บล.เคจีไอ : ASEFA คงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายที่ 9.70 บาท

Investor Relations Info : ASEFA Key messages :Backlog ทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4.6 พันล้านบาทใน 2Q69 หนุนโดยความต้องการที่เกี่ยวข้องกับ Data center ที่พุ่งสูงขึ้น ด้าน Cash flow from operation ติดลบเพิ่มขึ้น จากลูกหนี้การค้าที่เพิ่มขึ้นตามโครงการขนาดใหญ่ที่อยู่ระหว่างการตรวจรับงาน ส่งผลให้ D/E ratio เพิ่มเป็น 1.49 เท่า อย่างไรก็ดี Interest bearing debt ที่ยังอยู่ในระดับต่ำ (0.67 เท่า) ทำให้ความเสี่ยง Default risk ยังอยู่ในระดับต่ำ เรายังคงราคาเป้าหมายที่ 9.7 บาท (อิง Forward PE 11 เท่า บนประมาณการปี 2570) ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก Forward PE ปี 2569-70 ที่น่าสนใจเพียง 8.1 และ 7.4 เท่า พร้อม Dividend yield ราว 6.2%-6.8% ทั้งนี้ปัจจัยเสี่ยงหลักคือเศรษฐกิจชะลอตัวและต้นทุนการผลิตที่ปรับตัวสูงขึ้น ความต้องการที่พุ่งสูงขึ้นดัน Backlog ใน 2Q69 ทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์Event : . Earnings call (opportunity day). Impact : Backlog hit all time high . Backlog ทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ใหม่ที่ 4.6 พันล้านบาท ณ สิ้น 2Q69 บริษัทรับรู้รายได้รวมทั้งสิ้น 2.8 พันล้านบาทใน 1H69 (จาก Backlog ตั้งต้น 4.2 พันล้านบาท ณ สิ้นปี 2568) โดยรายได้จากธุรกิจ Data center คิดเป็นสัดส่วนราว 47% ของรายได้รวมใน 1H69 ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากเพียง 9% ใน 1H68 ผู้บริหารยังเปิดเผยว่า Backlog ใน 2Q69 ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 4.6 พันล้านบาท ซึ่งบ่งชี้ว่ามีคำสั่งซื้อใหม่ (New order intake) สูงถึง 3.1 พันล้านบาทตลอดช่วง 1H69 เรามองว่าการเติบโตดังกล่าวมาจากความต้องการที่แข็งแกร่งสำหรับระบบจำหน่ายและส่งไฟฟ้า (Electrical distribution and transmission systems) รวมถึงตู้สวิตช์บอร์ด (Switchboard cabinets) สอดคล้องกับการขยายตัวของการลงทุนภาคเอกชน โดยเฉพาะโครงการ Data center และโครงการที่เกี่ยวข้องกับเศรษฐกิจดิจิทัลอื่นๆ ผู้บริหารระบุว่าอัตราการใช้กำลังการผลิตเฉลี่ยในปัจจุบันอยู่ที่ราว 75-76% โดยยังมีช่องว่างสำหรับการขยายกะการทำงานและการจ้างผลิตภายนอกเพิ่มเติม หากความต้องการเร่งตัวขึ้นอีกในช่วง 1-2 ปีข้างหน้า โดยเฉพาะจากโครงการ Data center งานระหว่างตรวจรับหนุนลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้นชั่วคราว รอทยอยรับรู้เป็นกระแสเงินสดไตรมาสหน้า. Cash flow from operations ใน 2Q69 ติดลบเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ราว -325 ล้านบาท (ขยายตัวจาก -45 ล้านบาทใน 2Q68 และ -270 ล้านบาทใน 1Q69) ซึ่งเป็นผลมาจากการรับงานโครงการขนาดใหญ่ที่อยู่ระหว่างขั้นตอนการตรวจรับ/ตรวจสอบงาน (Acceptance/inspection procedures) ส่งผลให้ลูกหนี้การค้าและสินทรัพย์จากสัญญา (Trade receivables and contract assets) เพิ่มขึ้น 794 ล้านบาท QoQ อย่างไรก็ดี ผู้บริหารกำลังติดตามกระบวนการตรวจรับงานอย่างใกล้ชิด และคาดว่ากระแสเงินสดจะทยอยรับรู้ตั้งแต่ไตรมาสหน้าเป็นต้นไป เงินทุนหมุนเวียนที่ต้องใช้เพื่อรองรับโครงการขนาดใหญ่เหล่านี้ยังส่งผลให้ D/E ratio เพิ่มขึ้นเป็น 1.49 เท่าใน 2Q69 จาก 1.13 เท่าใน 1Q69 เราประเมินว่าในระยะสั้น การรับงานโครงการขนาดใหญ่ต่อเนื่องของ ASEFA อาจทำให้ความต้องการเงินทุนหมุนเวียนอยู่ในระดับสูงต่อไป และ D/E ratio อาจยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง แม้ว่ากระแสเงินสดจากงานที่ตรวจรับแล้วจะทยอยรับรู้ในไตรมาสถัดๆ ไป อย่างไรก็ตาม เราสังเกตว่า Interest-bearing debt ยังอยู่ในระดับต่ำเพียง 0.67 เท่าใน 2Q69 (เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 0.47 เท่าใน 1Q69) จึงทำให้เรายังคงมองว่าความเสี่ยงด้าน Default risk อยู่ในระดับต่ำ Valuation & action :. เรายังคงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายที่ 9.7 บาท โดยอิงจาก Forward PE ที่ 11 เท่า บน EPS ปี 2570F ที่ 0.88 บาท ทั้งนี้ Forward PE บนประมาณการกำไรปี 2569-70F ของเราอยู่ที่เพียง 8.1 เท่า และ 7.4 เท่าตามลำดับ ซึ่งถือว่าอยู่ในระดับที่น่าสนใจ เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มความต้องการที่ยังคงเป็นขาขึ้นต่อเนื่อง ซึ่งเราคาดว่าจะดำเนินต่อไปอีกอย่างน้อย 1-2 ปีข้างหน้า เราคาดการณ์ Dividend yield ที่ราว 6.2% และ 6.8% สำหรับปี 2569-70F ตามลำดับ โดยอิงจากนโยบายจ่ายเงินปันผลขั้นต่ำ (Minimum dividend payout policy) ที่ 50% (โดยมี Upside potential หากบริษัทเลือกจ่ายเงินปันผลสูงกว่าระดับนโยบายขั้นต่ำนี้) Risk :. เศรษฐกิจชะลอตัว ; ต้นทุนการผลิตที่ปรับตัวสูงขึ้น Suchot Tirawannarat, IAA, CISA66.2658.8888 Ext. 8850Suchott@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : ASEFA คงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายที่ 9.70 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Phranorm Barker

