บล.เคจีไอ : CPN แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 82.00 บาท

ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมแข็งแกร่งจะหนุนกำไร 3Q69F เพิ่ม YoYEventUpdate ข้อมูลบริษัทและประมาณการ 3Q69F Impactรายได้ค่าเช่าและบริการจะเติบโต YoY ที่เลขสูงหลักเดียวเราคาดรายได้ค่าเช่า 3Q69F (ธุรกิจค้าปลีก สำนักงาน และศูนย์อาหาร) จะยังเติบโต YoY ที่เลขสูงหลักเดียวจากการเปิดศูนย์การค้าใหม่ ได้แก่ ศูนย์การค้าขอนแก่น(2Q69) และ เซ็นทรัล นอร์ทวิลล์ (ต้น 3Q69) รวมถึง occupancy พื้นที่สำนักงานเซ็นทรัลพาร์คที่เพิ่มขึ้นเป็น>50% ผู้เข้าศูนย์การค้า (traffic) เพิ่ม 3% YoY กับยอดขายผู้เช่าค้าปลีกคาดจะเติบโตที่เลขกลางหลักเดียว โดย gross margin จะทรงตัวเหนือ 60% ขณะที่ เราประเมินรายได้ค่าเช่าธุรกิจค้าปลีกจะเพิ่มอยู่ที่ 1.17 หมื่นลบ. (+8% YoY และ +1.5% QoQ) ทำให้รายได้ค่าเช่า 9M69F อยู่ที่ 3.46 หมื่นลบ. (+7% YoY) ด้วย gross margin ~61% คาดคชจ. SG&A ยังคุมได้ดี แต่ต้นทุนการเงินอาจเพิ่มหลังการเปิดศูนย์การค้าขนาดใหญ่แห่งใหม่ 2 แห่ง ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่แข็งแกร่งจะชดเชยรายได้ที่ไม่ใช่ค่าเช่า (อ่อนตัวช่วง low season)รายได้ธุรกิจโรงแรม 3Q69F คาดจะเติบโต YoY ที่เลขสูงหลักเดียวต่อเนื่องอยู่ที่ 491 ลบ. หลังเปิดโรงแรมใหม่ 3 แห่ง (แบรนด์ Go) แต่ยอดขายบ้านอาจแย่ลง 18% YoY และ 20% QoQ ที่ 511 ลบ. ด้วย gross margin ลดลงเหลือ 25% จากการเร่งระบายบ้านค้างสต๊อกช่วงที่ไม่มีคอนโดฯ ใหม่สร้างเสร็จ โดยรวม รายได้ที่ไม่ใช่ค่าเช่าคาดจะลดลง 7% YoY และ 9% QoQ ที่ 1.0 พันลบ. ส่วน gross margin จะทรงตัว ~45% แม้รายได้ที่ไม่ใช่ค่าเช่าจะอ่อนแอแต่ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมจะพุ่งขึ้น 25% YoY ที่ 727 ลบ. จากการโอนโครงการ Dusit Residence มูลค่าโครงการ 17 พันลบ. ซึ่งก่อสร้างแล้วเสร็จใหม่ คาดกำไร 3Q69F ที่ 4.5 พันลบ.ทำให้กำไร 9M69F อยู่ที่ 1.43 หมื่นลบ. (70% ของกำไรปี 2569F)เราคาดกำไรหลัก 3Q69F อาจลดลง 5% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล (ช่วง low season ของธุรกิจ) แต่ยังเพิ่ม 8% YoY จากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้นมากเป็นหลัก ดังนั้น กำไรหลัก 9M69F จะเติบโต 12% YoY ขณะที่ กำไรสุทธิเพิ่มเพียง 2% YoY เพราะไม่มีกำไรพิเศษครั้งเดียวเข้ามาหนุนในไตรมาสที่ 3 แต่โดยทั่วไป 4Q มักเป็นช่วง high season ของธุรกิจ เราจึงคาดกำไรสุทธิ 4Q69F จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากปัจจัยหนุนดังต่อไปนี้ i) ศูนย์การค้าใหม่ได้เปิดดำเนินงานเต็มไตรมาส: เซ็นทรัล นอร์ทวิลล์ (พื้นที่เช่า (NLA): 45,000 ตร.ม.) และการเปิดโซน luxury ในภูเก็ต (NLA: 10,000 ตร.ม.) ii) การโอนกรรมสิทธิ์คอนโดฯ ใหม่ 3 โครงการ: เอสเซ็นท์ บางนา, เอสเซ็นท์ ภูเก็ตและ เอสเซ็นท์อุบล 2 มูลค่ารวม 3.3 พันลบ. (ขายได้แล้วเฉลี่ย 80%) และกำหนดก่อสร้างแล้วเสร็จพร้อมโอนกรรมสิทธิ์ iii) ธุรกิจโรงแรมดำเนินงานเต็มรูปแบบ: โรงแรมภายใต้แบรนด์ Go ทั้ง 5 แห่ง โดยเปิดดำเนินการ 4 แห่งช่วง 2Q–3Q และอีก 1 แห่งใน 4Q รวมถึงโรงแรมภายใต้แบรนด์ Oakwood Hatyai อีก 1 แห่งที่จะเปิดดำเนินการใน 4Q และ iv) โครงการ Dusit Residence (ภายใต้ JV)โอนกรรมสิทธิ์ต่อเนื่อง Valuation & Actionเราคงประมาณการกำไรปี 2569F–70F และราคาเป้าหมาย DCF ที่ 82.00 บาท (WACC ที่ 7.6% และ Terminal growth ที่ 1.0%) ซึ่งคิดเป็น P/E ปี 2569F ที่ 17x (-0.5 S.D.) Risksอัตราการเติบโต GDP ชะลอตัว, ธุรกิจค้าปลีกที่กรุงเทพแข่งขันรุนแรง, ต้นทุนสาธราณูปโภคและค่าแรงงานขั้นต่ำเพิ่มขึ้น, ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย และจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติขาเข้า Vanida Geisler, IAA66.2658.8888 Ext. 8857vanidag@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : CPN แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 82.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

