What's New :

ㆍ ภาครัฐเปิดแผนลงทุน Mega Projects มูลค่ารวมกว่า 2 ล้านล้านบาท ได้แก่โครงการ Land Bridge, โครงการรถไฟความเร็วสูงไทย-จีน เฟส 2 ช่วงนครราชสีมา-หนองคาย, รถไฟทางคู่สายใต้เฟสที่ 2, โครงการรถไฟฟ้าความเร็วสูงเชื่อม 3 สนามบิน
ㆍ คาดหุ้นที่ได้ประโยชน์โดยตรงได้แก่กลุ่มรับเหมาฯ CK, STECON และกลุ่มที่ได้ประโยชน์ทางอ้อมได้แก่นิคมฯ WHA, AMATA

Our View :

ㆍ เราคงน้ำหนักการลงทุนของกลุ่มรับเหมาฯ ที่ "Overweight" แม้เราประเมินแนวโน้มกำไรของกลุ่มฯ ใน 1Q26 จะชะลอตัวลงจากฐานสูงเนื่องจากมีการเร่งรับรู้รายได้เข้ามาใน 4Q25 แต่จะสามารถเติบโตได้ YoY ปัจจุบันบริษัทฯ มี Backlog รวมกันอยู่ที่ 2.9 แสนลบ. และมีแนวโน้มจะเติบโตขึ้นจากงานภาครัฐที่จะทยอยกลับมาเปิดให้ประมูลภายหลังการจัดตั้งรัฐบาล เราเลือก STECON (TP@15.50) เป็น Top Pick ของกลุ่มรับเหมาฯ จากรายได้หลักที่มาจากธุรกิจรับเหมาพร้อมทั้ง Backlog ที่แข็งแกร่งและปรับคำแนะนำขึ้นจาก "TRADING" เป็น "ซื้อ"
ㆍ อย่างไรก็ตามเรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” กับ CK ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้รับเหมาที่มี Backlog แข็งแกร่งและมีการรับรู้กำไรจากบริษัทฯ ร่วม แต่เราคาดว่าผลประกอบการของ CKP จะชะลอตัวลงใน 2H26 จากเอลนีโญ