บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : GSPC แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 59 บาท

Structural growth unlocked• แผน PDP 2026 – การเติบโตของกำลังการผลิตระยะถัดไปของไทย…GPSC มุ่งคว้าสัดส่วนการประมูล 25% ร่าง PDP 2026 ชี้ให้เห็นว่าความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นจะปลดล็อกการขยายตัวระยะถัดไปของกาลังการผลิตไฟฟ้าของประเทศไทย โดยความต้องการใช้ไฟฟ้าสูงสุด (peak demand) คาดว่าจะเติบโตที่ 2.45% CAGR ภายใต้กรณีฐาน ส่วนกรณีต่ำและกรณีสูงอยู่ที่ 2.90% และ 3.23% ตามลาดับ ขณะที่ปริมำณกำรใช้ไฟฟ้ำโดยรวมคำดว่ำจะเติบโตเฉลี่ยปีละ 2.38% เนื่องจากโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติต้องใช้เวลาพัฒนา 3-7 ปี การเพิ่มกำลังการผลิตอย่างทันเวลาจึงมีความสาคัญต่อความมั่นคงของระบบไฟฟ้า แผนดังกล่าวระบุความต้องการกำลังการผลิตใหม่ในวงกว้างภายในปี 2050 ตั้งแต่ราว 31 กิกะวัตต์ภายใต้กรณีฐาน ไปจนถึงมากถึง 130 กิกะวัตต์ สอดคล้องกับเป้าหมาย net-zero ของไทย ภายใต้กรณีฐาน ประเทศไทยต้องการกำลังการผลิตเพิ่มเติมราว 31 กิกะวัตต์ ซึ่งส่วนใหญ่มาจากพลังงานสะอาด เพื่อยกระดับสัดส่วนพลังงานสะอาดจาก 24% เป็นราว 60% ภายในปี 2050 ซึ่ง GPSC มุ่งคว้าสัดส่วนราว 25% ของกำลังการผลิตที่เปิดประมูลทั้งหมด ทั้งในโครงการพลังงานทั่วไปและพลังงานหมุนเวียน ซึ่งคิดเป็นส่วนเพิ่มมากกว่า 100% จากกำลังการผลิตที่ดำเนินงานอยู่ในปัจจุบันที่ 7,336 เมกะวัตต์ ณ สิ้น 1Q26 ส่วนสถานการณ์การเปลี่ยนผ่านที่เข้มข้นกว่านั้น คาดการณ์กำลังการผลิตใหม่ราว 71.5 กิกะวัตต์ ขับเคลื่อนโดยพลังงานแสงอาทิตย์ พลังงานลม ระบบกักเก็บพลังงานด้วยแบตเตอรี่ (BESS) และเครื่องปฏิกรณ์นิวเคลียร์ขนาดเล็ก (SMR) ส่วนสถานการณ์ความต้องการสูงบ่งชี้ว่าต้องเพิ่มกำลังการผลิต 82-85 กิกะวัตต์ รวมถึงพลังงานแสงอาทิตย์ราว 41 กิกะวัตต์ พลังงานลม 35 กิกะวัตต์ และโรงไฟฟ้า IPP ก๊าซธรรมชาติ 10 กิกะวัตต์ เพื่อสนับสนุนเป้าหมาย net-zero ของไทยและสัดส่วนการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียน 70% • เรามองว่า GPSC มีข้อจำกัดทางการเงินไม่มาก สำหรับการขยายธุรกิจ ณ สิ้น 1Q26 มี D/E ratio 1.25 เท่า เมื่อเทียบกับ covenant ของธนาคารที่กำหนดเพดานไว้ที่ 2.5 เท่า เราประเมินว่า GPSC สามารถก่อหนี้ได้อีกกว่า 1 แสนล้านบาท ซึ่งเพียงพอรองรับกำลังการผลิตที่จะเข้าประมูลตามแผน PDP 2026 ที่ 3,000-3,500 เมกะวัตต์ • มีความเป็นไปได้ที่จะได้ต่ออายุสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) สำหรับโรงไฟฟ้า IPP/SPP ที่ใกล้หมดอายุ ทั้งนี้ BLCP โรงไฟฟ้าถ่านหิน IPP ขนาด 1,434 เมกะวัตต์ที่มาบตาพุด ได้ยื่นคำร้องอย่างเป็นทางการต่อกระทรวงพลังงานในเดือนมิ.