บล.เคจีไอ : DELTA แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 290.00 บาท

อุปสงค์ AI ยังแกร่ง โดยน่าจะยังบริหารจัดการอุปทานที่ตึงตัวได้Eventอัพเดตแนวโน้มบริษัท, ราคาเป้าหมาย และ ปรับเพิ่มคำแนะนำ Impactอุปสงค์ AI ยังมีแนวโน้มแข็งแกร่งใน 2H69-2570จากบทวิเคราะห์ KGI Taiwan Radar monthly IT hardware: “Strong AI server demand intact in 2H26-2027F” ฉบับวันที่ 20 สิงหาคม 2569 ทีมวิจัย KGI Taiwan ยังคงมองบวกกับแนวโน้มสายโซ่อุปทาน AI จากการที่บริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI คาดว่าอุปสงค์ AI จะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากการปรับเพิ่มงบลงทุน (CAPEX) ของ CSP ในปี 2569-2570 โดย CSPs ห้าเจ้าใหญ่ปรับเพิ่มอัตราการเติบโตของ CAPEX เป็น 77% YoY ในปี 2569F และ 33% YoY ในปี 2570F สะท้อนถึงอุปสงค์ที่แข็งแก่รง และ ข้อจำกัดทางด้านอุปทาน ถึงแม้อุปทานที่ตึงตัวจะเป็นประเด็นความเสี่ยง แต่ทีมวิจัย KGI Taiwan เชื่อว่าอุปทานส่วนประกอบ server AI จะได้รับความสำคัญมากกว่าสินค้าผู้บริโภคอย่าง PCs และ smartphone ดังนั้น ทีมวิจัย KGI Taiwan จึงคาดว่ายอดจัดส่ง server ทั่วโลกจะอยู่ที่ 15.5 ล้านเครื่องในปี 2569F (+24% YoY) และ 16.7 ล้านเครื่อง (+8% YoY) ในปี 2570F คาดว่ากำไรของ DELTA จะต่ำสุดใน 2Q69 และ กลับมาโตได้ทั้ง YoY และ QoQ ใน 3Q69Fเรายังคงมองว่าอุปสงค์มีแนวโน้มแข็งแกร่งในขณะที่ margin ซึ่งกดดันกำไรใน 2Q69 น่าจะเป็นแค่ช่วงสั้น ๆ และ กลับมาเพิ่มขึ้นใน 3Q69F ทั้งนี้ margin ที่ลดลง 4.9ppt QoQ ใน 2Q69 เป็นเพราะ i) ต้นทุนวัตถุดิบแพงขึ้น (คู่ค้าปรับราคา) ~2.0% ii) ส่วนต่างระหว่างราคาซื้อจริงกับงบที่ตั้งไว้ (purchase variance) (ในการจัดการวัตถุดิบเพื่อให้ทันกับคำสั่งซื้อ) ~0.5% iii) มีการตั้งสำรองสินค้าคงคลัง ~1.5% และ iv) product mix ~0.9% อย่างไรก็ตาม เนื่องจากปัจจัย ii-iv น่าจะดีขึ้นบ้างจากการบริหารจัดการวัตถุดิบภายในบริษัท และ อานิสงส์จากการอ่อนค่าของเงินบาท เราจึงคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q69 จะเป็นจุดต่ำสุด และ จะดีขึ้นจาก 3Q69 เป็นต้นไป ปรับลดประมารการกำไรลงเพื่อสะท้อนถึงกำไรที่สะดุดใน 2Q69เรายังคงมองว่า DELTA จะได้อานิสงส์จากกระแสโลก และ การนำเทคโนโลยี AI มาใช้ ความกังวลเกี่ยวกับกระแสเงินสด free cash flow ที่ติดลบของ CSPs ห้าเจ้าใหญ่จะฟื้นตัวจากปี 2571 เป็นต้นไป เมื่อมีกำลังการผลิตใหม่ และ อุปสงค์เพิ่มเข้ามา ซึ่งจะทำให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (operating cash flows) ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ (อ้างอิงจากมุมมองของ KGI Taiwan ในบทวิเคราะห์ AI Bi-Weekly ฉบับวันที่ 24 สิงหาคม 2568) ในขณะที่อุปทานน่าจะยังตึงตัวต่อเนื่อง แต่บริษัทน่าจะเจรจากับลูกค้า และ ส่งผ่านต้นทุนที่เพิ่มขึ้นได้ในการเจรจารอบปลายปีนี้ เราปรับลดประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักปี 2569F ลง 18% เพื่อสะท้อนถึงผลประกอบการที่อ่อนแอใน 2Q69 และ ปี 2570F ลง 4% จากการปรับลดสมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยนจาก 32.0 บาท/ดอลลาร์ฯ เป็น 31.8 บาท/ดอลลาร์ฯ Valuation & actionเราขยับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2570F ที่ 290.0 บาท อิงจาก PER ที่ 85.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตของ DELTA +1.0 S.D.) จากเดิม 245.00 บาท เราให้ premium กับหุ้น DELTA เพื่อสะท้อนถึงการที่บริษัทมีสัดส่วนรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ประมาณ 40% ของรายได้รวม โดยใช้ PEG (จาก core EPS ปี 2570) ที่ 2.0X นอกจากนี้ เรายังปรับเพิ่มคำแนะนำจาก “ขาย” เป็น “ซื้อ” Risksภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น Chananthorn Pichayapanupat, IAA, CFA66.2658.8888 Ext. 8849chananthornp@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : DELTA แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 290.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

อิหร่านร่างเงื่อนไขเปิดฮอร์มุซ หลังหารือกาตาร์ ย้ำยุติสงครามในภูมิภาค

AXONS รับ 2 รางวัล Prime Minister’s Digital Awards 2025 และ The Sauciest Tech Solution 2026 ตอกย้ำผู้นำ Digital Innovation ขับเคลื่อนเกษตรไทยสู่ Data-Driven Agriculture

NOBLE คว้า 100 คะแนนเต็ม AGM Checklist ปี 2569 ต่อเนื่องปีที่ 6 ตอกย้ำธรรมาภิบาล - ความโปร่งใส และการกำกับดูแลกิจการที่ดี

Popular

เปิดโผ 6 หุ้น คาดรับอานิสงส์เวเนซุเอลาเล็งถอนตัวสมาชิกกลุ่ม OPEC - ลุ้นราคาน้ำมันดิบปรับตัวลดลง

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (28/08/69)

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 28 สิงหาคม 2569

แนสแดคบวกแรง รับคาดการณ์รายได้ Nvidia-จับตา “เควิน วอร์ช” ขึ้นเวทีแจ็กสัน โฮล

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันศุกร์ที่ 28 สิงหาคม 2569

Related

บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : DELTA แนะนำ TRADING ปรับลดราคาเหมาะสมสิ้นปี 2027 เป็น 293.00 บาท

ปิดตลาดฯเช้าวันนี้ DELTA-AOT-GULF กดดัชนีฯ ยืนในแดนลบ