Scott Bessent ปรับกลยุทธ์หนี้ กดดันตลาดพันธบัตรสหรัฐ

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย- -27 ส.ค. 69 17:39 น. Scott Bessent ปรับกลยุทธ์บริหารหนี้ ทำให้การ Refunding เดือน พ.ย. เป็นตัวแปรสำคัญในตลาดพันธบัตรScott Bessent รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐ กำลังเปลี่ยนแนวทางบริหารหนี้สาธารณะอย่างเห็นได้ชัด และนั่นกำลังทำให้นักลงทุนในตลาดพันธบัตรต้องจับตาการประกาศ Refunding เดือนพฤศจิกายน อย่างใกล้ชิด เพราะอาจเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของโครงสร้างการกู้ยืมรัฐบาลสหรัฐในช่วงต่อไปสัญญาณจากนักยุทธศาสตร์หลายสถาบันชี้ว่า กระทรวงการคลังอาจลดการขายพันธบัตรอายุยาว และหันไปพึ่งพา ตั๋วเงินคลัง รวมถึงตราสารอายุสั้นมากขึ้น ขณะเดียวกันอาจขยายโครงการซื้อคืนพันธบัตรเพื่อลดแรงกดดันต่อ อัตราผลตอบแทนระยะยาว ซึ่งกำลังอยู่ในระดับสูงและกระทบต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลตลาดพันธบัตรสหรัฐเข้าสู่ “โลกใหม่” ของการบริหารหนี้แนวทางเชิงรุกของ Bessent ทำให้ตลาดพันธบัตรสหรัฐเผชิญความไม่แน่นอนมากกว่าที่เคยเป็นมา โดยเดิมกระทรวงการคลังสหรัฐมีชื่อเสียงด้านความสม่ำเสมอและคาดการณ์ได้ แต่นักวิเคราะห์จาก Bank of America มองว่าตลาดกำลังเข้าสู่ “โลกใหม่” ของการบริหารหนี้ ซึ่งอาจเปลี่ยนทั้งจังหวะและรูปแบบการออกตราสารของรัฐบาลIan Lyngen จาก BMO Capital Markets ระบุว่า การเคลื่อนไหวของ Bessent ทำให้การประกาศ Refunding เดือนพฤศจิกายน “สำคัญกว่าที่ควรจะเป็น” และไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ที่จะมีการลดขนาดการประมูลพันธบัตรระยะยาวได้อีกต่อไปRefunding เดือน พ.ย. กับบทบาทของ “Treasury Twist”แม้ Bessent จะยังปฏิเสธการเปลี่ยนแปลงโปรแกรมการประมูลตามปกติ และยืนยันว่ากระทรวงการคลังจะยึดตามตารางเดิมอย่างน้อยจนถึงการ Refunding ครั้งถัดไป แต่โครงการซื้อคืนรูปแบบใหม่ที่เขาเรียกว่า “Treasury Twist” ได้เพิ่มน้ำหนักให้กับการประกาศเดือนพฤศจิกายนอย่างมากนักยุทธศาสตร์ของ Deutsche Bank มองว่า ขั้นตอนแรกที่เป็นไปได้คือการเพิ่มขนาดการซื้อคืนระยะยาวเกินระดับขั้นต่ำที่เสนอไว้ที่ 4 พันล้านดอลลาร์ พร้อมทั้งอาจประกาศใกล้วันดำเนินการมากขึ้น เพื่อทำให้โครงการคาดเดาได้ยากขึ้นและสร้างความยากลำบากต่อผู้ที่เก็งกำไรฝั่งขาลงในตลาดระยะยาวอย่างไรก็ตาม การขยายโครงการซื้อคืนเพียงอย่างเดียวไม่น่าจะเปลี่ยนโครงสร้างครบกำหนดไถ่ถอนหนี้ของรัฐบาลได้มากนัก เพราะกระทรวงการคลังไม่สามารถสร้างเงินเหมือนธนาคารกลางได้ การซื้อคืนจึงต้องอาศัยการออกตราสารใหม่หรือใช้เงินสดในบัญชีของกระทรวงการคลังเป็นแหล่งทุนความเสี่ยงของการลดขายพันธบัตรยาวยังเพิ่มขึ้นMartin