บล.พาย : BBL แนะนำ “ถือ” มูลค่าพื้นฐาน 213.00 บาท

**ปรับคำแนะนำเป็น “ถือ” (เดิม ซื้อ) จากผลตอบแทนการลงทุนลดลง และผลการดำเนินงานที่อ่อนแอกว่าคาด มูลค่าพื้นฐาน 213.00 บาท ประเมินด้วยวิธี GGM (ROE 7%, Terminal growth 2%) อิงกับ 0.7x PBV’26E ผลการดำเนินงานใน 2Q26 กำไรสุทธิออกมาที่ 9.6 พันล้านบาท (-20% YoY, -14% QoQ) และ NPL ratio เพิ่มขึ้นเป็น 3.3% แนวโน้มในปี 2026 ผลกระทบจาก NIM อ่อนตัวลงกดดันรายได้ดอกเบี้ยสุทธิลดลง และส่งผลให้กำไรสุทธิในปี 2026 ปรับลดลงราว 11% YoY ทั้งนี้ มองว่ากำไรใน 2H26 จะลดลง YoY และ ทรงตัว HoH ทั้งนี้ แม้คาดว่ากำไรในปี 2026 จะปรับลดลง แต่คาด BBL สามารถจ่ายเงินปันผลที่ 10 บาท เท่ากับในปี 2025 เพราะฐานเงินกองทุนที่แข็งแกร่ง โดยคาดว่า BBL จะจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลในงวด 1H26 ที่ 2 บาท ** กำไรสุทธิใน 2Q26 ลดลง YoY และ QoQ • กำไรสุทธิออกมาที่ 9.5 พันล้านบาท (-20% YoY, -14% QoQ) ต่ำกว่าคาด 16% จากค่าใช้จ่ายภาษีสูงกว่าคาด กำไรสุทธิลดลง YoY และ QoQ เนื่องจาก 1) รายได้ดอกเบี้ยสุทธิลดลง 2) กำไรจากเงินลงทุนลดลง ขณะที่กำไรเพิ่มขึ้น QoQ จากสำรองหนี้ฯ ลดลง และ 3) ค่าใช้จ่ายภาษีเพิ่มขึ้น YoY โดยอัตราภาษีจ่ายอยู่ที่ 19.7% เทียบกับเพียง 12.3% ใน 2Q25 • ส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ลดลงที่ 2.4% (-39bps YoY, -4 bps QoQ) เนื่องจากอัตราผลตอบแทนสินเชื่อ (loan yield) ลดลงจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย • สินเชื่อขยายตัว 0.6% QoQ ส่งผลให้สินเชื่อใน 1H26 เพิ่ม 2.7% YTDส่วนใหญ่จากสินเชื่อลูกค้าธุรกิจรายใหญ่ และสินเชื่อลูกค้ากิจการต่างประเทศ • ด้านคุณภาพสินเชื่อ NPL ratio ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 3.3% ขณะที่ Coverage ratio ลดลง แต่อยู่ในระดับสูงที่ 306% เป็นระดับแข็งแกร่ง และสูงสุดในกลุ่มธนาคาร โดย Credit cost ลดลงที่ 126 bps (-22 bps QoQ, -11 bps YoY) • Cost to income ratio เพิ่มขึ้นเป็น 49.5% เนื่องจากรายได้จากการดำเนินงานลดลง และค่าใช้จ่ายดำเนินงานสูงขึ้น NIM ลดกดดันกำไรปี 2026 แต่กำไรกลับมาเติบโตในปี 2027 • กำไรสุทธิใน 1H26 ลดลง 16% YoY ที่ 20.5 พันลบ. คิดเป็น 50% ของกำไรในปี 2026 ทั้งนี้ เราปรับค่าใช้จ่ายภาษีเพิ่มขึ้นหลังจากค่าใช้จ่ายสูงกว่าคาดใน 1H26 โดยปรับลดประมาณการกำไรลง 6%/7% ในปี 2026-27 ส่งผลให้กำไรสุทธิจะปรับลดลง 11% YoY ในปี 2026 และกลับมาขยายตัว 4% ในปี 2027 จากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ และรายได้ค่าธรรมเนียมขยายตัว • สำหรับใน 2H26 คาดว่ากำไรจะลดลง YoY และทรงตัว HoH • แม้คาดกำไรจะปรับลดลงในปี 2026 แต่มองว่าธนาคารสามารถจ่ายเงินปันผลในปี 2026 ที่ 10 บาท เท่ากับในปี 2025 เพราะระดับเงินกองทุนที่แข็งแกร่ง Analyst: Tanadech Rungsrithananon Registration No.017926 Email: Tanadech.ru@pi.financial

บล.พาย : BBL แนะนำ “ถือ” มูลค่าพื้นฐาน 213.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

`อนุทิน` สั่งมหาดไทยลุยหาผู้ตกหล่นบัตรสวัสดิการแห่งรัฐ ชูทำงานเชิงรุกถึงชุมชน

Popular

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 22 กรกฎาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (22/07/69)

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (22/07/69)

นายกฯ ทบทวนแลนด์บริดจ์ เร่งลงทุน Missing Links เชื่อมไทยสู่ฮับโลจิสติกส์อาเซียน

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันพุธที่ 22 กรกฎาคม 2569

Related

บล.บัวหลวง : BBL แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 210.00 บาท

บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : BBL แนะนำ TRADING มูลค่าพื้นฐานปี 2027 ที่ 201 บาท

บล.ทิสโก้ : BBL แนะนำ “ถือ” มูลค่าที่เหมาะสม 168.00 บาท

บล.ทรีนีตี้ : BBL แนะนำซื้อเมื่ออ่อนตัว ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 206 บาท

บล.เอเซียพลัส : BBL แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 212 บาท

Related

บล.บัวหลวง : BBL แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 210.00 บาท

บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : BBL แนะนำ TRADING มูลค่าพื้นฐานปี 2027 ที่ 201 บาท

บล.ทิสโก้ : BBL แนะนำ “ถือ” มูลค่าที่เหมาะสม 168.00 บาท

บล.ทรีนีตี้ : BBL แนะนำซื้อเมื่ออ่อนตัว ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 206 บาท

บล.เอเซียพลัส : BBL แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 212 บาท

efinAI