บล.พาย : DOHOME แนะนำ ถือ มูลค่าพื้นฐาน 3.70 บาท

DOHOME (HOLD : Fair Price : Bt 3.70) : การเติบโตปี 2027 มีความท้าทายมากขึ้นเราคงคำแนะนำ “ถือ” ที่มูลค่าพื้นฐาน 3.70 บาท เนื่องจากปัจจุบันบริษัทยังไม่มีความชัดเจนในการขยายสาขาขนาดใหญ่ในปี 2027 ทำให้เราคาดว่าการเติบโตในปี2027 จะพึ่งพิงการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมเป็นหลัก ซึ่งมีความท้าทายจากทั้งกำลังซื้อผู้บริโภค ภาคอสังหาที่ชะลอตัว ประกอบกับงานภาครัฐที่มีโอกาสลดลง YoY ตามงบลงทุนภาครัฐปี 2570 ที่ลดลง YoY แต่ระยะสั้นเราคาดรายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 133 ล้านบาท (+30%YoY, -56%QoQ) หนุนจาก SSSG ที่ +5% YoY จาก SSSG ของกลุ่มลูกค้า SSSG ของ Back office ขยายตัวดี YoY จากงานโครงการภาครัฐ ซึ่งสามารถชดเชย SSSG ของกลุ่มลูกค้า POS ที่ลดลง YoY ตามกำลังซื้อผู้บริโภคที่ลดลง คาดกำไร 3Q26 โต YoY ต่อเนื่อง• คาดยอดขายช่วง 3Q26 ที่ 7.2 พันล้านบาท (+7%YoY, -8%QoQ) หนุนจากยอดขายสาขาใหม่ และ การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม(SSSG) ช่วง 3Q26 ที่ +5% จาก SSSG ของกลุ่มลูกค้า SSSG ของ Back office +9% YoY จากฐานต่ำของสินค้าเหล็กที่เพียงพอต่อความต้องการใช้เนื่องจากภาครัฐเข้าตรวจสอบมาตรฐานการผลิตของโรงเหล็กในประเทศ ซึ่งหักกลบ SSSG ของกลุ่มลูกค้า POS ที่ -3% YoY ตามภาวะกำลังซื้อผู้บริโภคที่ชะลอตัวลง และไม่มีการเปิดสาขาขนาดใหญ่ระหว่างไตรมาส ทำให้ ณ สิ้นไตรมาส 3/26 มีสาขา Dohome size L จำนวน 27 สาขา เทียบกับ 26 สาขาใน 3Q25 • คาดอัตราการทำกำไร 3Q26 ดีขึ้น YoY จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว 10 bps YoY เป็น 17.8% ใน 3Q26 จาก 17.7% ใน 3Q25 แต่ลดลงจาก 19.8% ใน 2Q26 ผลจากอัตรากำไรขั้นต้นของสินค้ากลุ่มเหล็กที่ลดลงสู่ระดับปกติที่ 10%-11% จาก 14%-15% ใน 2Q26 โดยสินค้ากลุ่มเหล็กคิดเป็นสัดส่วน 30%-35% ของยอดขายรวม คาดแนวโน้ม SSSG ช่วง 4Q26 ดีต่อเนื่อง แต่ปี 2027 ท้าทาย• เรามอง SSSG ช่วง 4Q26 ขยายตัวต่อเนื่อง YoY จากความต้องการซ่อมแซมบ้านหลังน้ำลด และฐานต่ำของยอดขายสาขาหาดใหญ่ในปีก่อนที่เกิดอุทกภัย • บริษัทไม่มีการเปิดสาขา Dohome size L ในปี 2026 แต่ยังคงมีแผนเปิด Dohome To Go จำนวน 20 สาขาในปี 2026 โดยเรายังคงไม่เห็นสัญญาณว่าบริษัทจะกลับมาเปิดสาขาขนาดใหญ่ในช่วง 1H27 ซึ่งเร็วที่สุดอาจเห็นการกลับมาเปิดสาขาขนาดใหญ่อีกครั้งในช่วง 2H27 • เรามองว่า SSSG ของ DOHOME ในปี 2027 มีความท้าทายเนื่องจากงบลงทุนภาครัฐปีงบประมาณ 2570 ที่ลดลง YoY ส่วนใหญ่อยู่ในกระทรวงคมมาคม (-13%YoY) และกระทรวงมหาดไทย (-19%YoY) ซึ่งอาจมีผลกระทบต่อปริมาณงานของกลุ่มลูกค้าที่รับงานภาครัฐบางส่วน โดยเราสมมติฐาน SSSG ของ Dohome ในปี2027 ที่ +1.5% YoY โดยคาดเห็นการฟื้นตัวของยอดขายกลุ่มลูกค้า POS คำแนะนำ "ถือ" คาดกำไรปี2027 ไม่น่าตื่นเต้น มูลค่าพื้นฐาน 3.70 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 16xPE’27E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยการซื้อขายของกลุ่มค้าปลีกสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้านระดับโลก (เดิม 4.10 บาท) หลังปรับ PE Multiple ลงเพื่อสะท้อนแนวโน้มการเติบโตที่มีอัตราชะลอตัวลง Analyst: Thanawich BoonchuwongRegistration No.110556Email: thanawich.bo@pi.financial

บล.พาย : DOHOME แนะนำ ถือ มูลค่าพื้นฐาน 3.70 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Sakchai Ngokngam

Latest

ราช กรุ๊ป ส่งมอบถุงยังชีพ 500 ชุด ช่วยผู้ประสบอุทกภัยในจังหวัดนนทบุรี

"ภราดร" โชว์บนเวที IMF-Worldbank ชูลงทุนบริหารจัดการน้ำ 8 พันล้านดอลลาร์ แก้น้ำท่วมลุ่มเจ้าพระยา ดึงเอกชนร่วมทุน

EXIM BANK แต่งตั้ง `บุษกร ยอเกียรติยศ` เป็นผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ มีผล 8 ต.ค. 69

ถอดโมเดลเส้นทางสู่อุตสาหกรรมเกษตรคาร์บอนต่ำของกลุ่มมิตรผล

กบข. ร่วมเวที IMF-World bank ชี้โจทย์ลงทุนยั่งยืน ต้องสร้างความเชื่อมั่นด้วยข้อมูล

Popular

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันพุธที่ 14 ตุลาคม 2569

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 14 ตุลาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (14/10/69)

TISCO กำไร Q3/69 แตะ 1.8 พันลบ. โต 4.3% ส่วน 9 เดือนแรกโกย 5.3 พันลบ. เพิ่ม 5.7% รับรายได้ดอกเบี้ยเพิ่ม

ไทยในคลื่น AI: โอกาสใหญ่บนห่วงโซ่อุปทานกระจุกตัว จะสร้างมูลค่าเพิ่มได้แค่ไหน?

Related

DOHOME จับมือ “ION Energy” ติดตั้งโซลาร์ ผสานจุดแข็งประสบการณ์แน่น-เครือข่ายทั่วประเทศ

รายงานผลการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์จำนวน 48 หลักทรัพย์ ที่ออกโดย KGI