Krungthai CIO ส่องทิศทางตลาดหุ้นช่วงครึ่งปีหลัง รับอานิสงส์วัฏจักร AI - ชูธีมลงทุน 4 แกนหลัก สร้างสมดุลพอร์ต

Krungthai CIO เปิดมุมมองเชิงบวกต่อการลงทุนในตลาดหุ้นช่วงครึ่งปีหลัง รับกำไรบริษัทจดทะเบียนในหลายภูมิภาคยังแข็งแกร่งรองรับความเสี่ยง - วัฏจักรการลงทุนระยะยาวกลุ่ม AI พร้อมชูธีมลงทุน 4 แกนหลัก เพื่อความสมดุลของพอร์ต ทีมวิเคราะห์ข้อมูลเศรษฐกิจและกลยุทธ์การลงทุนของธนาคารกรุงไทย (Krungthai CIO) เปิดรายงาน Market Outlook ครึ่งหลังปี 2026 ในหัวข้อ "คัดสรรโอกาสเติบโต และขยายขอบเขตการลงทุนในธีม AI" โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้ มีมุมมองเชิงบวกต่อการลงทุนในตลาดหุ้นช่วงครึ่งหลังของปี 69 โดยประเมินว่าแรงสนับสนุนหลักของตลาดยังไม่หมดไป ภาพรวมกำไรของบริษัทจดทะเบียนในหลายภูมิภาคยังคงแข็งแกร่งเพียงพอที่จะรองรับการเปิดรับความเสี่ยง โดยเฉพาะในตลาดที่มีคุณภาพของกำไรสูง ความสามารถในการรักษาอัตรากำไรโดดเด่นและมีโครงสร้างธุรกิจที่เชื่อมโยงกับวัฏจักรการลงทุนระยะยาว เช่น ปัญญาประดิษฐ์ (AI), ศูนย์ข้อมูล (Data Centers), เซมิคอนดักเตอร์ (Semiconductors), โครงสร้างพื้นฐานไฟฟ้าและพลังงาน (Power Infrastructure) รวมถึงระบบอัตโนมัติ (Automation) อย่างไรก็ตามการลงทุนในรอบนี้จำเป็นต้องมาพร้อมกับวินัยในการคัดเลือกที่เข้มงวดมากขึ้น เนื่องจากตลาดได้ซึมซับความคาดหวังต่อ AI ไปมากจนระดับมูลค่าอยู่ในระดับสูง ประกอบกับความเสี่ยงเชิงเหตุการณ์ทั้งด้านทิศทางอัตราดอกเบี้ย นโยบายการค้า และภูมิรัฐศาสตร์ ยังคงเป็นปัจจัยสร้างความผันผวนและความไม่แน่นอนสูงเป็นระยะ สาระสำคัญของครึ่งปีหลัง จึงไม่ใช่การเปลี่ยนทิศทางหลักของมุมมอง แต่คือการปรับส่วนผสมความเสี่ยงในพอร์ตให้มีคุณภาพและสมดุลมากขึ้น ในช่วงแรกของการปรับขึ้น ตลาดได้ให้ผลตอบแทนสูงแก่กลุ่มผู้นำที่ชัดเจนอย่าง บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ (Mega-cap Technology), ผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ (Hyperscalers), ผู้ผลิตเซมิคอนดักเตอร์ชั้นนำและกลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน AI โดยตรง แต่เมื่อราคาหุ้นกลุ่มผู้ชนะชุดแรกปรับตัวขึ้นมาจนตึงตัว คำถามสำคัญของตลาดจะขยับจาก "ใครมีเอี่ยวกับ AI" ไปสู่ "ใครสามารถแปลงความต้องการ AI ให้เป็นรายได้ อัตรากำไรและกระแสเงินสดอิสระได้จริง" รวมถึง "ส่วนใดของห่วงโซ่มูลค่า (Value Chain) ที่จะได้รับประโยชน์สูงสุดจากเม็ดเงินลงทุนในชั้นที่เป็นคอขวด (Bottleneck) ของโครงสร้างพื้นฐาน AI" ดังนั้นกลยุทธ์หุ้นในครึ่งปีหลังจึงต้องอยู่ภายใต้กรอบ “ลงทุนต่อ แต่คัดเลือกมากขึ้น” แม้พอร์ตจะยังเน้นหุ้นเติบโตตามวัฏจักร AI และแรงพยุงจากปัจจัยพื้นฐาน แต่ไม่ควรพึ่งพาเพียงหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่หรือผู้ชนะเดิมในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์แบบแคบๆอีกต่อไป