บล.เอเซียพลัส : BEM แนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสม 8.20 บาท

Unlock Margin — ลดต้นทุน เพิ่มกำไร Flash Points • ผลประกอบการ 2Q69 ที่มีกำไรสุทธิ 1.0 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% YoY แม้รายได้รวม ลดลง 1% YoY เหลือ 4.3 พันล้านบาท จากแรงกดดันของธุรกิจพัฒนาเชิงพาณิชย์ที่ได้รับ ผลกระทบจากการชะลอใช้งบโฆษณา ขณะที่ธุรกิจระบบรางยังเป็นแรงขับเคลื่อนหลักจาก จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าสีน้ำเงินที่เติบโตต่อเนื่อง แต่กำไรที่เพิ่มขึ้นได้รับแรงหนุนจาก ต้นทุนทางการเงินที่ลดลงตามทิศทางดอกเบี้ยและการฟื้นตัวของอันดับเครดิตสู่ระดับ A • BEM เริ่มรับงานซ่อมบำรุงรถไฟฟ้าสายสีม่วงกลับมาดำเนินการเอง หลังสัญญาผู้รับเหมา สิ ้นสุดในเดือน ส.ค นี้ ซึ่งจะเริ่มเห็นผลบวกตั้งแต่ 3Q69 โดยคาดช่วยลดต้นทุนราว 50 ล้าน บาทในช่วง 2H69 และเพิ่มเป็นประมาณ 100 ล้านบาทต่อปีตั้งแต่ปี 2570 เป็นต้นไป นอกจากนี้ยังมีโอกาสรับรู้กำไรพิเศษจากการ Reverse ค่าใช้จ่ายงานซ่อมบำรุงที่ตั้ง สำรองให้กับผู้รับเหมาเดิมไปแล้วแต่ไม่ได้เกิดขึ้นจริงมากกว่า 100 ล้านบาทใน 4Q69 Impact Insight • ฝ่ายวิจัยมองว่าจุดเปลี่ยนสำคัญของ BEM อยู่ที่การยกระดับความสามารถในการทำกำไร ผ่านการบริหารต้นทุนมากกว่าการเร่งตัวของรายได้ การนำงานซ่อมบำรุงกลับมา ดำเนินการเองเป็นก้าวแรกของการสร้าง Economy of Scale ในธุรกิจระบบราง และหาก สามารถขยายแนวทางดังกล่าวไปยังสายสีส้มและสายสีน้ำเงินในอนาคต จะช่วยสนับสนุน Margin ได้อย่างมีนัยสำคัญ จากต้นทุนที่ต่ำกว่าการจ้างผู้รับเหมาภายนอกราว 30-40% • ปัจจัยหนุนระยะยาวยังอยู่ที่การเปิดให้บริการรถไฟฟ้าสายสีส้มในปี 2571 นโยบายค่า โดยสารรถไฟฟ้าแบบใหม่ และโครงการ Double Deck Expressway ที่อยู่ระหว่างผลักดัน โดยภาครัฐ ขณะที่ Catalyst ระยะสั้นที่มีความชัดเจนมากกว่าคือการปรับขึ้นค่าผ่านทาง SES อีก 15 บาท ในเดือน ธ.ค นี้ ซึ่งจะเพิ่มรายได้เกือบทั้งหมดเข้าสู่กำไร จากประสบการณ์ ในอดีต ผลกระทบต่อปริมาณจราจรมักเกิดขึ้นเพียงช่วงสั้นก่อนกลับสู่ระดับปกติ Execution • ฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำ“ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 2570 ที่ 8.20 บาท (DCF) โดยมองว่า BEM กำลังเข้าสู่ช่วงที่ปัจจัยขับเคลื่อนกำไรมีความหลากหลายมากขึ้น ทั้งการลดต้นทุนจาก Self-Perform Maintenance การปรับขึ้นค่าผ่านทาง และการขยายเครือข่ายรถไฟฟ้า ขณะที่ Upside ระยะยาวยังได้รับการสนับสนุนจากโครงการลงทุนภาครัฐและการเปิดเดิน รถสายสีส้ม ซึ่งจะช่วยยกระดับการเติบโตของกำไรตั้งแต่ปี 2571 เป็นต้นไป จัดทำโดย : ประสิทธิ์ รัตนกิจกมล, IAA, CFA,CISA นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุนและทางเทคนิค เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 025917

บล.เอเซียพลัส : BEM แนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสม 8.20 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

ชุติมา มุสิกะเจริญ

ล่าสุด

จับตา ESG Bond ไทยโตกระโดด 47 เท่าใน 7 ปี ทะลุ 1.08 ล้านล้านบาท เฉลี่ยโต 55% สวนทาง Bond ทั่วไปโต 4-5%

ภาวะตลาดหุ้นสิงคโปร์ : ดัชนี สเตรทไทม์ (^STI) — 24 ส.ค. 2569

กลัวรถคว่ำ อย่ากลัวตกรถ

ธนาคารไทยเครดิต คว้า CSR Award 2026 ดีเด่น ตอกย้ำการสร้าง “ความยั่งยืนที่วัดผลได้จริง” ให้เศรษฐกิจไทย

ยอดนิยม

หุ้นสหรัฐฯ รีบาวด์วันศุกร์ ดาวโจนส์พุ่ง 517 จุด จับตาบอนด์ยีลด์-สถานการณ์ตะวันออกกลาง

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 24 สิงหาคม 2569

FTSE ประกาศ Rebalance! BTS-LH-SCCC-TU หลุด All World จับตา THAI-INSET-KLINIQ เข้าดัชนี

GULF กู้เงินแบงก์ไทย-เทศ วงเงิน 8.6 พันลบ. พัฒนา 3 วินด์ฟาร์ม กำลังผลิตรวม 208 MW

EGCO ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล อัตรา 3.25 บาท/หุ้น ขึ้น XD 4 ก.ย.69

ที่เกี่ยวข้อง

64 หุ้น ถูกโบรกฯปรับเป้ากำไร-ราคาเหมาะสม หลังงบฯ Q2/69

บล.บัวหลวง : Transport Sector คงน้ำหนัก “เท่ากับตลาด” Top Pick : BEM

บล.เคจีไอ : BEM แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย SOTP ที่ 8.40 บาท

บล.บัวหลวง : BEM แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 8.20 บาท