เจาะลึกกับดักตลาดทุนเอเชีย ทำไมยังปั้น IPO ระดับล้านล้านดอลล์ไม่ได้

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย- -1 ก.ค. 69 12:33 น. เอเชียยังคงเป็นรองสหรัฐฯ ในแง่ของการมีบริษัทขนาดใหญ่มูลค่าสูงที่เข้าจดทะเบียนเทียบชั้นกับ SpaceX ได้ ปัญหาไม่ได้อยู่ที่ศักยภาพด้านเทคโนโลยี เพราะทั้งจีน อินเดีย เกาหลีใต้ และญี่ปุ่น ต่างมีบริษัทที่ครองความเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมสำคัญ ไม่ว่าจะเป็นเซมิคอนดักเตอร์ รถยนต์ไฟฟ้า หุ่นยนต์ ไปจนถึงการผลิตขั้นสูง คำถามสำคัญจึงอยู่ที่ว่า ตลาดทุนของเอเชียมีโครงสร้างที่เอื้อต่อการเติบโตไปสู่การเป็นบริษัทจดทะเบียนขนาดใหญ่ระดับโลกหรือไม่ เลนนี เซฟิริน ผู้ก่อตั้ง Zephirin Group กล่าวว่า เอเชียมีศักยภาพด้านเทคโนโลยี ขนาดตลาด และบุคลากรเพียงพอที่จะสร้างการเสนอขายหุ้น IPO ขนาดใหญ่ได้ แต่ตลาดทุนยังถูกจำกัดด้วยปัจจัยเชิงโครงสร้างและพฤติกรรมของผู้ลงทุน แม้เอเชียจะมีการเสนอขายหุ้น IPO ขนาดใหญ่หลายครั้ง แต่ก็ยังมีน้อยรายที่มีขนาดเทียบเท่ากับบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ ChangXin Memory Technologies (CXMT) ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำของจีน กำลังเตรียมเสนอขายหุ้น IPO ในตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้ โดยคาดว่าจะระดมทุนได้อย่างน้อย 29,500 ล้านหยวน (4,300 ล้านดอลลาร์) ซึ่งอาจเป็น IPO ที่ใหญ่ที่สุดของประเทศนับตั้งแต่ปี 2022 ขณะที่ Jio Platforms ของอินเดีย ตั้งเป้ามูลค่ากิจการอยู่ที่ราว 120,000 ล้านดอลลาร์ในการเสนอขายหุ้น IPO เมื่อเทียบกันแล้ว Space X เข้าสู่ตลาดด้วยมูลค่ากิจการ 1.77 ล้านล้านดอลลาร์ และมูลค่าพุ่งทะลุ 2 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงแรกของการซื้อขาย ในอดีต ส่วนต่างมูลค่าประเมินที่สูงกว่าของตลาดสหรัฐฯ เป็นแรงจูงใจให้บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ของเอเชียหลายแห่งเลือกเข้าจดทะเบียนในตลาดสหรัฐฯ โดย Alibaba และ JD.com ต่างเลือกเข้าตลาดนิวยอร์กเพื่อเข้าถึงแหล่งเงินทุนที่มีขนาดใหญ่ในต่างประเทศ ก่อนจะเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นฮ่องกงในเวลาต่อมา ปัจจัยร่วมที่พบในหลายประเทศของเอเชีย คือ บริษัทมักเผชิญข้อจำกัดจากแหล่งเงินทุนเอกชนที่มีความอดทนต่ำกว่า เกณฑ์การเข้าจดทะเบียนที่เข้มงวดกว่า และมูลค่าประเมินที่ต่ำกว่าบริษัทในสหรัฐฯ จอห์น ฟิลเดส หุ้นส่วนของ Bain & Co. กล่าวว่า ปัจจัยสำคัญของสหรัฐฯ คือการมีเงินทุนเอกชนจำนวนมหาศาลจากกองทุนไพรเวทอิควิตี้ ซึ่งสามารถสนับสนุนบริษัทเหล่านี้ให้เติบโตจนถึงจุดที่เข้าตลาดหุ้นด้วยมูลค่าที่สูงมาก นักวิเคราะห์ยังเห็นตรงกันว่า ตลาดสหรัฐฯ ยังคงให้มูลค่าประเมินแก่บริษัทเทคโนโลยีสูงกว่าตลาดหุ้นในเอเชีย จีน-ฮ่องกง: เทคโนโลยีไม่ใช่อุปสรรค จีนน่าจะเป็นประเทศที่มีความพร้อมในแง่ของฐานทรัพยากรในอุตสาหกรรมมากพอในการปั้นบริษัทที่มีขนาดเทียบเท่าบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ทั้งยังมีความเป็นผู้นำด้านปัญญาประดิษฐ์ เซมิคอนดักเตอร์ หุ่นยนต์ และการผลิตขั้นสูง นี่จึงสะท้อนให้เห็นว่านวัตกรรมไม่ใช่คอขวดสำคัญ แต่ปัญหาหลัก ๆ อยู่ที่ระบบนิเวศทางการเงิน เหวินเจี๋ย ติง นักกลยุทธ์การลงทุนด้านเงินทุนโลกของ China Asset Management กล่าวว่า จีนมีศักยภาพด้านอุตสาหกรรม ขนาดตลาด และบุคลากรเพียงพอที่จะสร้างบริษัทขนาดยักษ์ได้ อย่างไรก็ตาม อุตสาหกรรมเงินร่วมลงทุนของจีนมักมีกรอบเวลาการลงทุนที่สั้นกว่าสหรัฐฯ ขณะที่การเคลื่อนย้ายเงินทุนข้ามพรมแดนยังมีข้อจำกัด อีกทั้งนักลงทุนสถาบันยังลังเลที่จะลงทุนในนวัตกรรมที่ใช้เวลานานและมีความเสี่ยงสูง ติงมองว่า หากบริษัทประกันและกองทุนบำนาญในประเทศจัดสรรเงินลงทุนมากขึ้น รวมถึงขยายช่องทางการลงทุนข้ามพรมแดนผ่านฮ่องกง ก็จะช่วยลดช่องว่างดังกล่าวได้ ขณะที่ฮ่องกง แม้จะมีโครงสร้างพื้นฐานรองรับการเสนอขายหุ้นขนาดใหญ่มาก แต่ยังขาดระบบนิเวศที่สามารถสร้างดีลลักษณะนี้ได้อย่างต่อเนื่อง ที่ผ่านมา IPO ขนาดใหญ่ที่สุดของฮ่องกงส่วนใหญ่เป็นบริษัทในกลุ่มที่ได้รับการสนับสนุนจากธนาคาร มากกว่าจะเป็นบริษัทเทคโนโลยีที่เติบโตจากเงินร่วมลงทุน เกาหลีใต้: อุตสาหกรรมระดับโลก แต่มูลค่าหุ้นยังถูกกดดัน แม้เกาหลีใต้เป็นที่ตั้งของบริษัทชั้นนำระดับโลกในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ แบตเตอรี่ และเทคโนโลยี แต่ โครงสร้างตลาดทุนทำให้หลายบริษัทไม่ได้รับการประเมินมูลค่าในระดับเดียวกับบริษัทสหรัฐฯ ปีเตอร์ คิม นักกลยุทธ์การลงทุนจาก KB Financial Group กล่าวว่า ปัจจุบัน SK Hynix และ Samsung Electronics มีสัดส่วนรวมกันครึ่งหนึ่งของดัชนี Kospi ส่งผลให้บริษัทอื่น ๆ ในตลาดมีขนาดค่อนข้างเล็ก แม้แต่ SK Hynix เองก็ยังมีแผนเข้าจดทะเบียนในตลาดสหรัฐฯ เนื่องจากนักลงทุนให้มูลค่าประเมินแก่บริษัทเซมิคอนดักเตอร์ในต่างประเทศสูงกว่า ในประเทศ ส่วนอุตสาหกรรมที่เป็นจุดแข็งอื่น ๆ เช่น ยานยนต์และการต่อเรือ เป็นธุรกิจที่มักซื้อขายกันในระดับมูลค่าประเมินที่ต่ำกว่าอยู่แล้ว นักวิเคราะห์ยังชี้ถึงระบบแชโบล หรือกลุ่มบริษัทยักษ์ใหญ่ที่บริหารโดยตระกูลผู้ก่อตั้ง ว่าเป็นอีกปัจจัยสำคัญ โพลกา มิชรา จาก Javelin Wealth กล่าวว่า แม้กลุ่มแชโบลจะมีบทบาทสำคัญต่อการพัฒนาอุตสาหกรรมของเกาหลีใต้ในอดีต แต่ปัจจุบันกลับเป็นอุปสรรคต่อการสร้างบริษัทแชมป์รายใหม่ที่สามารถเข้าจดทะเบียนได้อย่างอิสระ ปัญหาเรื่อง "Korea discount" หรือส่วนลดมูลค่าหุ้นเกาหลีใต้ การถือหุ้นที่กระจุกตัว และการมีนักลงทุนหลักระยะยาวที่จำกัด ล้วนเป็นปัจจัยที่ฉุดรั้งการทำ IPO ขนาดใหญ่ แม้การปฏิรูปธรรมาภิบาลและกรอบการลงทุนสำหรับนักลงทุนหลักจะช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นได้ แต่เกาหลีใต้ยังจำเป็นต้องได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนสถาบันระยะยาว เช่น National Pension Service จึงจะสามารถสร้าง IPO ขนาดใหญ่อย่างต่อเนื่องได้ อินเดีย: