What's New :

ㆍ คาดกำไรปกติ 1Q26 ที่ 186 ล้านบาท ลดลง QoQ และ YoY แม้ปริมาณน้ำในประเทศและมีการรับรู้ค่าใช้น้ำส่วนเกินที่สูงขึ้น เพราะถูกกดดันจากส่วนแบ่งขาดทุนของโรงไฟฟ้า Gheco-one ที่สูงขึ้น ตามการปิดซ่อมบำรุงทั้งไตรมาส และปริมาณน้ำในเวียดนามที่ลดลง
ㆍ ปรับประมาณการกำไรปี 2026-27 ลงเป็น 1,352 ล้านบาท และ 1,627 ล้านบาท ตามลำดับ เพื่อสะท้อนส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้า Gheco-one ที่ต่ำกว่าที่ประเมินก่อนหน้า

Our View :

ㆍ คาดกำไรปกติ 2Q26 ที่ 250 ล้านบาท +/- พลิกกลับมาเติบโต QoQ และ YoY หนุนจาก 1) โรงไฟฟ้า Gheco-one ที่กลับมาเดินเครื่องตามปกติหลังการปิดซ่อม 2) การรับรู้ค่าใช้น้ำส่วนเกินที่สูงขึ้นเทียบปีก่อน และ 3) ปริมาณน้ำในประเทศที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง
ปรับราคาเหมาะสมลงเป็น 5.80 บาท/หุ้น มี Upside 22.9%
ㆍ คงคำแนะนำ "ซื้อ" อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้นคาดหุ้นมีโอกาส underperform ตลาดจากผลประกอบการที่ไม่เด่นใน 1Q26 เชิงกลยุทธ์แนะนำเข้าสะสมหลังการประกาศงบ 1Q26