บล.ทิสโก้ : DELTA แนะนำ “ถือ” มูลค่าที่เหมาะสม 268.00 บาท

DELTA : บริษัทแม่ออกหุ้นกู้แลกเปลี่ยนเพิ่มเติม บริษัทแม่กลับมาสร้างมูลค่าจากการถือหุ้นอีกครั้ง โดยไม่มีการลดสัดส่วนการถือหุ้น แต่กำหนดเพดานราคาใหม่ที่ 267 บาทDelta Electronics Inc. (2308 TT) ประกาศเมื่อวันที่ 15 ก.ย. 2026 ว่า DEISG ซึ่งเป็นบริษัทย่อยในสิงคโปร์ที่บริษัทถือหุ้นทั้งหมด จะออกหุ้นกู้แลกเปลี่ยน (Exchangeable Bonds) แบบไม่มีดอกเบี้ย มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยอ้างอิงหุ้น DELTA Electronics (Thailand) (DELTA TB) ที่บริษัทถืออยู่ในสัดส่วน 42.85% การออกหุ้นกู้แบ่งเป็น 2 ชุด (Tranches) ได้แก่ 1) มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ครบกำหนดวันที่ 21 ก.ย. 2027 ที่ราคาแลกเปลี่ยน 266.80 บาทต่อหุ้น และ 2) มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ครบกำหนดวันที่ 21 ก.ย. 2031 ที่ราคาแลกเปลี่ยน 301.60 บาทต่อหุ้น โดยมี Conversion Premium อยู่ที่ 15% และ 30% ตามลำดับ คำนวณจากราคาอ้างอิงที่ 232.00 บาทต่อหุ้น ประเด็นสำคัญคือไม่มีการออกหุ้นใหม่ ดังนั้น ธุรกรรมดังกล่าวจึงเป็นการสร้างมูลค่าจากหุ้นที่บริษัทแม่ถืออยู่เดิม และเราไม่มีการเปลี่ยนแปลงประมาณการของเรา เงื่อนไขหุ้นกู้แลกเปลี่ยนมีความน่าสนใจ แม้ผลกระทบต่อสัดส่วนการถือหุ้นจะอยู่ในระดับจำกัดที่อัตราแลกเปลี่ยนโดยนัย 33.159 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐ การออกหุ้นกู้แลกเปลี่ยนมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นมูลค่าประมาณ 49.7 พันล้านบาท และสามารถแลกเปลี่ยนเป็นหุ้น DELTA Thailand ได้ประมาณ 172.1 ล้านหุ้น หรือคิดเป็น 1.38% ของจำนวนหุ้นทั้งหมดที่ชำระแล้ว อย่างไรก็ตาม ระดับดังกล่าวยังไม่ส่งผลต่อโครงสร้างการควบคุมบริษัทโดยรวมอย่างมีนัยสำคัญ การกำหนดราคาและเงื่อนไขของหุ้นกู้ครั้งนี้ถือว่าน่าสนใจสำหรับนักลงทุน โดย Tranche A มีอัตราผลตอบแทนโดยนัยประมาณ -1.99% ต่อปี และ Tranche B ประมาณ -0.50% ต่อปี จนถึงวันที่ผู้ถือหุ้นกู้มีสิทธิขายคืน (Put Date) ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 1.5 ปี และ 3 ปี ตามลำดับ สะท้อนว่านักลงทุนยินดีรับผลตอบแทนติดลบเพื่อแลกกับโอกาสในการได้รับประโยชน์จากการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้น DELTA จึงเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความต้องการที่แข็งแกร่งต่อมูลค่าของสิทธิในการแลกเปลี่ยนหุ้น (Embedded Option) แม้ไม่กระทบกำไรในระยะสั้น แต่มีผลต่อพลวัตการซื้อขายหุ้นโดยทั่วไป นักลงทุนในหุ้นกู้แลกเปลี่ยนมักดำเนินกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง (Hedging) ผ่านการขายชอร์ตหุ้นอ้างอิง ตั้งแต่ช่วงการกำหนดราคาหุ้นกู้ไปจนถึงวันที่เริ่มเปิดให้แลกเปลี่ยนในวันที่ 1 พ.ย. 2026 ดังนั้น ธุรกรรมดังกล่าวอาจก่อให้เกิดแรงขายระยะสั้นและเพิ่มความผันผวนในการซื้อขายหุ้น DELTA Thailand แม้ว่าจะไม่มีผลกระทบต่อผลประกอบการหรือโครงสร้างการถือหุ้นโดยตรงก็ตาม โดยรวมแล้ว เรามองว่าดีลนี้ไม่มีผลต่อการควบคุมบริษัท แต่มีโอกาสกดดันราคาหุ้นในระยะสั้นจากกิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงของนักลงทุน คงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ DELTA โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 268.00 บาทเราไม่มีการปรับเปลี่ยนประมาณการหลังจากการออกหุ้นกู้ของบริษัทแม่ในครั้งนี้ อย่างไรก็ตาม ประเด็น Overhang จากหุ้นที่สามารถนำมาแลกเปลี่ยนได้ในอนาคตยังเป็นปัจจัยที่ทำให้เราเชื่อว่าหุ้นมีโอกาสจำกัดในการปรับตัวขึ้นเหนือช่วงราคา 267-302 บาท ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ 1) การขาดแคลนวัตถุดิบ 2) ค่าธรรมเนียมลิขสิทธิ์ (Royalty Fees) ที่เพิ่มสูงขึ้น 3) การสูญเสียส่วนแบ่งตลาดในธุรกิจ AI รุ่นใหม่ (Next-generation AI) ที่ใช้สถาปัตยกรรม 800VDC

บล.ทิสโก้ : DELTA แนะนำ “ถือ” มูลค่าที่เหมาะสม 268.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

เอพี ไทยแลนด์ เปิดตัวคอนโดใหม่ “GOOD DAY More Bangmod” ชูคอนเซปต์ “MORE GOOD DAYS, EVERY DAY” ห้องใหญ่ แต่งครบ เริ่ม 1.69 ล้านบาท

`ภราดร` ชี้ต่ออายุไทยช่วยไทย พลัส เฟส 2 ยังมีเวลา รอคลังประเมินความเหมาะสม-ย้ำ พ.ร.ก.ไม่ห้ามใช้เงินกู้ก้อน 2

ภาคบริโภค-ลงทุนจีนยังแผ่ว ค้าปลีกส.ค. +0.4% โตต่ำคาด

Popular

ดาวโจนส์ปิดลบ 152 จุด กลุ่มชิปดิ่ง หลังซีอีโอบริษัท AI หนุนชะลอพัฒนาโมเดล

DELTA ยันหุ้นกู้แปลงสภาพไม่กระทบธุรกิจ โบรกฯ คาดหุ้นตอบรับลบระยะสั้น ชี้ย่อเป็นโอกาสซื้อ เป้า 276-313 บ.

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (15/09/69)

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 15 กันยายน 2569

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันอังคารที่ 15 กันยายน 2569

Related

บล.บัวหลวง : DELTA แนะนำซื้อ ปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 330.00 บาท

เช้าวันนี้มีบิ๊กล็อต 2 หลักทรัพย์ DELTA ซื้อขายสูงสุด 644.34 ลบ.

ปิดตลาดฯเช้าวันนี้ DELTA-CPF-SCGP กดดัชนีฯ ยืนในแดนลบ