อุปสงค์แข็งแกร่ง แต่ยังมุ่งเติบโตในประเทศ อินเดียมีตลาด IPO ที่แข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจากนักลงทุนรายย่อย กองทุนรวม และเงินลงทุนจากกองทุนบำนาญภายในประเทศ การเสนอขายหุ้น IPO ของ Jio Platforms อาจกลายเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของตลาดทุนอินเดีย โดยบริษัทด้านโทรคมนาคมและบริการดิจิทัลแห่งนี้ได้ยื่นเอกสารเพื่อเสนอขายหุ้น ซึ่งคาดว่าจะมีมูลค่ากิจการราว 120,000 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม แม้จะมีขนาดใหญ่เพียงใด ก็ยังต่ำกว่ามูลค่าของ IPO บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ เนื่องจากบริษัทเทคโนโลยีชั้นนำของอินเดียยังมุ่งเน้นตลาดภายในประเทศเป็นหลัก และต้องเผชิญแรงกดดันให้สร้างผลกำไรเร็วกว่าบริษัทในสหรัฐฯ ปรานาฟ เซย์ตา หุ้นส่วนของ EY India กล่าวว่า การเปลี่ยนผ่านเชิงโครงสร้างไปสู่การลงทุนในตราสารทุน ทำให้ตลาดอินเดียมีความแข็งแกร่งเป็นพิเศษ โดยเม็ดเงินจากแผนการลงทุนแบบทยอยลงทุนและกองทุนบำนาญยังคงไหลเข้าสนับสนุนการเสนอขายหุ้น แม้ในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์มองว่า การสร้าง IPO ระดับยักษ์ไม่ได้อาศัยเพียงอุปสงค์ที่แข็งแกร่งเท่านั้น วีเค วิชัยกุมาร หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของ Geojit Financial Services กล่าวว่า อินเดียมีเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและผู้ประกอบการที่มีศักยภาพจำนวนมาก จึงพร้อมที่จะมี IPO เกิดขึ้นอีกหลายรายการ แต่ยังไม่ถึงเวลาที่จะมี IPO ระดับเดียวกับดีลยักษ์อย่างของสหรัฐฯ เขามองว่า บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ของอินเดียยังให้ความสำคัญกับตลาดภายในประเทศมากกว่าการขยายธุรกิจสู่ระดับโลก ขณะที่สตาร์ทอัพจำนวนมากดำเนินธุรกิจในอุตสาหกรรมที่มีอัตรากำไรต่ำ เช่น บริการส่งอาหารและธุรกิจแบบจัดส่งด่วน อีกทั้งนักลงทุนยังคาดหวังให้บริษัทสร้างกำไรได้เร็วกว่าเมื่อเทียบกับฝั่งสหรัฐฯ วิชัยกุมารกล่าวว่า สตาร์ทอัพอินเดียไม่สามารถเข้าถึงเงินทุนจากกองทุนไพรเวทอิควิตี้จำนวนมหาศาลเหมือนอย่างในสหรัฐฯ อีกทั้งยังถูกกดดันให้สร้างผลกำไรตั้งแต่ระยะเริ่มต้น ส่งผลให้หลายบริษัทเลือกสร้างกำไรก่อนเร่งการเติบโต นักวิเคราะห์มองว่า ความได้เปรียบของสหรัฐฯ เกิดจากระบบนิเวศตลาดทุนที่แข็งแกร่ง ทั้งเงินร่วมลงทุนระยะยาว นักลงทุนสถาบันและรายย่อยขนาดใหญ่ บทวิเคราะห์ที่ครอบคลุม และนักลงทุนที่ให้มูลค่ากับการเติบโตในอนาคต ขณะที่เอเชียกำลังค่อย ๆ สร้างองค์ประกอบเหล่านี้มากขึ้น ผ่านการเพิ่มเงินออมภายในประเทศของอินเดีย การฟื้นช่องทางระดมทุนของบริษัทเทคโนโลยีจีน การปฏิรูปธรรมาภิบาลในเกาหลีใต้ และบทบาทของฮ่องกงในฐานะศูนย์กลางเชื่อมโยงเงินทุนระหว่างประเทศของภูมิภาค ที่มา CNBC ติดตามข้อมูล และข่าวสารอื่น ๆ ของ "สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย" เพิ่มเติมได้ที่ :https://url.in.th/w-stock-news