Tobias จาก Morgan Stanley มองว่าการขยายโครงการซื้อคืนน่าจะเป็นเพียงสะพานเชื่อมไปสู่ Refunding เดือนพฤศจิกายน และเหตุการณ์ที่ตลาดจะให้ความสำคัญจริง ๆ คือวิธีที่กระทรวงการคลังจะลดอายุครบกำหนดไถ่ถอนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของหนี้เขาคาดว่า กระทรวงการคลังอาจค่อย ๆ เพิ่มการขายตราสารอายุสั้น ขณะที่คงยอดขายตราสารอายุยาวไว้ แต่ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ความเสี่ยงที่อาจมีการลดการประมูลระยะยาวแบบตรงไปตรงมาได้เพิ่มขึ้นนอกจากนี้ กระทรวงการคลังยังปรับถ้อยคำในคำแนะนำล่าสุด โดยระบุว่าเจ้าหน้าที่กำลังประเมิน “การเปลี่ยนแปลง” ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคตในการขายตราสารคูปองและตราสารอัตราดอกเบี้ยลอยตัว แทนคำว่า “การเพิ่มขึ้น” แบบเดิม ซึ่งนักวิเคราะห์มองว่าเป็นการเปิดทางให้ลดการออกตราสารระยะยาวได้มากขึ้นพันธบัตรอายุ 20 ปี กลายเป็นจุดสนใจของตลาดในมุมมองที่รุนแรงที่สุด Citigroup ได้เลื่อนการคาดการณ์การประมูลขนาดใหญ่ออกไปเป็นปี 2028 และเพิ่มความเสี่ยงขั้นรุนแรงว่า กระทรวงการคลังอาจยกเลิกพันธบัตรอายุ 20 ปี ซึ่งถูกนำกลับมาออกอีกครั้งในปี 2020 ในสมัย Steven Mnuchinปัจจุบัน พันธบัตรอายุ 20 ปีซื้อขายที่อัตราผลตอบแทนใกล้เคียงกับพันธบัตรอายุ 30 ปี แม้อายุสั้นกว่า สะท้อนว่ากลไกการกำหนดราคายังไม่สอดคล้องกับเส้นอัตราผลตอบแทนของสหรัฐที่ชันขึ้นJason Williams จาก Citi ระบุว่าพันธบัตรอายุ 20 ปีอาจเป็นตราสารที่ได้ประโยชน์มากที่สุดจากการดำเนินการในอนาคต เพราะกระทรวงการคลังน่าจะลดขนาดการประมูลในตราสารที่ซื้อขายได้อ่อนเมื่อเทียบกับพันธบัตรอายุ 10 ปีและ 30 ปี โดย Citi ยังแนะนำให้ลูกค้าเข้าซื้อพันธบัตรอายุ 20 ปีตลาดรอความชัดเจนเดือน พ.ย. ท่ามกลางความผันผวนสูงKevin Flanagan จาก WisdomTree เตือนว่าการลดการออกตราสารฝั่งยาวอาจเป็นเรื่องยากในทางคณิตศาสตร์ หากต้องชดเชยในส่วนอื่นของเส้นอัตราผลตอบแทน และหากรัฐบาลเลือกเดินตามเส้นทางดังกล่าว ตลาดอาจมองว่าเป็นการแทรกแซงและเกิดผลย้อนกลับได้ในช่วงเวลาที่อัตราผลตอบแทนระยะยาวใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายปี การตัดสินใจ Refunding ครั้งนี้จึงอาจมีผลต่อความผันผวนของตลาดมากกว่าทุกครั้งที่ผ่านมา นักลงทุนและผู้ติดตามกระทรวงการคลังจะต้องรอจนถึงเดือนพฤศจิกายนเพื่อดูว่า Bessent จะปรับยุทธศาสตร์หนี้สหรัฐไปไกลเพียงใดLyngen จาก BMO สรุปว่า การเบี่ยงเบนจากแนวปฏิบัติแบบ “สม่ำเสมอและคาดการณ์ได้” ของกระทรวงการคลังได้สร้างความเสี่ยงและความไม่แน่นอนใหม่ และนี่อาจเป็นสัญญาณชัดเจนที่สุดว่ารัฐมนตรีคลังกำลังใช้แนวทางเชิงรุกมากขึ้นในการบริหารหนี้ของสหรัