการประชุม IMF-World bank และ Tomorrowland Thailand วางเป้ารายได้ 1 หมื่นล้านบาทในปี2028• เราคาดเห็นรายได้ของ ERW เติบโต 8% CAGR (2026-2030E) ผ่านการขยายโรงแรมและการปรับปรุงโรงแรมเดิม • บริษัทวางงบลงทุน 3-4 พันล้านบาท/ปี ส่วนใหญ่วางแผนใช้ในการขยายและปรับปรุงห้องพักในกลุ่ม Budget hotels มากกว่า 2 ใน 3 ของงบลงทุนทั้งหมด สะท้อนการนำความสำเร็จของการขยายธุรกิจ Budget hotels ในประเทศไทย, ฟิลิปปินส์, และญี่ปุ่น ไปต่อยอดในประเทศอื่นๆ เพื่อสร้าง S Curve ใหม่ของบริษัท • ขณะที่กลุ่ม Luxury-Economy hotels ยังคงมีแผนขยายโรงแรม 4 แห่ง จำนวน 836 ห้อง ในย่านอโศก-พร้อมพงษ์ หรือคิดเป็นจำนวนห้องพักที่เพิ่มขึ้น +18% จากของจำนวนห้องพักในกลุ่ม Luxury-Economy hotels ในปี 2025 Grand Hyatt Erawan หลังปรับโฉมคาดเพิ่ม ADR 10%-15% • บริษัทวางลงทุน 500 ล้านบาทในการปรับห้องพักและ Grand Ballroom (ตามรูปหน้าที่5) ในช่วงเดือนพ.ค. 2026 ถึง 2Q27 ซึ่งคาดว่าหลังปรับปรุงแล้วเสร็จจะสามารถเพิ่มอัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ADR) 10%-15% และห้องจัดเลี้ยง Grand Ballroom 10% • โรงแรม Grand Hyatt Erawan Bangkok (ERW ถือหุ้น 73.64%) เป็นหนึ่งในพอร์ตหลักของ ERW เนื่องจากมีสัดส่วนรายได้ 15% ในปี2025 โดยความเสี่ยงหลักคือการต่อสัญญาเช่าที่ดินที่ใช้ในการประกอบธุรกิจ ณ ปัจจุบันเป็นสัญญาเช่ารูปแบบปีต่อปี สิ้นสุดทุกเดือนก.ค. และอยู่ระหว่างการดำเนินการเจรจาต่อสัญญาในระยะยาว เรามองโอกาสที่จะไม่ได้ต่อสัญญาเช่าน้อยมาก โดยหากเกิดขึ้นจะมีผลกระทบต่อประมาณการกำไรปี2027 ราว 10%-11% RevPAR ช่วง 3Q26 สดใส และโดดเด่นต่อเนื่องใน 4Q26 แนวโน้มยอดจองห้องพักช่วง 3Q26 เติบโต 2% YoY (โรงแรมระดับ Luxury-Economy +5% YoY และโรงแรม HOPINN +1% YoY) หนุนจากโรมแรมในระดับ Luxury โดยมีกลุ่มลูกค้าหลักเป็นนักท่องเที่ยวชาวอเมริกา จีน และออสเตรเลีย โดยมีทิศทางดีต่อเนื่องในช่วง 4Q26 รับปัจจัยบวกจากบวกจากการประชุม IMF-World bank ในเดือนต.ค. 2026 และTomorrowland Thailand ในเดือนธ.ค. 2026 ภาพรวมทั้งปี2026 บริษัทตั้งเป้ารายได้รวมเติบโต +6% YoY แบ่งเป็น Luxury-Economy +5%YoY และโรงแรม HOPINN +10%YoY สอดคล้องกับประมาณการของเรา เราประมาณการรายได้ปี2026 ที่ 8.4 พันล้านบาท (+6%YoY) และมีกำไรสุทธิ 952 ล้านบาท (+14%YoY) คำแนะนำ "ซื้อ" RevPAR ช่วง 2H26 สดใสมูลค่าพื้นฐาน 4.20 บาท คำนวณด้วยวิธี EV/EBITDA ที่ 11 เท่าของคาดการณ์ EBITDA ปี2027 ใกล้เคียง -1 SD ของค่าเฉลี่ยการซื้อขายในรอบ 3 ปี สะท้อนความเสี่ยงการต่อสัญญาโรงแรม Grand Hyatt Erawan Analyst: Thanawich BoonchuwongRegistration No.110556Email: thanawich.bo@pi.financial

บล.พาย : ERW แนะนำ ซื้อ มูลค่าพื้นฐาน 4.20 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

นายศักดิ์ชาย งอกงาม

ล่าสุด

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 5 ตุลาคม 2569

อัตราแลกเปลี่ยนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักระหว่างธนาคาร 33.596 บาท ต่อ 1 ดอลลาร์ สรอ. ประจำวันที่ 02 ตุลาคม 2569

ข้อมูลการขายชอร์ต ณ วันที่ 2 ตุลาคม 2569

รายงานการได้มาหรือจำหน่ายหลักทรัพย์ของกิจการ ประจำวันที่ 2 ตุลาคม 2569

ก.ล.ต.เปิดโผผู้บริหารซื้อ-ขาย-โอนหุ้น ประจำวันที่ 2 ตุลาคม 2569

ยอดนิยม

ดาวโจนส์ปิดบวก 250 จุด คาดเฟดชะลอขึ้นดอกเบี้ย หลังจ้างงานก.ย. ต่ำคาด

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 5 ตุลาคม 2569

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 5 ตุลาคม 2569

ข้อมูลการขายชอร์ต ณ วันที่ 2 ตุลาคม 2569

ก.ล.ต.เปิดโผผู้บริหารซื้อ-ขาย-โอนหุ้น ประจำวันที่ 2 ตุลาคม 2569

ที่เกี่ยวข้อง

บล.เคจีไอ : ERW แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 4.30 บาท

โบรกฯ ประเมินหุ้นที่ได้รับผลกระทบจากปัญหาน้ำท่วม - แย้มมีผลต่อเศรษฐกิจและ SET เพียงระยะสั้น

กำหนดปิดสมุดทะเบียนและหยุดพักการซื้อขายใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์จำนวน 7 หลักทรัพย์ ที่ออกโดย JPM