บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) : KTC แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 48 บาท

โดดเด่นทั้งการเติบโตและความมั่นคงแข็งแกร่งท่ามกลางความผันผวน ด้วยงบดุลที่มั่นคงเป็นพิเศษคงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 48 บาท จากเดิม 38 บาท อิง PER 13.8 เท่า และP/BV 2.4 เท่า หลังปรับเพิ่มประมาณการกำไรและเลื่อนฐานการประเมินมูลค่าไปปี 2570 เราชอบ KTC จากความสามารถในการทำกำไรที่โดดเด่น โดยมี ROA สูงถึง 8.0% ซึ่งสูงกว่าผู้ประกอบการสินเชื่อจำนำทะเบียนรถที่มี ROA ราว 4.0% และกลุ่มธนาคารที่มี ROA เพียง 1.0-2.0% อย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ KTC ยังมีความสามารถในการสร้างกำไรที่มีความต่อเนื่องและมีคุณภาพสูง จากการเติบโตของยอดใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตที่แข็งแกร่ง และการตั้งสำรองหนี้สูญในระดับสูงถึง 4.3 เท่าของ NPL อีกทั้งรายได้จากธุรกิจนายหน้าประกันภัยมีแนวโน้มเป็นแรงหนุนการเติบโตของกำไรในระยะยาว เรามองว่า KTC มีศักยภาพในการเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลเป็น 70% จากการเติบโตของสินเชื่อที่ชะลอตัวและอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E) ที่อยู่ในระดับต่ำความเสี่ยงสำคัญคือคุณภาพสินทรัพย์อาจอ่อนแอกว่าที่คาด กำไร 2Q69 เติบโต 17% YoY คุณภาพสินทรัพย์ยังแข็งแกร่งKTC รายงานกำไรสุทธิ 2Q69 ที่ 2.2 พันล้านบาท (EPS 0.86 บาท) เพิ่มขึ้น 17% YoY จาก NIM ที่สูงขึ้นและ Credit Cost ที่ลดลง พอร์ตสินเชื่อทรงตัว QoQ เนื่องจำก KTC ยังคงระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อใหม่ ขณะที่ยอดใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตเติบโตเร็วกว่าอุตสาหกรรมถึง 2 เท่า NIM เพิ่มขึ้น 46bps QoQ มาอยู่ที่ 13.5% จากผลตอบแทนสินเชื่อ (Loan Yield) ที่สูงขึ้น ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (Opex) ทรงตัว YoY จากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ คุณภาพสินทรัพย์ยังคงแข็งแกร่ง โดยอัตรา NPL ลดลง 7bps QoQ เหลือ 1.86% Credit Cost ลดลงเหลือ 4.9% ใน 2Q69 จาก 5.7% ใน 2Q68 การเกิดหนี้เสียใหม่ (NPL Formation) ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 4 ปี ที่ 4.4% มีปัจจัยบวกหลายด้านหนุนการ Re-ratingเรามองว่ามี 3 ปัจจัยบวกที่จะสนับสนุนการปรับเพิ่มมูลค่าหุ้น (Re-rating) ได้แก่ 1) KTC สามารถเพิ่มส่วนแบ่งตลาดบัตรเครดิตได้เหนือกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม โดยส่วนแบ่งตลาดเพิ่มจาก 11.9% ในปี 2565 เป็น 13.4% ใน 1H69 จากแคมเปญการตลาดที่มีประสิทธิภาพและเข้าถึงกลุ่มลูกค้าเป้าหมายได้อย่างเหมาะสม 2) คาดว่า NIM จะเพิ่มขึ้นสู่ 13.1-13.3% ในปี 2569-70 จาก 12.9% ในปี 2568 โดยได้รับแรงหนุนจากต้นทุนทางการเงินที่คาดว่าจะลดลง 10-20bps YoY ทั้งนี้ KTC มีอันดับความน่าเชื่อถือสูงสุดในกลุ่มที่ระดับ AA ซึ่งช่วยให้มีข้อได้เปรียบด้านต้นทุนทางการเงินในระยะยาว และ 3) การเริ่มดำเนินธุรกิจนายหน้าประกันภัยจะช่วยสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมโดยไม่มีความเสี่ยงด้าน NPL และไม่ต้องใช้เงินทุนรองรับมากนัก เรามองว่าการปรับโครงสร้างรายได้ไปสู่รายได้ค่าธรรมเนียมที่มีอัตรากำไรสูงและใช้เงินทุนน้อย จะช่วยยกระดับ ROE และประสิทธิภาพการใช้เงินทุนในระยะยาว ปรับเพิ่มประมาณการกำไร คาดจ่ายปันผลสูงขึ้นเราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2569-71 ขึ้น 3-5% เพื่อสะท้อน Credit Cost ที่ลดลง โดยคาดว่า Credit Cost จะลดลง 10-24bps YoY ในช่วงปี 69-71 ปัจจุบันเราคาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโต 10% YoY ในปี 69 และเติบโตเฉลี่ย 5% ต่อปี ในช่วงปี 70-71 จากการที่บริษัทให้ความสำคัญกับการสร้างผลตอบแทนมากกว่าการเร่งขยายสินเชื่อ เราจึงปรับสมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผล (Dividend Payout Ratio: DPR) เพิ่มเป็น 60-70% ในปี 69-71 จาก 45-55% ในปี 66-68 เรามองว่าธุรกิจนายหน้าประกันภัยใช้เงินทุนต่ำ จึงไม่น่าจะส่งผลกระทบต่ออัตราการจ่ายเงินปันผล ขณะที่อัตราส่วน D/E ลดลงเหลือเพียง 1.4 เท่าใน 2Q69 จาก 3.3 เท่าในปี 62 สะท้อนถึงความสามารถในการทำกำไร (ROA) ที่สูงและการจ่ายเงินปันผลในระดับต่ำ ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ซึ่งช่วยเสริมความแข็งแกร่งของฐานะการเงินอย่างต่อเนื่อง Jesada Techahusdin, CFAjesada.t@maybank.com (66) 2658 5000 ext 1395

บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) : KTC แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 48 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Sakchai Ngokngam

Latest

ย้อนรอย “หุ้น CHO” ขาดทุนสะสม-หนี้ท่วม-ส่วนทุนติดลบ เตรียมเติมทุนมโหฬาร

SCGD Q2/69 พลิกขาดทุน 282 ลบ. หลังมีรายการพิเศษรวมศูนย์ผลิต เคาะปันผล 0.155 บ./หุ้น XD 4 ส.ค.นี้

วาโก้ครองแชมป์แบรนด์ชุดชั้นในอันดับ 1 ในใจผู้บริโภค ต่อเนื่องปีที่ 15 คว้ารางวัล Marketeer No.1 Brand Thailand 2026 หมวด Underwear

CFARM วางเกมครึ่งปีหลัง 2569 มุ่งเพิ่มประสิทธิภาพการเลี้ยง เร่งก่อสร้างฟาร์มไก่ไข่ หนุนการเติบโตระยะยาว

Popular

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 21 กรกฎาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (21/07/69)

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (21/07/69)

KBANK แจ้งงบ Q2/69 กำไร 13,247 ลบ. โต 6% ตามคาด ส่วนครึ่งปีแรกกำไร 27,915 ลบ.โต 6.2%

SCB เผย Q2/69 กำไร 11,117 ลบ. - ครึ่งปี 21,312 ลบ. รับค่าธรรมเนียม-ธุรกิจเวลธ์โต

Related

บล.โกลเบล็ก : KTC แนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 36.00 บาท

บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) : KTC แนะนำ ขาย ราคาเป้าหมาย 26 บาท

ส่องกล้อง KTC : กำไร Q2/69 นิวไฮ โบรกฯ อัพเป้าหมายทะลุ 50 บาท

บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : KTC แนะนำซื้อ มูลค่าพื้นฐานปี 2027 ที่ 45.00 บาท

บล.บัวหลวง : KTC แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 42.00 บาท

Related

บล.โกลเบล็ก : KTC แนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 36.00 บาท

บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) : KTC แนะนำ ขาย ราคาเป้าหมาย 26 บาท

ส่องกล้อง KTC : กำไร Q2/69 นิวไฮ โบรกฯ อัพเป้าหมายทะลุ 50 บาท

บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : KTC แนะนำซื้อ มูลค่าพื้นฐานปี 2027 ที่ 45.00 บาท

บล.บัวหลวง : KTC แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 42.00 บาท

efinAI