บล.เคจีไอ : PTTGC แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 41.50 บาท

Polyolefins จะหนุนให้กำไรใน 2Q69F ดีดตัวอย่างแข็งแกร่งEventประมาณการ 2Q69F, ปรับเพิ่มประมาณการกำไรเต็มปี, ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายและคำแนะนำ Impactคาดว่ากำไรใน 2Q69F จะพลิกฟื้นจากขาดทุนสุทธิ YoY และจะพุ่งขึ้นถึง 209% QoQเราคาดว่ากำไรสุทธิของ PTTGC ใน 2Q69F จะอยู่ที่ 1.00 หมื่นล้านบาท (ดีขึ้นจากขาดทุนสุทธิ 3.6 พันล้านบาทใน 2Q68, +209% QoQ) ผลประกอบการที่ดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จะเป็นเพราะกำไรที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจ polyolefins เป็นหลัก โดยราคา HDPE, LLDPE และ LDPE พุ่งขึ้นมาถึง 41%-51% YoY และ 32%-36% QoQ เป็น US$1,418/ton, US$1,357/ton และ USS1,634/ton ตามลำดับ ซึ่งหมายความว่า margin ในธุรกิจ polyolefin ที่ใช้ก๊าซเป็นวัตถุดิบของ PTTGC จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก นอกจากนี้ เรายังคาดว่าอัตราการใช้กำลังการผลิตของ olefins และ polymer ของบริษัทจะเพิ่มขึ้นเป็น 95% และ 110% ตามลำดับใน 2Q69F นอกจากนี้ เราคาดว่า market GRM ของ PTTGC จะยังคงอยู่ในระดับสูงที่ US$16.7/bbl (ทรงตัว QoQ) เพราะได้แรงหนุนจาก spread ที่เพิ่มขึ้นของน้ำมันเครื่องบินและน้ำมันดีเซล แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าอัตราการกลั่นน้ำมันดิบของบริษัทจะลดลง 8% QoQ เป็น 138 KBD เนื่องจากถังเก็บน้ำมันสำเร็จรูปใกล้เต็มแล้ว นอกจากนี้ เรายังคาดว่าบริษัทจะบันทึกผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันสุทธิ (รวม NRV) 1.6 พันล้านบาท แย่ลงจากที่บันทึกกำไรจากสต็อกน้ำมันสุทธิ 7.2 พันล้านบาทใน 1Q69 เนื่องจากราคาน้ำมันดิบดูไบร่วงลงมาจาก US$128/bbl ในเดือนมีนาคม เป็น US$79/bbl ในเดือนมิถุนายน สำหรับรายการพิเศษ เราคาดว่า PTTGC จะตั้งสำรอง 1.8 พันล้านบาทในส่วนที่เกี่ยวข้องกับหยุดผลิต Polyols ชั่วคราว (mothballing) ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569F/2570F ขึ้นอีก 70%/14% เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรของ PTTGC ปี 2569F ขึ้นอีก 70% เป็น 1.71 หมื่นล้านบาท (จากเดิม 1.01 หมื่นล้านบาท) และปี 2570F ขึ้นอีก 14% เป็น 1.40 หมื่นล้านบาท (จาก 1.23 หมื่นล้านบาท) ซึ่งหลักๆ มาจากค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้น โดยเราได้ปรับเพิ่มสมมติฐาน market GRM ของ PTTGC ในปี 2569F ขึ้นอีก 54% เป็น US$10.5/bbl และปี 2570F ขึ้นอีก 11% เป็น US$6.6/bbl เพื่อสะท้อนถึง spread ที่สูงกว่าคาดของน้ำมันเครื่องบินและน้ำมันดีเซล รวมถึงสถานการณ์ความตึงเครียดรอบใหม่ของสหรัฐ-อิหร่านตั้งแต่วันที่ 12 กรกฎาคม แต่อย่างไรก็ตาม เราปรับลดสมมติฐานอัตราการกลั่นน้ำมันดิบปีนี้ลง 5% เป็น 142 KBD เพราะผลกระทบจากการที่ประเทศไทยห้ามส่งออกน้ำมันดีเซล ซึ่งทำให้ถังเก็บน้ำมันสำเร็จรูปของ PTTGC ใกล้เต็มแล้วในบางช่วง สำหรับรายการพิเศษ เราใส่สำรอง 1.8 พันล้านบาท ในส่วนที่เกี่ยวข้องกับหยุดผลิต Polyols ชั่วคราว (mothballing) เข้ามาในประมาณการของเรา Valuation & actionเราขยับไปใช้ราคาเป้าหมาย 1H70F ที่ 41.50 บาท เพิ่มขึ้นจากเดิมที่ 35.00 บาท อิงจาก adjusted EV/EBITDA เท่าเดิมที่ 7.5x เพื่อสะท้อนถึงการปรับเพิ่มประมาณการกำไร นอกจากนี้ เรายังปรับเพิ่มคำแนะนำ PTTGC จากถือเป็นซื้อ เนื่องจาก i) คาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้นใน 2Q69F และ ii) คาดว่า margin ของ polyolefin ที่ใช้ก๊าซเป็นวัตถุดิบจะฟื้นตัวขึ้นตามราคาน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้นในช่วงนี้ ท่ามกลางเหตุการณ์ความรุนแรงรอบใหม่ระหว่างสหรัฐ-อิหร่าน ซึ่งขณะนี้เริ่มเข้าสู่สัปดาห์ที่สองต่อเนื่องกันแล้ว Risksความผันผวนของราคาน้ำมันดิบบ, GRM และ spread ปิโตรเคมี Kaweewit Thawilwithayanon, CISA66.2658.8888 Ext. 8847

บล.เคจีไอ : PTTGC แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 41.50 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

SC ปลื้มหุ้นกู้ 3 พันลบ. ขายเกลี้ยง นักลงทุนแห่จองเกินเป้า สะท้อนความเชื่อมั่นธุรกิจ

ตลาดหลักทรัพย์ฯ บุกภาคเหนือ จัดสัญจร เชียงใหม่ 1 ส.ค. นี้ ครบทุกทางเลือกลงทุน

ส่งออกญี่ปุ่นมิ.ย. พุ่งกว่า 19% สูงสุดในรอบกว่า 3 ปี รับอานิสงส์ AI ขณะส่งออกชิปโต 53.8%

ภาวะตลาดหุ้นไต้หวัน : ดัชนี เวทเต็ด (^TWII) — 22 ก.ค. 2569

Popular

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 22 กรกฎาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (22/07/69)

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (22/07/69)

นายกฯ ทบทวนแลนด์บริดจ์ เร่งลงทุน Missing Links เชื่อมไทยสู่ฮับโลจิสติกส์อาเซียน

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันพุธที่ 22 กรกฎาคม 2569

Related

บล.บัวหลวง : PTTGC แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 42.00 บาท

บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : PTTGC แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 45.00 บาท

บล.ทิสโก้ : PTTGC แนะนำ “ถือ” มูลค่าที่เหมาะสม 42.00 บาท