Latest

MFC เปิดขายกองทุน `M-GMEMORY` IPO 22-25 ก.ย.นี้ ชูจุดเด่นลงทุนเข้าถึงหุ้นผู้นำ Memory Chips ระดับโลก

บอร์ด NETBAY ไฟเขียวตั้ง `ดร.ฉัตรชัย ธนาฤดี` นั่งซีอีโอคนใหม่ มีผล 1 ต.ค. 69

GBS คาด SET สัปดาห์นี้ผันผวนในกรอบ 1,570 - 1,630 จุด รับแรงกดดันราคาน้ำมัน - ชู 5 หุ้นเด่นรับกระแส iPhone 18

ภาวะตลาดหุ้นญี่ปุ่น : ดัชนี นิกเกอิ (^NIX) — 21 ก.ย. 2569

TACC เปิดตัว “Signature Herbal Refresh สูตรใหม่” เสิร์ฟพร้อมกันทั่วประเทศที่ All Select ใน ร้าน 7-Eleven

Popular

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 21 กันยายน 2569

ดาวโจนส์ปิดลบ 95 จุด กังวลเงินเฟ้อ, กลุ่มชิปหนุน S&P500-แนสแดคปิดบวก

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 21 กันยายน 2569

ก.ล.ต.เปิดโผผู้บริหารซื้อ-ขาย-โอนหุ้น ประจำวันที่ 18 กันยายน 2569

ข้อมูลการขายชอร์ต ณ วันที่ 18 กันยายน 2569

Related