บล.เคจีไอ : KCE แนะนำ “ขาย” ราคาเป้าหมาย 25.00 บาท

ประมาณการ 2Q69F: คาดว่าจะฟื้นตัวขึ้น Eventsประมาณการ 2Q69 Impactประมาณการ 2Q69F: จะดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQเราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ KCE ใน 2Q69 จะอยู่ที่ 211 ล้านบาท (+20% YoY, +17% QoQ) เนื่องจากยอดขายเพิ่มขึ้น และ อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น (จากการประหยัดต่อขนาด และ เงินบาทอ่อนค่าลง)ซึ่งจะทำให้กำไรจากธุรกิจหลักในงวด 1H69F อยู่ที่ 392 ล้านบาท (+10% YoY) และ คิดเป็น 39% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา เราคาดว่ายอดขายใน 2Q69 จะฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อยเป็น 105 ล้านดอลลาร์ฯ (+5% YoY, +6% QoQ) เป็นไปในทิศทางเดียวกับยอดจดทะเบียนรถใหม่ของ EU (เพิ่มขึ้น 7% YoY ใน 2Q69 หรือเท่ากับเพิ่มขึ้น 6% YoY ในงวด 1H69) ซึ่งจะทำให้ยอดขายในงวด 1H69 อยู่ที่ 201 ล้านดอลลาร์ฯ (+2% YoY) และ คิดเป็น 47% ของประมาณการยอดขายเต็มปีของเรา เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q69 จะอยู่ที่ 18.2% (+0.1ppts YoY, +0.5ppts QoQ) โดยมีปัจจัยบวกดังนี้ i) การประหยัดต่อขนาดดีขึ้นจากยอดขายที่สูงขึ้น และ ii) การอ่อนค่าของเงินบาทจะมีน้ำหนักมากกว่าต้นทุนที่สูงขึ้น (ราคาทองแดงเฉลี่ยใน 1Q69 อยู่ที่ US$12,852/ton จาก US$11,048/ton ใน 4Q68 และ US$9,418/ton ใน 1Q68) เราคาดว่าการที่บริษัทดำเนินมาตรการประหยัดต้นทุนอย่างต่อเนื่องจะทำให้สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายใน 2Q69 อยู่ที่ 12.1% (จาก 13.2% ใน 2Q68 และ 12.0% ใน 1Q69) ยังคงคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวใน 2H69F แต่ประมาณการกำไรของเรามี upside จำกัดเราคาดว่ากำไรของ KCE จะดีขึ้นทั้ง YoY และ HoH ใน 2H69F โดยสาเหตุสำคัญมาจากการปรับราคาขายกับลูกค้า อย่างไรก็ตาม อานิสงส์จากประเด็นที่กล่าวมาข้างต้นอาจจะไม่ได้สะท้อนไปที่กำไรสุทธิอย่างเต็มที่เนื่องจาก i) ต้นทุนหลายรายการยังแพงอยู่ อย่างเช่น ทองแดง (ราคาทองแดงเฉลี่ย QTD อยู่ที่ US$13,510/ton จาก US$13,386/ton ใน 2Q26) ซึ่งอาจจะไปหักล้างผลบวกจากการปรับขึ้นราคาขาย และ ii) อุปสงค์ยานยนต์อาจจะยังอ่อนแอ เพราะผู้เชี่ยวชาญระดับโลกคาดว่ายอดผลิตรถยนต์ทั่วโลกจะลดลง 0.2% ในปี 2569 ท่ามกลางสถานการณ์ตึงเครียดทางการค้า และ ระดับการเปลี่ยนมาใช้ EV ที่แตกต่างกันไป เราคาดว่ามาตรการประหยัดต้นทุนจะช่วยบรรเทาผลกระทบไปได้บ้าง ทั้งนี้ ประมาณการกำไรปี 2569F สะท้อนถึงแนวโน้มการฟื้นตัวใน 2H69F เพราะกำไรในงวด 1H69F คิดเป็นเพียง 39% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ในขณะเดียวกัน เรามองว่าไม่ค่อยมีปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นดังนั้นประมาณการกำไรของเราจึงมี upside จำกัด Valuation & actionเรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569F ไว้ที่ 25.00 บาท อิงจาก PER ที่ 30.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต) ทั้งนี้ ราคาปิดล่าสุดคิดเป็น PER ที่ 49X ซึ่งน่าจะสะท้อนแนวโน้มบวกไปแล้ว ในขณะเดียวกัน เรามองว่ายังมีความไม่แน่นอนทางด้านต้นทุนรออยู่ข้างหน้า ซึ่งอาจจะหักล้างผลบวกจากการขึ้นราคา ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำ “ขาย” KCE Risksภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น Chananthorn Pichayapanupat, CFA66.2658.8888 Ext. 8849chananthornp@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : KCE แนะนำ “ขาย” ราคาเป้าหมาย 25.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