แหล่งที่มาของผลตอบแทนควรถูกกระจายไปยังกลุ่มที่มีปัจจัยหนุนชัดเจน ได้แก่ ตลาดพัฒนาแล้วที่มีคุณภาพกำไรสูง, โครงสร้างพื้นฐาน AI ในชั้นคอขวดที่รับเม็ดเงินลงทุนโดยตรง และตลาดเกิดใหม่บางส่วนที่มีความเป็นผู้นำเชิงอุตสาหกรรมพร้อมแรงหนุนจากนโยบาย ควบคู่ไปกับการจัดพอร์ตแบบ Barbell ด้วยการเพิ่มหุ้นกลุ่ม Resilience เพื่อเสริมความทนทานและลดความผันผวน เช่น Healthcare สหรัฐฯ, หุ้นคุณภาพเชิงรับ (Quality Defensive) และหุ้นเติบโตปันผล (Dividend Growth) เพื่อช่วยเพิ่มเสถียรภาพและลดการพึ่งพาวัฏจักร AI ที่มากเกินไป เปิด 4 ธีมการลงทุนแกนหลัก เพื่อความสมดุลของพอร์ต ในเชิงกลยุทธ์แบ่งธีมการลงทุนออกเป็น 4 แกนหลัก ที่ทำหน้าที่สอดประสานกันเพื่อความสมดุลของพอร์ต ได้แก่ DM Leadership (Broad US Core, Japan Re-rating & Europe Cyclical Relief): ใช้หุ้นตลาดพัฒนาแล้วเป็นแกนหลัก ผ่านตลาดสหรัฐฯแบบกระจายตัว, หุ้นญี่ปุ่นที่ได้อานิสงส์จากการปรับมูลค่าเชิงโครงสร้าง และหุ้นยุโรปในฐานะโอกาสฟื้นตัวเชิงวัฏจักร ทำหน้าที่เป็นแกนหลักด้านคุณภาพกำไร โดยมองตลาดพัฒนาแล้ว (DM) ยังควรเป็นแกนหลักของพอร์ตหุ้นโลกในครึ่งหลังของปี 69 เพราะมีคุณภาพของกำไร ความชัดเจนด้านนโยบาย และความสามารถในการทำกำไรของภาคธุรกิจที่แข็งแรงกว่าการถือครองตลาดเกิดใหม่ (EM) แบบกว้าง โดยเฉพาะในสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยยังอยู่ในระดับสูง ความไม่แน่นอนด้านนโยบายการค้าและภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่หมดไป และนักลงทุนให้ความสำคัญกับตลาดที่สามารถส่งมอบกำไรได้จริงมากกว่าตลาดที่พึ่งพาการปรับขึ้นของมูลค่าเพียงอย่างเดียว อย่างไรก็ตามการถือหุ้น DM ไม่ควรถูกตีความว่าเป็นการซื้อแบบเหมารวมทั้งภูมิภาค แม้ DM จะขับเคลื่อนด้วยสหรัฐฯ ญี่ปุ่น และยุโรปเป็นหลัก แต่โครงสร้างเศรษฐกิจ แหล่งที่มาของกำไร และปัจจัยขับเคลื่อนในกลุ่มประเทศเหล่านี้ มีความแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้บทบาทในพอร์ตโฟลิโอและกลยุทธ์การลงทุนจำเป็นต้องแยกพิจารณาจากกันอย่างชัดเจน AI Bottleneck Supercycle (Compute, Memory, Power & Connectivity): เจาะลึกวัฏจักรคอขวดโครงสร้างพื้นฐาน AI ครอบคลุมหน่วยประมวลผลหน่วยความจำไฟฟ้าและระบบการเชื่อมต่อ ทำหน้าที่เป็นเครื่องยนต์ขับเคลื่อนการเติบโต โดยมองว่า AI ยังเป็นหนึ่งในวัฏจักรการลงทุนที่สำคัญของตลาดหุ้นโลกในครึ่งหลังของปี แต่กลยุทธ์ต้องเปลี่ยนจากการเปิดรับธีมแบบกว้าง ไปสู่การคัดเลือกบริษัทที่ได้รับประโยชน์โดยตรงจากเม็ดเงินลงทุนมากขึ้น โดยในช่วงแรกของการปรับขึ้นของหุ้น AI ตลาดให้ Premium ด้านมูลค่าแก่บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ (Mega-cap) และผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (Hyperscalers) เพราะบริษัทเหล่านี้มีทั้งระบบนิเวศ ข้อมูล ช่องทางกระจายบริการ และงบดุลที่แข็งแรงพอจะลงทุนใน AI ได้อย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตามเมื่อวัฏจักร AI เดินหน้ามากขึ้น คำถามของตลาดเริ่มเปลี่ยนจาก “ใครลงทุนใน AI มากที่สุด” ไปสู่ “ใครสามารถเปลี่ยนเม็ดเงินลงทุนนี้ให้กลายเป็นรายได้ อัตรากำไร และกระแสเงินสดอิสระได้จริง” นี่คือเหตุผลที่เราวางน้ำหนักกลุ่มเทคโนโลยีในครึ่งหลังผ่านแนวคิด "วัฏจักรคอขวดของโครงสร้างพื้นฐาน AI" (AI Bottleneck Supercycle) มากกว่าการถือผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่เพียงอย่างเดียว ผู้ให้บริการคลาวด์ยังเป็นผู้ชนะระยะยาวในฐานะเจ้าของแพลตฟอร์ม ระบบนิเวศคลาวด์ ข้อมูล และช่องทางกระจาย AI แต่ในระยะสั้นถึงกลาง ตลาดจะเริ่มตั้งคำถามมากขึ้นต่อความเข้มข้นของการลงทุน ค่าเสื่อมราคา แรงกดดันต่อกระแสเงินสดอิสระ และผลตอบแทนจากการลงทุน AI หากรายได้จาก AI ยังไม่เร่งขึ้นทันเม็ดเงินลงทุน Selective EM Re-Entry (North Asia Leaders & China A-Share Policy Alpha): กลับเข้าลงทุนในตลาดเกิดใหม่อย่างคัดเลือก ผ่านผู้นำห่วงโซ่อุปทาน AI ในเอเชียเหนือ และ China A-Shares ที่ได้แรงหนุนจากนโยบาย เพื่อเป็นแหล่งสร้างผลตอบแทนส่วนเพิ่ม (Alpha) แม้ยังชอบตลาดพัฒนาแล้ว (DM) มากกว่าตลาดเกิดใหม่ (EM) ในภาพรวม แต่ก็ไม่ควรมองข้ามโอกาสในบางส่วนของ EM โดยเฉพาะในกรณีที่ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และแรงกดดันจากราคาพลังงานมีแนวโน้มผ่อนคลายลง ทั้งนี้การเพิ่มน้ำหนัก EM โดยรวมยังไม่ใช่แกนหลักของพอร์ต เพราะตลาดกลุ่มนี้ยังมีความไม่แน่นอนด้านเสถียรภาพกำไร ความผันผวนของค่าเงิน ความเสี่ยงด้านนโยบาย สภาพแวดล้อมการระดมทุนจากต่างประเทศ และความอ่อนไหวต่อราคาพลังงานสูงกว่า DM อย่างไรก็ตามในบางประเทศและบางอุตสาหกรรม มีอัตราส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยงที่น่าสนใจในเชิงคัดเลือกมากกว่าการลงทุนผ่านดัชนี EM โดยรวม ประเด็นสาคัญคือ การกลับมาเพิ่มน้ำหนักใน EM ควรเป็นไปอย่างมีวินัย หาก Risk Premium จากตะวันออกกลางลดลง ราคาน้ำมันไม่กลับมาเป็นแรงกดดันสำคัญ และดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่แข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ EM บางส่วนอาจได้รับประโยชน์จากบรรยากาศการลงทุนที่ดีขึ้น ต้นทุนพลังงานที่ลดลง แรงกดดันต่อดุลบัญชีเดินสะพัดที่ผ่อนคลาย และการกลับมาของเงินทุนต่างชาติสู่ตลาดที่มีปัจจัยขับเคลื่อนกำไรเฉพาะตัว ไม่ว่าจะมาจากความเป็นผู้นำในห่วงโซ่อุปทาน AI, การฟื้นตัวของวัฏจักรอุตสาหกรรมหรือแรงสนับสนุนจากนโยบายภายในประเทศ Resilience Barbell (Healthcare, Quality Defensive & Dividend Growth as Portfolio Stabilizers):กลยุทธ์เสริมความทนทานและเพิ่มสมดุลให้พอร์ต นำโดย Healthcare สหรัฐฯ ควบคู่กับหุ้นเชิงรับคุณภาพสูงและหุ้นเติบโตปันผล