บล.เคจีไอ : PTTGC แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 41.50 บาท

Polyolefins จะหนุนให้กำไรใน 2Q69F ดีดตัวอย่างแข็งแกร่งEventประมาณการ 2Q69F, ปรับเพิ่มประมาณการกำไรเต็มปี, ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายและคำแนะนำ Impactคาดว่ากำไรใน 2Q69F จะพลิกฟื้นจากขาดทุนสุทธิ YoY และจะพุ่งขึ้นถึง 209% QoQเราคาดว่ากำไรสุทธิของ PTTGC ใน 2Q69F จะอยู่ที่ 1.00 หมื่นล้านบาท (ดีขึ้นจากขาดทุนสุทธิ 3.6 พันล้านบาทใน 2Q68, +209% QoQ) ผลประกอบการที่ดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จะเป็นเพราะกำไรที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจ polyolefins เป็นหลัก โดยราคา HDPE, LLDPE และ LDPE พุ่งขึ้นมาถึง 41%-51% YoY และ 32%-36% QoQ เป็น US$1,418/ton, US$1,357/ton และ USS1,634/ton ตามลำดับ ซึ่งหมายความว่า margin ในธุรกิจ polyolefin ที่ใช้ก๊าซเป็นวัตถุดิบของ PTTGC จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก นอกจากนี้ เรายังคาดว่าอัตราการใช้กำลังการผลิตของ olefins และ polymer ของบริษัทจะเพิ่มขึ้นเป็น 95% และ 110% ตามลำดับใน 2Q69F นอกจากนี้ เราคาดว่า market GRM ของ PTTGC จะยังคงอยู่ในระดับสูงที่ US$16.7/bbl (ทรงตัว QoQ) เพราะได้แรงหนุนจาก spread ที่เพิ่มขึ้นของน้ำมันเครื่องบินและน้ำมันดีเซล แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าอัตราการกลั่นน้ำมันดิบของบริษัทจะลดลง 8% QoQ เป็น 138 KBD เนื่องจากถังเก็บน้ำมันสำเร็จรูปใกล้เต็มแล้ว นอกจากนี้ เรายังคาดว่าบริษัทจะบันทึกผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันสุทธิ (รวม NRV) 1.6 พันล้านบาท แย่ลงจากที่บันทึกกำไรจากสต็อกน้ำมันสุทธิ 7.2 พันล้านบาทใน 1Q69 เนื่องจากราคาน้ำมันดิบดูไบร่วงลงมาจาก US$128/bbl ในเดือนมีนาคม เป็น US$79/bbl ในเดือนมิถุนายน สำหรับรายการพิเศษ เราคาดว่า PTTGC จะตั้งสำรอง 1.8 พันล้านบาทในส่วนที่เกี่ยวข้องกับหยุดผลิต Polyols ชั่วคราว (mothballing) ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569F/2570F ขึ้นอีก 70%/14% เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรของ PTTGC ปี 2569F ขึ้นอีก 70% เป็น 1.71 หมื่นล้านบาท (จากเดิม 1.01 หมื่นล้านบาท) และปี 2570F ขึ้นอีก 14% เป็น 1.40 หมื่นล้านบาท (จาก 1.23 หมื่นล้านบาท) ซึ่งหลักๆ มาจากค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้น โดยเราได้ปรับเพิ่มสมมติฐาน market GRM ของ PTTGC ในปี 2569F ขึ้นอีก 54% เป็น US$10.5/bbl และปี 2570F ขึ้นอีก 11% เป็น US$6.6/bbl เพื่อสะท้อนถึง spread ที่สูงกว่าคาดของน้ำมันเครื่องบินและน้ำมันดีเซล รวมถึงสถานการณ์ความตึงเครียดรอบใหม่ของสหรัฐ-อิหร่านตั้งแต่วันที่ 12 กรกฎาคม แต่อย่างไรก็ตาม เราปรับลดสมมติฐานอัตราการกลั่นน้ำมันดิบปีนี้ลง 5% เป็น 142 KBD เพราะผลกระทบจากการที่ประเทศไทยห้ามส่งออกน้ำมันดีเซล ซึ่งทำให้ถังเก็บน้ำมันสำเร็จรูปของ PTTGC ใกล้เต็มแล้วในบางช่วง สำหรับรายการพิเศษ เราใส่สำรอง 1.8 พันล้านบาท ในส่วนที่เกี่ยวข้องกับหยุดผลิต Polyols ชั่วคราว (mothballing) เข้ามาในประมาณการของเรา Valuation & actionเราขยับไปใช้ราคาเป้าหมาย 1H70F ที่ 41.50 บาท เพิ่มขึ้นจากเดิมที่ 35.00 บาท อิงจาก adjusted EV/EBITDA เท่าเดิมที่ 7.5x เพื่อสะท้อนถึงการปรับเพิ่มประมาณการกำไร นอกจากนี้ เรายังปรับเพิ่มคำแนะนำ PTTGC จากถือเป็นซื้อ เนื่องจาก i) คาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้นใน 2Q69F และ ii) คาดว่า margin ของ polyolefin ที่ใช้ก๊าซเป็นวัตถุดิบจะฟื้นตัวขึ้นตามราคาน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้นในช่วงนี้ ท่ามกลางเหตุการณ์ความรุนแรงรอบใหม่ระหว่างสหรัฐ-อิหร่าน ซึ่งขณะนี้เริ่มเข้าสู่สัปดาห์ที่สองต่อเนื่องกันแล้ว Risksความผันผวนของราคาน้ำมันดิบบ, GRM และ spread ปิโตรเคมี Kaweewit Thawilwithayanon, CISA66.2658.8888 Ext. 8847

บล.เคจีไอ : PTTGC แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 41.50 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

ชุติมา มุสิกะเจริญ

ล่าสุด

เมเจอร์ ซีนีเพล็กซ์ กรุ้ป ผนึก Amazing Thaniland จัดแคมเปญ “ไทยไทย เที่ยวตามหนัง”

SCL ดึง Garrett Turbo แบรนด์ระดับโลก รุกตลาดอะไหล่ทดแทน

ยอดนิยม

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 22 กรกฎาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (22/07/69)

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (22/07/69)

นายกฯ ทบทวนแลนด์บริดจ์ เร่งลงทุน Missing Links เชื่อมไทยสู่ฮับโลจิสติกส์อาเซียน

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันพุธที่ 22 กรกฎาคม 2569

ที่เกี่ยวข้อง