เจาะลึกกับดักตลาดทุนเอเชีย ทำไมยังปั้น IPO ระดับล้านล้านดอลล์ไม่ได้

efinAI

efinAI

Related Topics

Reporting by

Supak Hophungju

Latest

บล.ทิสโก้ คาด SET ครึ่งปีหลัง ปรับขึ้น อานิสงส์นลท.สลับกลุ่มลงทุน - แนะ 7 หุ้นบลูชิพ ช้อนซื้อรับปันผล

กบข. ประกาศตั้ง “ศรพล ตุลยะเสถียร” นั่งเลขาธิการคนใหม่ ลุยอัพเกรดลงทุน ESG-ดูแลสมาชิก 1.2 ล้านราย

วารสารการเงินธนาคาร จัดงานใหญ่ `MONEY & BANKING AWARDS 2026` เชิดชู 43 รางวัลเกียรติยศ ขับเคลื่อนเศรษฐกิจไทยยั่งยืน

Popular

ยูโอบีเคย์เฮียน ปรับเป้า SET สิ้นปีนี้แตะ 1,818 จุด พร้อมชู 3 ธีมลงทุนหลัก

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 1 กรกฎาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (01/07/69)

บีโอไอไฟเขียว “ออโต้อัลลายแอนซ์” ลงทุน 7 พันล้านบาท ดันไทยฐานการผลิตหลัก Mazda MHEV

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันพุธที่ 1 กรกฎาคม 2569

efinAI