เพื่อลดความผันผวนจาก Event Risks ที่ยังอยู่ในระดับสูง เมื่อพอร์ตหุ้นมีน้ำหนักการลงทุนต่อ AI สหรัฐฯ, เทคโนโลยี, เซมิคอนดักเตอร์, โครงสร้างพื้นฐานไฟฟ้า และห่วงโซ่อุปทานเอเชียเหนือสูงขึ้น การมีสินทรัพย์หรือกลุ่มอุตสาหกรรมที่ช่วยเพิ่มความทนทานของพอร์ตจึงมีความสำคัญมากขึ้นในครึ่งหลัง ภาพการลงทุนยังคงสนับสนุนหุ้น แต่ความเสี่ยงเชิงเหตุการณ์ (Event Risks) หลายด้านยังสามารถสร้างความผันผวนได้เป็นระยะ ไม่ว่าจะเป็นอัตราดอกเบี้ยที่ยังอยู่ระดับสูง, การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ, ความไม่แน่นอนด้านภาษีการค้า, ข้อจำกัดเทคโนโลยีระหว่างสหรัฐฯ กับจีน, ความเสี่ยงในตะวันออกกลาง และกรอบเวลาการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านที่ต้องติดตาม รวมทั้งความขัดแย้งเชิงภูมิรัฐศาสตร์ในพื้นที่อื่นๆ และภัยธรรมชาติรุนแรงที่อาจเกิดขึ้นได้ ในบริบทนี้มองว่าการเสริมความทนทานของพอร์ตไม่ควรทำผ่านการลดน้ำหนักหุ้นหรือเพิ่มเงินสดเพียงอย่างเดียว แต่ควรทำผ่านการคัดเลือกกลุ่มอุตสาหกรรมที่มีคุณภาพของกำไรสูง กระแสเงินสดมั่นคง มีความอ่อนไหวต่อวัฏจักรเศรษฐกิจต่ำกว่าและยังมีปัจจัยเติบโตเฉพาะตัว กลุ่มดังกล่าวครอบคลุม Healthcare, กลุ่ม Quality Defensive และหุ้นเติบโตปันผล (Dividend Growth) ที่มีความสามารถในการรักษากำไรและคืนผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้นได้อย่างต่อเนื่อง โดย Healthcare สหรัฐฯ ยังเป็นแกนหลักที่เราให้น้าหนักมากที่สุดในกลุ่มนี้ เนื่องจากมีทั้งความทนทานด้านขาลงและปัจจัยกระตุ้นเฉพาะตัวจากยา GLP-1, การฟื้นตัวของบริการสุขภาพ และโอกาสการควบรวมกิจการ (M&A) ในอุตสาหกรรม Biotech โดยสรุปกลุ่มที่ช่วยเพิ่มความทนทานของพอร์ตควรถูกวางเป็นอีกหนึ่งแกนสำคัญของกลยุทธ์หุ้นในครึ่งหลัง การเพิ่มน้ำหนักในกลุ่มที่มีความทนทานของกำไร จะช่วยลดความเสี่ยงจากการที่พอร์ตพึ่งพา AI และเซมิคอนดักเตอร์มากเกินไป โดยที่นักลงทุนไม่จาเป็นต้องถอยออกจากหุ้นทั้งพอร์ต โดยหากการลงทุน AI ยังเดินหน้าต่อ พอร์ตจะยังคงเปิดรับโอกาสผ่านธีมที่ 2 และธีมที่ 3 แต่หากตลาดเริ่มกังวลเรื่องผลตอบแทนจากการลงทุน AI, ภาระ Capex ของผู้ให้บริการคลาวด์, ความแออัดของมูลค่า หรือแรงกระแทกจากภูมิรัฐศาสตร์ กลุ่ม Healthcare, Quality Defensive และ Dividend Growth ที่มีกระแสเงินสดมั่นคงจะช่วยให้พอร์ตมีสมดุลและลดความผันผวนลงได้ (Resilience Allocation) ขณะเดียวกันหากตลาดยังอยู่ในภาวะเปิดรับความเสี่ยง กลุ่ม Healthcare ยังมีโอกาสสร้างผลตอบแทนได้ในตัวเองผ่าน GLP-1, การฟื้นตัวของบริการสุขภาพ และ Biotech M&A ทำให้ธีมนี้ทำหน้าที่เป็นทั้งหลุมหลบภัยและเครื่องยนต์สร้างการเติบโตควบคู่กันไป อ่านข่าวสารของสำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทยเพิ่มเติมได้ที่ : https://url.in.th/w-stock-news

