บล.ทิสโก้ : TTB แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 3.30 บาท

TTB : TTB/DBS ร่วมมือเป็นพาร์ทเนอร์ในธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง TTB ประกาศความร่วมมือกับ DBS Bank ของสิงคโปร์ในธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง โดยในระยะแรก DBS จะโอนบัญชีซื้อขายหุ้นสกุลเงินบาทของลูกค้ารายย่อยของ DBSVT ซึ่งเป็นบริษัทย่อยด้านธุรกิจหลักทรัพย์ในประเทศไทยของธนาคาร ให้แก่ TTB โดยไม่มีผลประโยชน์ตอบแทนทางการเงิน ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับความยินยอมของลูกค้า ขณะที่ลูกค้าสถาบันจะยังคงอยู่กับ DBSVT ต่อไป ในทางกลับกัน TTB จะส่งต่อลูกค้ากลุ่ม Wealth ของตนให้แก่ DBS เพื่อรับบริการด้านการลงทุนในต่างประเทศ ภายใต้โครงสร้างการแบ่งปันผลประโยชน์ ซึ่งยังไม่มีการเปิดเผยรายละเอียด มุมมองของเรา1. เรามองว่าดีลดังกล่าวเป็นประโยชน์ต่อทั้งสองฝ่ายDBSVT รายงานผลขาดทุน 128 ล้านบาทในปีที่ผ่านมา คิดเป็นอัตราขาดทุนสุทธิ 20% ของรายได้รวม และคาดว่าบริษัทน่าจะต้องการมุ่งเน้นไปยังธุรกิจที่มีความสามารถในการทำกำไรมากกว่า เช่น ธุรกิจ Private Wealth และลูกค้าสถาบัน ทั้งนี้ เรายังไม่มีงบการเงินของปีนี้ เนื่องจากบริษัทหลักทรัพย์รายงานงบการเงินปีละ 2 ครั้ง แม้ว่าตลาดจะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในปีนี้ โดยมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวัน (YTD) เพิ่มขึ้น 64% สู่ระดับ 6.94 หมื่นล้านบาทต่อวัน และส่วนแบ่งตลาดทรงตัวที่ 1.63% YTD เทียบกับ 1.67% ใน FY25A แต่เราเชื่อว่าผลการดำเนินงานของ DBSVT น่าจะยังคงเผชิญความท้าทาย เนื่องจากรายได้ค่าคอมมิชชั่นคิดเป็นเพียงประมาณหนึ่งในสามของรายได้รวม ดังนั้น การปรับโครงสร้างรูปแบบธุรกิจน่าจะช่วยยกระดับผลการดำเนินงานทางการเงินได้ ขณะเดียวกัน การเข้าถึงฐานลูกค้าของ TTB ที่ต้องการลงทุนในต่างประเทศถือเป็นประโยชน์เพิ่มเติม TTB มีแพลตฟอร์มธุรกิจหลักทรัพย์ของตนเองอยู่แล้ว หลังจากเข้าซื้อกิจการหลักทรัพย์ธนชาติ (TNS) เมื่อปีที่ผ่านมา ดังนั้น การรับลูกค้าใหม่จาก DBSVT จึงน่าจะมีต้นทุนการดำเนินงานเพิ่มเติมในระดับต่ำมาก ขณะเดียวกัน การส่งต่อลูกค้าของ TTB ให้แก่ DBS จะช่วยเพิ่มความหลากหลายของผลิตภัณฑ์ด้าน Wealth ซึ่งจะสนับสนุนโอกาสในการสร้างรายได้จากธุรกิจดังกล่าวในอนาคต 2. เราคาดว่าดีลดังกล่าวจะส่งผลบวกต่อกำไรสุทธิของ TTB เพียงเล็กน้อยเป็นเรื่องยากที่จะประเมินผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น เนื่องจากยังมีปัจจัยหลายด้านที่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ อย่างไรก็ตาม หากมูลค่าการซื้อขายต่อปีใกล้เคียงกับระดับ YTD หรือคิดเป็นมูลค่าการซื้อขาย 6.9 หมื่นล้านบาทต่อวัน และประมาณ 16.8 ล้านล้านบาทต่อปี เราสมมติอัตราค่าคอมมิชชั่นที่ 6 bps โดยอิงจากอัตราค่าคอมมิชชั่นจริงในปีที่ผ่านมา ซึ่งถือเป็นการคาดการณ์ที่ค่อนข้างระมัดระวัง เนื่องจากอัตราค่าคอมมิชชั่นของลูกค้ารายย่อยมักสูงกว่าลูกค้าสถาบัน ซึ่งคิดเป็น 69% ของส่วนแบ่งตลาด SET นอกจากนี้ เรายังคาดว่าบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์รายย่อยคิดเป็น 30% ของส่วนแบ่งตลาดของ DBSVT และลูกค้ารายย่อยทั้งหมดจะย้ายมายัง TTB ภายใต้สมมติฐานดังกล่าว เราคาดว่ารายได้ต่อปีจะอยู่ที่ประมาณ 50 ล้านบาท คำนวณจาก 16.9 ล้านล้านบาท × 30% × 1.63% × 6 bps ซึ่งถือว่าอยู่ในระดับที่เล็กน้อยมากเมื่อเทียบกับกำไรสุทธิ FY26E ของ TTB ที่ 2.23 หมื่นล้านบาท ทั้งนี้ เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ TTB โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 3.30 บาท

บล.ทิสโก้ : TTB แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 3.30 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

กลุ่มทิสโก้ เดินหน้าปลูกป่าบางกระเจ้าต่อเนื่องปีที่ 3

CIVIL คว้า 100 คะแนนเต็ม AGM Checklist 2569 ตอกย้ำมาตรฐานการดำเนินธุรกิจอย่างยั่งยืน

“แม็คโคร” จัดบิ๊กเซอร์ไพรส์ฉลองครบรอบ 37 ปี นำทีม “LYKN” เสิร์ฟความฟินแบบเอ็กซ์คลูซีฟเฉพาะลูกค้าคนพิเศษ

Popular

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (01/09/69)

บล.ทรีนีตี้ คาด SET เดือน ก.ย.ผันผวนในกรอบ 1,550 - 1,660 จุด - พร้อมชู 11 หุ้นเด่น

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 1 กันยายน 2569

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (01/09/69)

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันอังคารที่ 1 กันยายน 2569

Related

ส่องกล้อง TTB : ปิดจ๊อบผนึก DBS ขยายพอร์ต Wealth โบรกฯ มองบวกแค่ไหน?

บล.บัวหลวง : TTB แนะนำ ขาย

บล.กรุงศรี : TTB แนะนำ Buy ที่ TP27F 3.5 บาท