บล.เคจีไอ : EPG แนะนำ Outperform ราคาเป้าหมาย 8.60 บาท

Key messages :เราเริ่มต้นบทวิเคราะห์ EPG ด้วยคำแนะนำ Outperform และราคาเป้าหมาย 8.6 บาท (EV/EBITDA 8.7 เท่า ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) ธุรกิจฉนวนกันความร้อน-เย็น (Aeroflex) โดดเด่นจากความต้องการที่หนุนโดย Data center และ Semiconductor ขณะที่ธุรกิจชิ้นส่วนยานยนต์ (Aeroklas) และบรรจุภัณฑ์ (EPP) กำลังเข้าสู่ช่วงฟื้นตัว จากผลการดำเนินงานในออสเตรเลียที่ดีขึ้นและอัตราการใช้กำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น การบริหารจัดการวัตถุดิบและ Global sourcing ที่มีประสิทธิภาพ ช่วยปกป้องอัตรากำไรจากความผันผวนของราคาปิโตรเคมีที่มาจากสถานการณ์ตะวันออกกลาง นอกจากนี้ EPG ยังมีสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง ด้วย D/E 0.55 เท่า และ Altman Z-score 8.2 ความเสี่ยงสำคัญคือความผันผวนของราคาปิโตรเคมีและค่าเงินบาท เข้าสู่โหมดฟื้นตัวและเติบโต ขณะที่ Valuation ยังไม่แพงEvent :. Initiate coverage ด้วยคำแนะนำ Outperform เป้าพื้นฐาน 8.7 บาท ธุรกิจฉนวนกันความร้อน-เย็น: ได้อานิสงส์จากการเติบโตของ Data center และ Semiconductor. ธุรกิจฉนวนกันความร้อน-เย็นของ EPG ภายใต้ Aeroflex โดดเด่นด้านการเติบโต จากความต้องการที่เพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของ Data center และการเร่งขยายกำลังการผลิต Semiconductor โดยฉนวนฯคิดเป็นสัดส่วน 1.0-1.5% ของมูลค่าการก่อสร้าง Data center และ 5-10% ของมูลค่าการลงทุนโรงงานผลิต Semiconductor นอกจากนี้ภาวะโลกร้อนยังเป็นอีกปัจจัยหนุนผ่านการติดตั้งเครื่องปรับอากาศที่เพิ่มขึ้น เราประเมินแบบอนุรักษ์นิยมว่ารายได้ Aeroflex จะเติบโตราว +7% YoY ในปีงบ FY2569/70F พร้อมอัตรากำไรขั้นต้น 48.5% (ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 2 ปี) ธุรกิจชิ้นส่วนยานยนต์และบรรจุภัณฑ์: เข้าสู่ช่วงฟื้นตัว. ธุรกิจชิ้นส่วนยานยนต์ (Aeroklas) ถูกกดดันในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา จากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของบริษัทย่อยในออสเตรเลีย และการตั้งสำรอง (ECL) ที่เกี่ยวข้องกับบริษัทร่วมทุนในแอฟริกา ทั้งสองปัจจัยเริ่มคลี่คลาย โดยการปรับโครงสร้าง TJM และการเติบโตของยอดส่งออก Tough Dog (ชิ้นส่วนอะไหล่รถ 4WD) เป็นแรงหนุนการฟื้นตัว ขณะที่การตั้งสำรอง ECL ทยอยลดลง ทำให้ Aeroklas จะไม่เป็นตัวถ่วงผลการดำเนินงานของกลุ่มอีกต่อไป เราประเมินยอดขายปีงบ FY2569/70F จะเติบโต +5% YoY และอัตรากำไรขั้นต้น 32% (ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 2 ปี) . ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ (EPP) มีอัตราการใช้กำลังการผลิตฟื้นตัวจากระดับต่ำ 50-60% (FY2566/67-2567/68) ขึ้นมาแตะ 70% ในปีงบ FY2568/69 หนุนอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจาก 11-12% เป็น 15.5% เราคาดโมเมนตัมนี้จะต่อเนื่องไปในปีงบ FY2569/70F โดยรายได้จะเติบโต +5% YoY และอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นเป็น 15.8% รับมือความผันผวนของวัตถุดิบได้ดี หนุนด้วยสถานะการเงินที่แข็งแกร่ง . ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีเป็นวัตถุดิบหลักของ EPG ทำให้อัตรากำไรมีความอ่อนไหวต่อความผันผวนของราคา ในช่วง 1QFY70 (เม.ย.-มิ.ย.) เหตุสงครามตะวันออกกลางส่งผลให้อุปทานน้ำมันดิบและปิโตรเคมีหยุดชะงัก ผลักดันราคาวัตถุดิบให้ปรับสูงขึ้น อย่างไรก็ดี การบริหารจัดการสต๊อกวัตถุดิบและกระบวนการ Global sourcing ที่มีประสิทธิภาพ ช่วยปกป้องอัตรากำไรขั้นต้นจากผลกระทบดังกล่าว และเราเชื่อว่าความสามารถในการรับมือนี้จะยังคงอยู่แม้ในภาวะความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ต่อเนื่อง นอกจากนี้ สถานะทางการเงินยังเป็นอีกจุดแข็งสำคัญ โดย D/E อยู่ในระดับต่ำเพียง 0.55 เท่า และ Altman Z-score (Emerging Market) ที่เราคำนวณได้ 8.2 อยู่ใน Safe zone (>5.85) Valuation & action :. เราเริ่มต้นบทวิเคราะห์ EPG ด้วยคำแนะนำ Outperform และราคาเป้าหมาย 8.7 บาท อ้างอิง EV/EBITDA ที่ 8.7 เท่า (ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) เราเลือกใช้ EV/EBITDA แทน PE เนื่องจาก EPG เป็นธุรกิจที่มีค่าใช้จ่ายค่าเสื่อมราคา (Depreciation and Amortization) ที่สูง >1 พันล้านบาทต่อปี และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่สูงกว่า 2 พันล้านบาทต่อปี การประเมินมูลค่าด้วย PE จะประเมินความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดที่แท้จริงของบริษัทต่ำกว่าความเป็นจริง ทั้งนี้ราคาเป้าหมายของเราคิดเป็น Forward PE 15.9 เท่า ซึ่งยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ 16.4 เท่า Risks :. ความผันผวนของราคาปิโตรเคมี ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน Suchot Tirawannarat, CISA66.2658.8888 Ext. 8850suchott@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : EPG แนะนำ Outperform ราคาเป้าหมาย 8.60 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Phranorm Barker

