Saylor โพสต์ X บอกสัปดาห์นี้งดซื้อบิตคอยน์ชั่วคราว ลุ้นงบ Q1 ประกาศอังคารนี้ ท่ามกลางข้อถกเถียงเรื่องความเสี่ยงของ “หุ้นบุริมสิทธิชนิดไม่มีกำหนดเวลา” ที่บริษัทใช้เป็นขุมทรัพย์หลักในการระดมทุน

Strategy ประกาศระงับการเข้าซื้อบิตคอยน์ประจำสัปดาห์เป็นการชั่วคราว ก่อนการเปิดเผยรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกที่กำลังมาถึง โดย Michael Saylor ผู้ก่อตั้งและประธานกรรมการบริหารของบริษัท ได้โพสต์ข้อความผ่านแพลตฟอร์ม X ว่า “สัปดาห์นี้งดซื้อ สัปดาห์หน้าค่อยกลับมาลุยต่อ”

การเบรกจังหวะซื้อครั้งนี้ถือเป็นครั้งที่ 2 ของปี และเกิดขึ้นก่อนที่บริษัทจะเปิดเผยงบการเงินไตรมาสที่ 1 ในวันอังคารนี้ ซึ่งนักวิเคราะห์จากวอลล์สตรีทคาดการณ์ว่าบริษัทอาจรายงานตัวเลขขาดทุนที่ 18.98 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น (เทียบกับที่เคยขาดทุน 16.38 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้นในไตรมาสแรกของปี 2025)

ปัจจุบัน Strategy ถือเป็นวาฬตัวใหญ่ของวงการ โดยมีบิตคอยน์สะสมอยู่ในคลังมากถึง 818,334 เหรียญ หรือคิดเป็นสัดส่วนเกือบ 3.9% ของจำนวนบิตคอยน์ทั้งหมด 21 ล้านเหรียญที่มีอยู่บนโลก 

เฉพาะสัปดาห์ที่ผ่านมาบริษัทก็เพิ่งกวาดซื้อเข้าพอร์ตไปอีก 3,273 เหรียญ ที่ราคาเฉลี่ย 77,906 ดอลลาร์สหรัฐต่อเหรียญ ขณะที่ราคาบิตคอยน์ในตลาดยังคงร้อนแรง โดยทะยานขึ้นไปแตะระดับ 80,101 ดอลลาร์สหรัฐ หรือบวกเพิ่มขึ้นถึง 20% ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม ประเด็นที่แวดวงการเงินกำลังจับตามองอย่างหนัก ไม่ใช่แค่เรื่องจำนวนเหรียญที่บริษัทถือครอง แต่เป็น “แหล่งเงินทุน” ที่นำมาใช้ซื้อ โดยปกติแล้ว Strategy มักจะนำเงินรายได้จากการเสนอขาย หุ้นสามัญ คลาส A (Class A Common Stock) ที่ใช้ชื่อย่อ MSTR และ หุ้นบุริมสิทธิชนิดไม่มีกำหนดเวลา (Perpetual Preferred Shares) มาใช้ในการกว้านซื้อบิตคอยน์

จุดที่ทำให้เกิดเสียงแตกในหมู่นักลงทุนและนักวิเคราะห์คือ หุ้นบุริมสิทธิชนิดไม่มีกำหนดเวลาที่ใช้ชื่อย่อว่า “STRC” ซึ่งถูกออกแบบมาให้ซื้อขายกันที่ระดับราคาใกล้เคียง 100 ดอลลาร์สหรัฐ และมีการจ่ายเงินปันผลรายเดือนแบบผันแปร ปัจจุบันให้ผลตอบแทนสูงถึงราว 11.5% ต่อปี

Vetle Lunde หัวหน้าฝ่ายวิจัยจาก K33 ได้ออกมาเตือนว่า โมเดลนี้มีความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง เนื่องจากผู้ถือหุ้น STRC จะมีโอกาสได้กำไรจำกัดอยู่แค่เงินปันผล แต่หากตลาดคริปโทฯ เข้าสู่ขาลง พวกเขากลับมีความเสี่ยงที่จะขาดทุนหนักตามไปด้วย และหากราคาหุ้น STRC ร่วงต่ำกว่าเป้าหมายที่ตั้งไว้เป็นเวลานาน มันอาจกลายสภาพเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงคล้ายตราสารหนี้ด้อยคุณภาพ แทนที่จะเป็นผลิตภัณฑ์ที่ให้ผลตอบแทนมั่นคงตามที่หลายคนเข้าใจ นอกจากนี้ ยังมีเสียงวิจารณ์ที่รุนแรงถึงขั้นมองว่า หุ้น STRC อาจเข้าข่าย “แชร์ลูกโซ่ (Ponzi scheme)” ที่เสี่ยงจะพังทลายลงในท้ายที่สุด

แม้จะมีเสียงเตือนออกมาอย่างต่อเนื่อง แต่ Mark Palmer นักวิเคราะห์จาก Benchmark ก็ได้ออกมาปกป้องโมเดลดังกล่าว โดยชี้ว่ากลยุทธ์ของ STRC เป็นสิ่งที่บริษัทคิดมาอย่างรอบคอบและยั่งยืนแล้ว เพราะเป็นเครื่องมือที่ช่วยแปลงความต้องการผลตอบแทน (Yield) ของนักลงทุน ให้กลายเป็นโอกาสในการได้รับผลประโยชน์จากการเติบโตของบิตคอยน์ในระยะยาว

ที่มา : theblock.co