บล.พาย : TVO แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 29.00 บาท

TVO (BUY : Fair Price : Bt 29.00) : 1Q26 กำไรสุทธิ 709 ล้านบาทเรายังแนะนำ “ซื้อ” เพื่อรับเงินปันผลเป็นหลักโดยมองว่า TVO เป็นหุ้น ที่ให้ผลตอบแทนเงินปันผลในระดับ 7-8% จากผลดีของการเป็นผู้นำในตลาดกากถั่วเหลืองในประเทศ ที่ยังอยู่ในภาวะความต้องการสูงกว่าผลผลิตในประเทศ ที่ผู้ใช้จะต้องนำเข้าจากต่างประเทศมา จึงเป็นโอกาสของ TVO ที่จะขยายตลาดได้ในอนาคต ขณะที่ผลประกอบการปี 26 คาดได้รับผลดีจากกำลังการผลิตใหม่ที่เข้ามาตั้งแต่ 4Q25 จะหนุนการเติบโตได้ โดยเราประเมินรายได้อยู่ที่ 29,973 ล้านบาท (+8%YoY) สำหรับกำไรสุทธิช่วง 1Q26 ออกมาอยู่ที่ 709 ล้านบาท แต่ถ้าไม่รวมรายการพิเศษที่เป็นกำไรจะมีกำไรปกติที่ระดับ 503 ล้านบาท (-9%YoY) ลดลงจากปีก่อนเพราะถูกกระทบจากราคาขายที่ลดลง มากกว่าต้นทุน โดยเฉพาะในกลุ่มน้ำมันถั่วเหลือง 1Q26 กำไรสุทธิ 709 ลบ. (+33%YoY,+36%QoQ)• TVO มีกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 709 ล้านบาท (+33%YoY,+36%QoQ) ถ้าไม่รวมรายการพิเศษที่เป็นกำไรสุทธิประมาณ 206 ล้านบาท จะมีกำไรปกติ 503 ล้านบาท (-9%YoY,-5%QoQ) เทียบกับปีก่อนลดลงเพราะต้นทุนลดลงน้อยกว่าราคาขาย ส่วนเทียบกับ 4Q25 ลดลงเพราะอัตราภาษีจ่ายเพิ่มขึ้น • รายได้อยู่ที่ 7,727 ล้านบาท (+13%YoY,-2%QoQ) เทียบกับปีก่อนได้รับผลดีจากกำลังการผลิตที่เริ่มมาตั้งแต่ 4Q25 ส่งผลให้ปริมาณขายปรับตัวเพิ่มขึ้นทั้งกากถั่วเหลือง (+27%YoY) และน้ำมันถั่วเหลือง (+30%YoY) แต่ราคาขายลดลงเฉลี่ยประมาณ 8%YoY ทำให้รายได้เพิ่มเพียง 13%YoY เทียบกับไตรมาสก่อนหน้าถูกกดดันจากปริมาณขายกากถั่วเหลืองที่ลดลง (-8%QoQ) แต่ถูกชดเชยจากปริมาณน้ำมันถั่วเหลืองที่เพิ่มขึ้น (+7%QoQ) • กำไรขั้นต้นอยู่ที่ 10.8% ทรงตัวจาก 4Q25 แต่ลดลงจาก 13.2% ใน 1Q25 เพราะผลกระทบจากราคาขายน้ำมันถั่วเหลืองที่ลดลงมากกว่าต้นทุน (8% เทียบกับต้นทุนที่ลดลงเพียง 2%) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารอยู่ที่ 220 ล้านบาท (-1%YoY,-15%QoQ) • รายได้อื่นอยู่ที่ 37 ล้านบาท (+41%YoY,+8%QoQ) ภาษีจ่ายที่ 134 ล้านบาท คิดเป็นอัตราภาษีที่ระดับ 15.7% ลดลงจาก 20% ใน 1Q25 หลังจากได้รับประโยชน์ BOI จากกำลังการผลิตใหม่แต่เพิ่มขึ้นจาก 14% ใน 4Q25 แนวโน้มผลผลิตโลกยังเพิ่มขึ้น ภาพรวมอุตสาหกรรมถั่วเหลืองโลกในปี 25/26 โดยรวมได้รับผลดีจากผลผลิตของบราซิลและอาเจนติน่าที่เพิ่มขึ้น ส่วนฤดูกาลปี 26/27 ในส่วนของสหรัฐฯ คาดผลผลิตเพิ่มขึ้นจากผลดีของสภาพอากาศที่มีแนวโน้มฝนเพิ่มขึ้น ส่วนของบราซิลผลผลิตอาจเพิ่มไม่มากนักจากผลกระทบของต้นทุนราคาปุ๋ยที่เพิ่มขึ้น ด้านธุรกิจนำมันถั่วเหลือง คาดได้รับผลดีจากราคาปาล์มที่มีการคาดหมายว่าราคามีโอกาสปรับตัวเพิ่มขึ้นถึงระดับ 5,200 ริงกิต/ตัน จะทำให้ราคาน้ำมันถั่วเหลืองโลกจะปรับตัวเพิ่มขึ้น ซึ่งจะเป็นผลดีกับ TVO ได้อีกทาง คงประมาณการกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมแนวโน้ม 2Q26 ในแง่รายได้คาดเห็นการเติบโตตามราคาขาย จากผลของราคาน้ำมันที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น โดยกำไรปกติในช่วง 1Q26 คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 23% ของกำไรทั้งปี เราจึงยังคงกำไรที่ระดับ 2,156 ล้านบาท เท่าเดิม คำแนะนำการลงทุน เรายังแนะนำ “ซื้อ” ด้วยปัจจัยบวกเรื่องเงินปันผลที่จะอยู่ในระดับ 7-8% และผลดีจากราคาน้ำมันถั่วเหลือง ที่มีโอกาสปรับตัวเพิ่มขึ้นตามน้ำมันปาล์ม Analyst: Dome KunprayoonsawadRegistration No.10196Email: dome.ku@pi.financial

