บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) : BCP แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 65 บาท

แนวโน้มขาขึ้นรอบใหม่ราคาหุ้นยังคงถูก แม้ว่าจะปรับตัวขึ้นแรงกว่าตลาดในช่วงที่ผ่านมาเรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 65 บาท เรายังคงมองว่า BCP เป็นหุ้นที่น่าสนใจที่สุดในกลุ่มพลังงานของไทย ประการแรก แนวโน้มธุรกิจโรงกลั่นยังคงแข็งแกร่ง จากความไม่แน่นอนบริเวณช่องแคบฮอร์มุซและการหยุดชะงักของโรงกลั่นในรัสเซียซึ่งยังคงเป็นปัจจัยกดดันอุปทานผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมสำเร็จรูป นอกจากนี้ ดังที่เราเคยระบุไว้ก่อนหน้านี้ เรามองว่าแนวโน้มระยะกลางยังคงแข็งแกร่งเนื่องจากมีกำลังการกลั่นใหม่เกิดขึ้นจำกัดทั่วโลก ประการที่สอง BCP มีปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตของกำไรที่เป็นเอกลักษณ์นอกเหนือจากธุรกิจดั้งเดิม นั่นคือ น้ำมันเชื้อเพลิงการบินยั่งยืน (SAF) ซึ่งเริ่มสร้างรายได้ตั้งแต่ช่วงกลาง 2Q69 และธุรกิจจัดจำหน่ายน้ำมันในฮ่องกงแห่งใหม่ที่จะเริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่ 3Q69 เป็นต้นไป เราเชื่อว่าธุรกิจเหล่านี้จะช่วยให้กำไรของ BCP มีความผันผวนน้อยลงและแข็งแกร่งยิ่งขึ้น ประการสุดท้าย แม้เราคาดว่ากำไรจะเริ่มเข้าสู่ระดับปกติในปีหน้า แต่การประเมินมูลค่า (Valuation) ยังคงน่าสนใจ โดยมี P/E ต่ำกว่า 5 เท่า และ P/BV อยู่ที่ 0.6 เท่า (ทั้งคู่คำนวณจากประมาณการปี 2570) โดยมีปัจจัยสนับสนุนสำคัญ คือ กำไรที่แข็งแกร่งใน 3Q69, เงินปันผล และโอกาสในการต่ออายุโครงการซื้อหุ้นคืน ค่าการกลั่น (GRM) เติบโตสองหลักต่อเนื่องไปจนถึงสิ้นปี 2569เราปรับเพิ่มสมมติฐานค่าการกลั่นอ้างอิงสิงคโปร์ขึ้นเป็น 18/8 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล จากเดิม 12/7 ดอลลาร์สหรัฐ ในปี 2569/2570 แต่ยังคงประมาณการสำหรับปี 2571–2573 ไว้คงเดิมที่ 5.5–6.0 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลความไม่แน่นอนรอบช่องแคบฮอร์มุซ รวมทั้งการหยุดชะงักอย่างต่อเนื่องของโรงกลั่นในรัสเซีย ยังคงเป็นปัจจัยกดดันอุปทานผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมสา เร็จรูปทั่วโลก ซึ่งช่วยพยุงให้ ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์กับน้ำมันดิบ (Crack Spreads) อยู่ในระดับสูง ทั้งนี้ เราคาดว่า GRM จะยังคงสูงกว่า 10 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลตลอดช่วงที่เหลือของปี 2569 ธุรกิจ SAF ทำผลงานได้ดีเกินคาดหน่วยผลิต SAF ของ BCP ได้เปิดดำเนินการมาตั้งแต่ช่วงกลางเดือนพฤษภาคม และสามารถสร้าง EBITDA ได้แล้วถึง 1 พันล้านบาทใน 2Q69 เมื่อเทียบกับที่เราเคยคาดการณ์ไว้ที่น้อยกว่า 0.5 พันล้านบาท ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มประมาณการอัตราการใช้กำลังการผลิต (Utilization rate) และปรับลดสมมติฐานต้นทุนลง โดยปัจจุบันเราคาดการณ์ EBITDA ต่อปีไว้ที่ 4.9 พันล้านบาท ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของผู้บริหารที่ 5 พันล้านบาทมากขึ้น และหากความสามารถในการทำกำไรยังคงรักษาไว้ได้ในระดับปัจจุบัน เราอาจเห็น โอกาสปรับเพิ่มประมาณการ (Upside) เพิ่มเติมจากธุรกิจนี้ ธุรกิจในฮ่องกงเริ่มสร้างรายได้ตั้งแต่ 3Q69 เป็นต้นไปBCP ได้เสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการจัดจำหน่ายน้ำมันในฮ่องกงของ Chevron เป็นที่เรียบร้อยแล้ว โดยธุรกิจใหม่นี้จะเริ่มสร้าง EBITDA ให้บริษัทประมาณ 1.5–2 พันล้านบาทต่อปี ตั้งแต่ 3Q69 เป็นต้นไป เราเห็นถึงโอกาสในการเกิด synergy ร่วมกับหน่วยธุรกิจการค้าและหน่วยโรงกลั่น ซึ่งอาจช่วยหนุนให้กำไรของหน่วยธุรกิจนี้สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน Chak Reungsinpinya, IAAchak.reungsinpinya@maybank.com (66) 2658 5000 ext 1399

บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) : BCP แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 65 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Sakchai Ngokngam

Latest

ATLAS สุดยอด! Q2/69 โชว์กำไร 59.1 ลบ. รายได้พุ่ง 5.8% อานิสงส์ยอดขาย LPG เติบโตทุกมิติ ลุยเปิดสถานี LPG - Gas shop ดันผลงานปีนี้สดใส

สรุป Earnings Call : WHAUP เดินหน้าครึ่งปีหลัง มุ่งขยายพลังงานสะอาด ตั้งเป้าขายน้ำ 170 ล้านลบ.ม.

บล.บัวหลวง ชี้ SET ปี 70 สดใสให้แนวต้าน 1,710 จุด รับ Fund Flow แนะลงทุน 5 ธีมหุ้นเด่น

Popular

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 11 สิงหาคม 2569

ดาวโจนส์ปิดลบ 60 จุด นลท.ลดความหวังเปิดฮอร์มุซ, กลุ่มชิปร่วงกดแนสแดค-S&P500

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันอังคารที่ 11 สิงหาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (11/08/69)

ก.ล.ต.เปิดโผผู้บริหารซื้อ-ขาย-โอนหุ้น ประจำวันที่ 10 สิงหาคม 2569

Related

เช้าวันนี้มีบิ๊กล็อต 2 หลักทรัพย์ BCP ซื้อขายสูงสุด 3.04 ลบ.

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (11/08/69)

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (11/08/69)