บีโอไอ เผย 9 เดือนแรกปี 69 ยอดขอส่งเสริมลงทุนพุ่ง 28% ทะลุ 1.7 ล้านลบ. ธุรกิจดิจิทัล - AI นำโด่ง

ธปท. คุมเข้มฝากเงินสด 5 ล้านบาทขึ้นไป เริ่ม 1 พ.ย.นี้ ขยายครอบคลุม 7 ธุรกรรม

“เอกนิติ” รับลูกนายกฯ ลดภาษีสรรพสามิตน้ำมัน อุ้มเกษตร ด้านโซลาร์ภาคประชาชนจ่อเข้า ครม.27 ก.ย.นี้

ภาวะตลาดหุ้นฮ่องกง : ดัชนี ฮั่งเส็ง (^HSKI) — 26 ต.ค. 2569

EXIM BANK เผยผลงาน 9 เดือน สินเชื่อใหม่ทะลุ 4 หมื่นล้าน พร้อมออกมาตรการฉุกเฉิน อุ้มผู้ประกอบการสู้วิกฤตน้ำท่วม

Popular

GULF แจ้ง`ยุพาพิน วังวิวัฒน์` ลาออกบอร์ด - CFO ตั้ง `สมิทธ์ พนมยงค์` คุมการเงินแทน มีผล 26 ต.ค.69

ดาวโจนส์ปิดลบ 652 จุด จับตาผลประกอบการบิ๊กเทค-ผลประชุมเฟด

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 26 ตุลาคม 2569

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 26 ตุลาคม 2569

ITC ทุ่มงบกว่า 5 พันลบ. ปิดดีลซื้อกิจการ `PTH` ผู้ผลิต-จำหน่ายอาหารสัตว์เลี้ยงในสหรัฐฯ

Related

บล.ดาโอ (ประเทศไทย) : CPN แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 80.00 บาท

บล.เอเซียพลัส : CPN แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 80.00 บาท

บล.กรุงศรี : CPN แนะนำ Buy ที่ TP27F 80.0 บาท

บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : CPN แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 74.25 บาท

บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) : CPN แนะนำ Add ราคาเป้าหมาย 76.00 บาท

Popular

GULF แจ้ง`ยุพาพิน วังวิวัฒน์` ลาออกบอร์ด - CFO ตั้ง `สมิทธ์ พนมยงค์` คุมการเงินแทน มีผล 26 ต.ค.69

ดาวโจนส์ปิดลบ 652 จุด จับตาผลประกอบการบิ๊กเทค-ผลประชุมเฟด

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 26 ตุลาคม 2569

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 26 ตุลาคม 2569

ITC ทุ่มงบกว่า 5 พันลบ. ปิดดีลซื้อกิจการ `PTH` ผู้ผลิต-จำหน่ายอาหารสัตว์เลี้ยงในสหรัฐฯ

Related

บล.ดาโอ (ประเทศไทย) : CPN แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 80.00 บาท

บล.เอเซียพลัส : CPN แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 80.00 บาท

บล.กรุงศรี : CPN แนะนำ Buy ที่ TP27F 80.0 บาท

บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : CPN แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 74.25 บาท

บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) : CPN แนะนำ Add ราคาเป้าหมาย 76.00 บาท

efinAI