Krungthai CIO ส่องทิศทางตลาดหุ้นช่วงครึ่งปีหลัง รับอานิสงส์วัฏจักร AI - ชูธีมลงทุน 4 แกนหลัก สร้างสมดุลพอร์ต

efinAI

efinAI

Related Topics

Reported by

Pariwat Hinploy

Latest

SK Hynix เนื้อหอม! กองทุน Long-only แห่ซื้อ-ยอดจองทะลัก ก่อนเข้าเทรดสหรัฐฯ ศุกร์นี้

ภาวะตลาดหุ้นฮ่องกง : ดัชนี ฮั่งเส็ง (^HSKI) — 8 ก.ค. 2569

SIRI จับมือ BBL หนุนสินเชื่อสีเขียว พัฒนา “ดีคอนโด โคฟ” มูลค่า 2.1 พันลบ. อาคารประหยัดพลังงาน

กรุงไทยเปิดตัว DR ใหม่ 24 ตัว ดึงหุ้น AI ดาต้าเซ็นเตอร์ เซมิคอนดักเตอร์ ระดับโลก เทรด 13 ก.ค.นี้

Popular

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 8 กรกฎาคม 2569

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันพุธที่ 8 กรกฎาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (08/07/69)

ดาวโจนส์ปิดลบ 130 จุด แนสแดคร่วงกว่า 1% กลุ่มชิปกดตลาด

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (08/07/69)

efinAI