EM Bond ถูกเทขาย หลังบอนด์สหรัฐพุ่งสูงสุดรอบ 2 ทศวรรษ

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย- -28 ก.ย. 69 22:16 น. EM Bond เจอแรงเทขาย! นักลงทุนลดเสี่ยงหนี้คุณภาพต่ำ หลังบอนด์สหรัฐพุ่งรอบเกือบ 2 ทศวรรษตลาดตราสารหนี้เกิดใหม่หรือ EM Bond กำลังเผชิญแรงกดดันหนัก หลังอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury Yield) พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบสองทศวรรษ ขณะที่ Credit Spread ของบอนด์ EM หดแคบลงมาเหลือเพียง 170 basis points ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ภาพดังกล่าวสะท้อนว่าพื้นที่เผื่อความเสี่ยงของสินทรัพย์กลุ่มนี้เหลือน้อยลง และเริ่มกระตุ้นให้กองทุนขนาดใหญ่ทยอยลดน้ำหนักการลงทุนในหนี้คุณภาพต่ำมากขึ้นรายงานของ Bloomberg ระบุว่าแรงขายครั้งนี้ไม่ได้เกิดจากปัจจัยเฉพาะประเทศเพียงอย่างเดียว แต่เป็นผลจากสภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสหรัฐที่ยังสูงต่อเนื่อง น้ำมันที่ยืนเหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และความกังวลว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยระดับสูงไว้นานกว่าที่ตลาดเคยคาดไว้ นักลงทุนจึงเริ่มระมัดระวังต่อสินทรัพย์เสี่ยง โดยเฉพาะบอนด์ EM สกุลดอลลาร์ที่ให้ผลตอบแทนย้อนหลัง 1 ปีเพียง 1.4% ท่ามกลางภาวะตลาดที่เปราะบางมากขึ้นสหรัฐยังเป็นตัวแปรหลักของตลาด EM Bondในมุมของการจัดสรรสินทรัพย์ ดอกเบี้ยสหรัฐยังเป็นปัจจัยชี้นำสำคัญที่สุดต่อทิศทางของ EM Bond โดย Bloomberg Intelligence มองว่าเฟดยังคงเป็นความเสี่ยงหลักของตราสารหนี้ EM สกุลเงินแข็งในไตรมาส 4 เพราะเมื่อ Treasury Yield ปรับขึ้นเร็ว ขณะที่ Credit Spread อยู่ในระดับต่ำ ข่าวลบเฉพาะประเทศก็อาจถูกขยายผลรุนแรงกว่าปกติ ส่งผลให้ความผันผวนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญท่ามกลางแรงกดดันนี้ กองทุนขนาดใหญ่หลายแห่งเริ่มปรับพอร์ตเชิงรับมากขึ้น โดย Jeff Grills จาก Aegon USA Investment Management ลดน้ำหนักโคลอมเบีย และเพิ่มสัดส่วนในประเทศที่มีเครดิตแข็งแรงกว่า เช่น อินโดนีเซีย ซาอุดีอาระเบีย และฟิลิปปินส์ ขณะที่ Gorky Urquieta แห่ง Neuberger Berman ลดสัดส่วน High-Yield ในเอกวาดอร์ สาธารณรัฐโดมินิกัน และแซมเบีย ส่วน Matt Graves จาก PPM America เลือกเพิ่ม Duration ผ่านโมร็อกโก แต่ลดความเสี่ยงในแองโกลา กระแสเหล่านี้สะท้อนว่าตลาดกำลังเน้นคุณภาพมากกว่าผลตอบแทนส่วนเพิ่มนอกจากนี้ ยังเริ่มเห็นแรงขายใน ETF ขนาดใหญ่ที่ติดตาม EM hard-currency bonds ซึ่งมีเงินไหลออกหนักที่สุดวันหนึ่งนับตั้งแต่เดือนมีนาคม แสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันจำนวนไม่น้อยกำลังถอยจากความเสี่ยงในช่วงที่มูลค่าตลาดตึงตัวผลกระทบต่อนักลงทุนไทย: ต้องแยก High-Yield ออกจาก Investment Gradeสำหรับนักลงทุนไทย แนวโน้มนี้มีนัยสำคัญอย่างน้อย 2 ด้าน ด้านแรกคือการย้ายเงินจากสินทรัพย์เสี่ยงสูงไปสู่คุณภาพ ซึ่งหมายความว่าผู้ที่ถือกองทุน EM Debt ควรตรวจสอบโครงสร้างพอร์ตว่าเน้น High-Yield หรือ Investment Grade เพราะในช่วงที่ Treasury Yield สูง หุ้นกู้ที่มีความเสี่ยงด้านเครดิตมากมักถูกขายก่อนและแรงกว่าด้านที่สองคือยิลด์สหรัฐที่อยู่ระดับสูงยังเป็นแรงกดดันต่อสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก รวมถึงหุ้นไทยและสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ ในภูมิภาค อย่างไรก็ดี บางมุมมองกลับเห็นว่าเป็นโอกาสสำหรับการทยอยเข้าซื้อบอนด์คุณภาพดีที่ราคาปรับอ่อนลง โดยเฉพาะหุ้นกู้ Investment Grade ของผู้ออกที่ฐานะการเงินแข็งแรง เช่น แนวทางของ Fernando Grisales จาก Schroders ที่เพิ่มการลงทุนในหุ้นกู้ Saudi Aramco และหนี้สกุลดอลลาร์ของเม็กซิโก ซึ่งสะท้อนว่ากลยุทธ์แบบคัดเลือกเป็นรายตัวอาจให้ผลดีกว่าในภาวะตลาดผันผวนบอนด์คุณภาพดีและทองคำ: บทบาทของสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงอีกแนวทางที่น่าจับตาคือการโยกความเสี่ยงจากสินเชื่อไปสู่ตราสารหนี้สกุลเงินท้องถิ่น Pierre-Yves Bareau จาก JPMorgan Asset Management เลือกลดความไวของพอร์ตต่อการเทขายเครดิต และเพิ่มน้ำหนักในบอนด์สกุลเงินท้องถิ่น เช่น เม็กซิโก โดยตราสารหนี้สกุลท้องถิ่น EM ยังให้ผลตอบแทนเฉลี่ยเป็นบวก 0.9% ในปีนี้ สะท้อนว่าบางส่วนของตลาดยังพอมีแรงหนุนจากปัจจัยเฉพาะประเทศและค่าเงินส่วน ทองคำ แม้จะถูกกดดันในระยะสั้นจาก Treasury Yield และดอลลาร์ที่แข็งขึ้น เพราะต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสูงขึ้น แต่ทองคำยังคงทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยได้ดี หากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์หรือปัญหาหนี้ EM ปะทุขึ้นอีกครั้ง ดังนั้นในพอร์ตการลงทุนที่ต้องรับมือกับดอกเบี้ยสหรัฐระดับสูง การกระจายความเสี่ยงไปยังบอนด์คุณภาพดี บอนด์ท้องถิ่น และทองคำ ยังเป็นเครื่องมือสำคัญสำหรับบริหารความผันผวนโดยสรุป แรงเทขายใน EM Bond ครั้งนี้สะท้อนการเปลี่ยนโหมดของตลาดจากการไล่ผลตอบแทนไปสู่การคัดกรองความเสี่ยงอย่างเข้มงวด นักลงทุนที่มีพอร์ตตราสารหนี้ต่างประเทศจึงควรติดตามทั้งทิศทาง Fed ระดับ Treasury Yield และคุณภาพเครดิตของผู้ออกตราสารอย่างใกล้ชิด เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่อาจขยายตัวรวดเร็วในช่วงที่ส่วนต่างผลตอบแทนแคบเป็นพิเศษ

EM Bond ถูกเทขาย หลังบอนด์สหรัฐพุ่งสูงสุดรอบ 2 ทศวรรษ

efinAI

efinAI

Related Topics

Reported by

efin Reporter

Latest