ย.2026 เพื่อขอต่ออายุสัญญา PPA ออกไปจากที่จะหมดอายุในปี 2032 โดยอ้างเหตุผลด้านความมั่นคงของระบบไฟฟ้าและความต้องการใช้ไฟฟ้าจากดาต้าเซ็นเตอร์ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ด้าน GPSC เองก็ได้ระบุโครงการที่มีศักยภาพจะต่ออายุสัญญาหลายโครงการ ได้แก่ Glow IPP (713 เมกะวัตต์) ที่จะหมดอายุปี 2028, Glow SPP11 เฟส 1 (120 เมกะวัตต์) ปี 2028, โครงการพลังน้ำ 152 เมกะวัตต์ ปี 2029, RPCL (1,400 เมกะวัตต์) ราวปี 2033 และ GHECO One (660 เมกะวัตต์) ปี 2037 สำหรับปัจจัยด้านเศรษฐศาสตร์ที่เอื้อต่อการต่ออายุ PPA คือ การที่โรงไฟฟ้าเหล่านี้ตัดค่าเสื่อมราคาไปเกือบหมดแล้ว จึงสามารถรับค่าความพร้อมจ่าย (availability payment) ในระดับที่ต่ำกว่าที่จำเป็น และแม้ประสิทธิภาพการใช้เชื้อเพลิงจะต่ำกว่าโรงไฟฟ้าใหม่ล่าสุด แต่ก็เป็นการรักษากำลังการผลิตที่พร้อมจ่ายไว้รองรับความต้องการจากดาต้าเซ็นเตอร์ที่เพิ่มขึ้น และให้เวลาเพิ่มเติมสำหรับการเพิ่มกำลังการผลิตของโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนและระบบกักเก็บพลังงานด้วยแบตเตอรี่ • เราประเมินมูลค่าที่เหมาะสมส่วนเพิ่มที่ 2.32 บาทต่อหุ้น จากการต่ออายุสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) จำนวน 5 สัญญา โดยสมมติอายุสินทรัพย์เฉลี่ย 12 ปี และ WACC ที่ 7.06% ทั้งนี้ เราได้รวมส่วนเพิ่มมูลค่าจากการต่ออายุ PPA ทั้ง 5 โครงการนี้ไว้ในราคาเป้าหมายปี 2026F แล้ว • มุ่งเป้าลูกค้าดาต้าเซ็นเตอร์ 800 เมกะวัตต์ GPSC เดินหน้าแสวงหาโครงการดาต้าเซ็นเตอร์อย่างต่อเนื่อง โดยเจรจาและประเมินโอกาสร่วมกับพันธมิตรที่มีศักยภาพ บริษัทมีโครงการดาต้าเซ็นเตอร์ 3-4 โครงการที่อยู่ในพื้นที่ระหว่างพัฒนาของ EEC โดยมุ่งเป้ากำลังการผลิตอย่างน้อย 300 เมกะวัตต์ ฝ่ายบริหารเน้นย้ำถึงความได้เปรียบทางการแข่งขันหลายประการ ได้แก่ แหล่งจ่ายสาธารณูปโภคที่เชื่อถือได้ ทำเลที่ตรงกับกลุ่มความต้องการของดาต้าเซ็นเตอร์ การเข้าถึงพลังงานสีเขียว และการผนึกกำลังจากกำลังการผลิตไฟฟ้าที่มีอยู่มากกว่า 1,000 เมกะวัตต์ นอกจากนี้ GPSC ยังได้รับการติดต่อสอบถามที่คิดเป็นความต้องการดาต้าเซ็นเตอร์ที่มีศักยภาพราว 500 เมกะวัตต์อีกด้วย GPSC อยู่ระหว่างประเมินโอกาสขยายธุรกิจในประเทศอินเดีย โดยมองว่าเป็นตลาดที่มีการเติบโตสูงสำหรับบริษัททคโนโลยี บริษัทกำลังศึกษารูปแบบ hyperscale colocation ร่วมกับพันธมิตรด้าน IT และเทคโนโลยีในท้องถิ่น โดยมุ่งเป้าแพลตฟอร์มเริ่มต้นที่ 30-50 เมกะวัตต์ และขยายเป็น 200-300 เมกะวัตต์ในระยะกลาง • คาดผลประกอบการ 2Q26F ฟื้นตัว QoQ จะได้แรงหนุนจากความต้องการใช้ไฟฟ้าภาคอุตสาหกรรม (IU) ที่แข็งแกร่ง และการกลับมาเดินเครื่องของโรงไฟฟ้า Gheco 1 ส่งผลให้พลิกกลับมาเป็นกำไร (EBITDA) ที่ 580-600 ล้านบาท (ใน 1Q26 มีการปิดซ่อมบำรุงไป 88 วัน ทำให้ขาดทุนจากการดำเนินงานราว 900 ล้านบาท) แม้ต้นทุนก๊าซจะปรับตัวสูงขึ้น โดยคาดไว้ที่ +26% QoQ เป็น 340 บาท/mmbtu • ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "ซื้อ" (เดิมถือ) ให้ราคาเป้าหมายปี 2026F ที่ 59 บาท ทั้งนี้มองว่าผลดำเนินงานมีแนวโน้มเติบโตในระยะกลาง-ยาว จาก 1) คาดว่าจะได้รับสัดส่วน 25% ของกำลังการผลิตที่ประมูลได้ตามแผน PDP 2026, 2) ความต้องการสัญญาซื้อขายไฟฟ้าโดยตรง (Direct PPA) จากดาต้าเซ็นเตอร์ที่มีศักยภาพราว 500 เมกะวัตต์, 3) การพัฒนากำลังการผลิตดาต้าเซ็นเตอร์ 300 เมกะวัตต์ในพื้นที่ EEC และ 4) มีมูลค่าเพิ่มจากการต่ออายุสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) จำนวน 5 สัญญา นักวิเคราะห์ : ดุลเดช บิค : duladethbik@dbs.com : Tel. 02 857 7833

บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : GSPC แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 59 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Sakchai Ngokngam

Latest

Inpex เริ่มก่อสร้างโครงการ LNG อาบาดี มูลค่า 2.09 หมื่นล้านดอลลาร์

ปธ.เฟดแคนซัสซิตีกังวลเงินเฟ้อลากยาว หนุนดอกเบี้ยสูงนาน

เศรษฐกิจสหรัฐฯ ฟื้นตัวเล็กน้อย แต่ผู้บริโภคยังอ่อนแรง

ไฟป่าแคนาดากดดันนโยบายคาร์นีย์และตลาดพลังงาน

`Peak Hormuz` จุดเปลี่ยนตลาดพลังงาน เมื่อโลกเริ่มพึ่งพาช่องแคบฮอร์มุซลดลง

Popular

เปิดสถิติ 22 หุ้น เคยปันผลระหว่างกาลฉ่ำ 1 - 4% แนะเก็บเข้าพอร์ต รับหุ้นโลกผันผวน - ฟันด์โฟลว์ทะลักหุ้นไทย

บลูมเบิร์กตีข่าว! ThaiBev จ่อขายธุรกิจ KFC ในไทย ดึง BofA หาผู้สนใจซื้อกิจการ

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 17 กรกฎาคม 2569

โบรกฯ ชี้รัฐเร่งดึงลงทุนยุโรป-จีน หนุน SET รับธีม FDI ชู AMATA-GULF-GPSC-PTT-KBANK เด่น

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (17/07/69)

Related

กำหนดปิดสมุดทะเบียนและหยุดพักการซื้อขายใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์จำนวน 54 หลักทรัพย์ ที่ออกโดย KGI

บล.ลิเบอเรเตอร์ : GPSC แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 61.00 บาท

กำหนดปิดสมุดทะเบียนและหยุดพักการซื้อขายใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์จำนวน 33 หลักทรัพย์ ที่ออกโดย KGI

ตลาดหลักทรัพย์เพิ่มสินค้า : GPSC19C2612A เริ่มซื้อขายวันที่ 17 กรกฎาคม 2569