BDMS ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล อัตรา 0.35 บาท/หุ้น - IRPC ปันผลระหว่างกาล 0.04 บาท/หุ้น

ภาวะตลาดหุ้นสิงคโปร์ : ดัชนี สเตรทไทม์ (^STI) — 26 ส.ค. 2569

ญี่ปุ่นขึ้นภาษีขายคอนโดระยะสั้น คุมเก็งกำไรตลาดอสังหา

ส.อ.ท. จับมือสยามพิวรรธน์ ยกระดับผู้ประกอบการไทย เชื่อมสินค้าไทยสู่ตลาดโลก

Popular

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (26/08/69)

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันพุธที่ 26 สิงหาคม 2569

ดาวโจนส์ปิดบวก 160 จุด กลุ่มเทคฯ รีบาวด์ ก่อนประกาศงบ Nvidia

(อัพเดท) บิ๊กบจ.ทยอยประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล

11 หุ้นปันผลสูง 4 ปีหลังจ่ายต่อเนื่องยีลด์เฉลี่ยเกิน 5% ลุยงาน “Thailand Focus 2026”

Related

ตลาดหลักทรัพย์เพิ่มสินค้า : KCE41C2706T เริ่มซื้อขายวันที่ 27 สิงหาคม 2569

กำหนดปิดสมุดทะเบียนและหยุดพักการซื้อขายใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์จำนวน 34 หลักทรัพย์ ที่ออกโดย JPM

กำหนดปิดสมุดทะเบียนและหยุดพักการซื้อขายใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์จำนวน 22 หลักทรัพย์ ที่ออกโดย JPM

กำหนดปิดสมุดทะเบียนและหยุดพักการซื้อขายใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์จำนวน 40 หลักทรัพย์ ที่ออกโดย YUANTA

64 หุ้น ถูกโบรกฯปรับเป้ากำไร-ราคาเหมาะสม หลังงบฯ Q2/69

Related

ตลาดหลักทรัพย์เพิ่มสินค้า : KCE41C2706T เริ่มซื้อขายวันที่ 27 สิงหาคม 2569

กำหนดปิดสมุดทะเบียนและหยุดพักการซื้อขายใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์จำนวน 34 หลักทรัพย์ ที่ออกโดย JPM

กำหนดปิดสมุดทะเบียนและหยุดพักการซื้อขายใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์จำนวน 22 หลักทรัพย์ ที่ออกโดย JPM

กำหนดปิดสมุดทะเบียนและหยุดพักการซื้อขายใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์จำนวน 40 หลักทรัพย์ ที่ออกโดย YUANTA

64 หุ้น ถูกโบรกฯปรับเป้ากำไร-ราคาเหมาะสม หลังงบฯ Q2/69

efinAI

Latest

BDMS ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล อัตรา 0.35 บาท/หุ้น - IRPC ปันผลระหว่างกาล 0.04 บาท/หุ้น

ภาวะตลาดหุ้นสิงคโปร์ : ดัชนี สเตรทไทม์ (^STI) — 26 ส.ค. 2569

ญี่ปุ่นขึ้นภาษีขายคอนโดระยะสั้น คุมเก็งกำไรตลาดอสังหา

ส.อ.ท. จับมือสยามพิวรรธน์ ยกระดับผู้ประกอบการไทย เชื่อมสินค้าไทยสู่ตลาดโลก