บล.พาย : TVO แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 29.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Sakchai Ngokngam

Latest

เจรจาขยายหยุดยิงสหรัฐ-อิหร่านยังไร้ข้อสรุป วงในเผยติดหล่ม 3 เส้นแดง

ผ่าธุรกิจหุ้น PLANB บิ๊กสื่อโฆษณานอกบ้าน

OpenAI และ Anthropic จ่อ IPO เขย่าตลาดทุนโลก

Apotex Health เตรียม IPO ใหญ่สุดแคนาดาในรอบ 5 ปี

สหรัฐคุมเข้ม Prediction Markets หลังคดีอินไซเดอร์เทรดดิ้ง

Popular

(แก้ไข) ตลท. เปิดโผ 15 หุ้นปันผล ชู Dividend Yield เฉลี่ย 5 ปี สูงสุด 7-12%

ผ่าธุรกิจหุ้น PLANB บิ๊กสื่อโฆษณานอกบ้าน

ตลท.เตือนเก็งกำไรหุ้นอิเล็กฯ จับตา DELTA-CCET-SMT เสี่ยงถูกคุมเข้มเพิ่ม

หุ้นไทยพุ่ง 6 วัน ทำนิวไฮรอบ 33 เดือน ลุ้นทะลุ 1,600 จุด เลือกหุ้น Laggard

หุ้นยักษ์ AIโลกจะโตไปถึงไหน เมื่อไรฟองสบู่จะแตก

Latest

เจรจาขยายหยุดยิงสหรัฐ-อิหร่านยังไร้ข้อสรุป วงในเผยติดหล่ม 3 เส้นแดง

ผ่าธุรกิจหุ้น PLANB บิ๊กสื่อโฆษณานอกบ้าน

OpenAI และ Anthropic จ่อ IPO เขย่าตลาดทุนโลก

Apotex Health เตรียม IPO ใหญ่สุดแคนาดาในรอบ 5 ปี

สหรัฐคุมเข้ม Prediction Markets หลังคดีอินไซเดอร์เทรดดิ้ง

Popular

(แก้ไข) ตลท. เปิดโผ 15 หุ้นปันผล ชู Dividend Yield เฉลี่ย 5 ปี สูงสุด 7-12%

ผ่าธุรกิจหุ้น PLANB บิ๊กสื่อโฆษณานอกบ้าน

ตลท.เตือนเก็งกำไรหุ้นอิเล็กฯ จับตา DELTA-CCET-SMT เสี่ยงถูกคุมเข้มเพิ่ม

หุ้นไทยพุ่ง 6 วัน ทำนิวไฮรอบ 33 เดือน ลุ้นทะลุ 1,600 จุด เลือกหุ้น Laggard

หุ้นยักษ์ AIโลกจะโตไปถึงไหน เมื่อไรฟองสบู่จะแตก

efinAI