RATCH (Neutral, TP26F-30) อีกหนึ่งหลุมหลบภัยคงมุมมองเป็นกลางต่อ RATCH แม้คาดการปรับโครงสร้างการถือหุ้นโครงการ HKP, RPCL และ Paiton ส่งผลให้กำไรลดลงจากที่คาดเดิมในระยะสั้น เราจึงมีการปรับลดประมาณการกำไรปี26–28F ลงเฉลี่ย 6% สะท้อนโครงสร้างการถือหุ้นที่เปลี่ยนแปลงไปสุทธิแล้วคาดกำไรปี26-28F เติบโตเฉลี่ย 10% CAGR (ลดลงจากเดิม 3%) อย่างไรก็ดีระยะยาวมองเป็นการปรับพอร์ตของ RATCH ไปสู่ Renewables เพิ่มขึ้น เราคงคำแนะนำ Neutral ที่TP26F 30.0 บาท อิง SOTP โดยมอง RATCH เป็นหนึ่งในหุ้นที่เหมาะสำหรับการถือรับปันผลบน Dividend Yield ปี26-28F ราว 5% ต่อปีมองระยะยาวมีศักยภาพในการรักษา DPS ที่1.6 บาท/หุ้น ได้อย่างสม่ำเสมอจากฐานะการเงินที่แข็งแรง และความเสี่ยงด้านต้นทุนพลังงานไม่สูงภายใต้โครงสร้างซึ่ง 93% ของ Equity MW มาจากโรงไฟฟ้า IPP และ Renewables ในไทย/ต่างประเทศ