บล.เคจีไอ : ERW แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 4.30 บาท

อัตราค่าห้องพักที่สูงขึ้นจะช่วยผลักดันรายได้EventUpdate ข้อมูลบริษัท Impactแนวโน้ม RevPAR ยังคงสดใสเรายังคงมองแนวโน้ม RevPAR ของ ERW ใน 3Q–4Q69F เชิงบวกหลังได้ข้อมูลอัปเดตจากฝ่ายบริหาร โดย RevPAR ใน ก.ค.–ส.ค. 69 ของกลุ่มโรงแรม 5 ดาว–ชั้นประหยัดเติบโต 7% YoY ซึ่งสูงกว่าเป้า 3Q69F ของบริษัทที่ 5% YoY (จาก +4% ใน 1H69) หนุนจากอุปสงค์จากนักท่องเที่ยวจีน ยุโรป และตะวันออกกลางที่แข็งแกร่ง โดยที่ occupancy ก็ยังคงสูงที่ 76% ซึ่งหนุนอัตราค่าห้องพักเฉลี่ยรายวัน (ADR) เติบโตแข็งแกร่งกว่าคาด ส่วน RevPAR ใน ก.ย. ยังคงเติบโต YoY ขณะที่ แนวโน้มเดือนตุลาคมเติบโตเป็นเลขสูงสองหลักหนุนจากช่วงหยุดยาววันชาติจีน (golden week) และอุปสงค์กลุ่ม MICE แม้สถานการณ์น้ำท่วมในกรุงเทพฯ และพัทยาจะทำให้เกิดการยกเลิกการจองบางส่วน แต่ผลกระทบน่าจะอยู่ในวงจำกัด มองไปปี 2570F ฝ่ายบริหารคาดว่า ADR จะเพิ่มอย่างน้อย 3–5% YoY ขณะที่ การรีโนเวทโรงแรม Grand Hyatt Erawan ใหม่อาจทำให้สามารถปรับเพิ่มอัตราค่าห้องพักขึ้นได้อีกราว 10–15% กลุ่มโรงแรม Hop Inn เป็นตัวหลักขับเคลื่อนการเติบโตระยะยาวโรงแรม Hop Inn ยังคงเป็นหนึ่งในเสาหลักด้านการเติบโตของบริษัท โดย ERW ตั้งเป้าเปิดโรงแรมใหม่ราว 10 แห่งต่อปี (พอร์ตปัจจุบันที่มี 88 โรงแรมใน 4 ประเทศ) จุดแข็งหลักคือรูปแบบธุรกิจที่รองรับการขยายตัวได้ดีและระยะเวลาพัฒนาโครงการที่ค่อนข้างสั้น เช่น การรรีปรับปรุงโรงแรมในเกาหลีสามารถดำเนินการแล้วเสร็จภายใน 3 เดือนด้วยเงินลงทุนราว 0.6–5.0 ลบ.ต่อห้องขึ้นอยู่กับรูปแบบโครงการ ขณะที่ EBITDA margin ยังสูงที่ 40–60% (ราว 30% ในธุรกิจโรงแรมอื่นๆ ของ ERW) และมีระยะเวลาคืนทุนสั้นเพียง 1–2 ปี นอกจากนี้ ERW มีแผนเพิ่มสัดส่วนรายได้จากกลุ่มโรงแรม Hop Inn ขึ้นเป็น 36% ในปี 2573 จาก 26% ปี 2568 และเพิ่มสัดส่วน EBITDA ขึ้นเป็น 41% จาก 32% พร้อมตั้งเป้าที่อาจนำโรงแรม Hop Inn เข้าจดทะเบียนในตลท.ก่อนปี 2571 เพื่อระดมทุนขยายธุรกิจไปในต่างประเทศเพิ่มเติม มาร์จิ้นมี upside เพิ่มกับระดับหนี้สินที่ยังบริหารจัดการได้เราคาดว่าความสามารถในการทำกำไร 2H69F จะดีขึ้นทั้ง HoH และ YoY ขับเคลื่อนจาก ADR ที่เติบโตมากขึ้น ขณะที่ การควบคุมต้นทุนดีต่อเนื่องน่าจะหนุนให้ EBITDA margin ปี 2569F ขยายตัวได้อีกราว 1% YoY ด้านค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยก็น่าจะลดลงตามการปรับโครงสร้างหนี้ โดยคาดว่า D/E จะเพิ่มจาก 1.2x ขึ้นเป็น 1.4x ในปีหน้า และยังคงต่ำกว่า 1.7x ในช่วง 2–3 ปีข้างหน้าด้วย (ต่ำกว่า covenant ที่ 2.5x อย่างมีนัยสำคัญ) หลัก ๆ เป็นผลจาก CAPEX ราว 4 พันลบ.ในโครงการสุขุมวิท 26 และ 18 ซึ่งอยู่ระหว่างการพัฒนาและคาดว่าจะเปิดให้บริการช่วงปี 2572–73F Valuation & actionการที่ RevPAR ดีกว่าคาดและการเติบโตที่ขับเคลื่อนโดย ADR น่าจะหนุนให้ margin ขยายตัวและกำไร 2H69F เติบโตขึ้นด้วย ในเบื้องต้นเราคาดว่ากำไร 3Q–4Q69F จะดีขึ้นทั้ง QoQ และ YoY ขณะนี้ เราคงประมาณการกำไรและคงคำแนะนำ “ซื้อ” ERW ราคาเป้าหมายปี 2570F ที่ 4.30 บาท อิงจาก EV/EBITDA ปี 2570F ที่ 9x Risksอุปสงค์การเดินทางของนักท่องเที่ยวชะลอตัวกระทบอัตราการเข้าพักกับอัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ARR) ลดลงและต้นทุนสูงขึ้นกว่าคาด Sirilak Konwai, IAA66.2658.8888 Ext. 8852sirilakk@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : ERW แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 4.30 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

BAM คว้ารางวัลทรงเกียรติระดับประเทศ “นวัตกรรมแห่งชาติ ด้านสังคม ประจำปี 2569”

กรุงไทยเคียงข้างผู้ประสบอุทกภัย ลงพื้นที่เคหะร่มเกล้า หมู่บ้านนักกีฬา และพัฒนาการ ช่วยเหลือประชาชน

กรุงไทย เผยค่าเงินบาทเปิดเช้านี้ ที่ระดับ 33.56 บาทต่อดอลลาร์ “แข็งค่าขึ้นเล็กน้อย แทบไม่เปลี่ยนแปลง”

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 5 ตุลาคม 2569

อัตราแลกเปลี่ยนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักระหว่างธนาคาร 33.596 บาท ต่อ 1 ดอลลาร์ สรอ. ประจำวันที่ 02 ตุลาคม 2569

Popular

ดาวโจนส์ปิดบวก 250 จุด คาดเฟดชะลอขึ้นดอกเบี้ย หลังจ้างงานก.ย. ต่ำคาด

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 5 ตุลาคม 2569

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 5 ตุลาคม 2569

ข้อมูลการขายชอร์ต ณ วันที่ 2 ตุลาคม 2569

ก.ล.ต.เปิดโผผู้บริหารซื้อ-ขาย-โอนหุ้น ประจำวันที่ 2 ตุลาคม 2569

Related