Latest

AOT เผยกำไร Q2/69 แตะ 4.44 พันลบ. โต 14.93% หลังลูกหนี้การค้าชำระหนี้ 993.88 ลบ.

ICHI เผยกำไร Q2/69 ลดลง 24.1% อยู่ที่ 309 ลบ. แย้มไม่มีบันทึกกำไรพิเศษ - ไฟเขียวปันผล 0.45 บ./หุ้น

CPALL ประกาศงบ Q2/69 กำไร 7.5 พันลบ.โต 11% ร้านสะดวกซื้อ 7-11 โตแกร่ง - คุมค่าใช้จ่ายได้ดี

Popular

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 13 สิงหาคม 2569

S&P500 ปิดบวก รับผลประกอบการ CoreWeave, เงินเฟ้อสหรัฐฯ อ่อนตัว

ภาวะตลาดหุ้นนิวยอร์ค : ดัชนี NASDAQ — 12 ส.ค. 2569

ข้อมูลการขายชอร์ต ณ วันที่ 11 สิงหาคม 2569

อัตราแลกเปลี่ยนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักระหว่างธนาคาร 33.083 บาท ต่อ 1 ดอลลาร์ สรอ. ประจำวันที่ 11 สิงหาคม 2569

Related

บล.เคจีไอ : EPG แนะนำ Outperform ราคาเป้าหมาย 8.70 บาท

EPG โชว์กำไร Q1 ปีบัญชี 69/70 พุ่ง 65% แตะ 446 ลบ. รับยอดขายโต 9.2%

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (13/08/69)

บล.ฟินันเซีย ไซรัส : EPG แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 9 บาท

คำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ ไตรมาสที่ 1 สิ้นสุดวันที่ 30 มิ.ย. 2569

Related

บล.เคจีไอ : EPG แนะนำ Outperform ราคาเป้าหมาย 8.70 บาท

EPG โชว์กำไร Q1 ปีบัญชี 69/70 พุ่ง 65% แตะ 446 ลบ. รับยอดขายโต 9.2%

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (13/08/69)

บล.ฟินันเซีย ไซรัส : EPG แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 9 บาท

คำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ ไตรมาสที่ 1 สิ้นสุดวันที่ 30 มิ.ย. 2569

efinAI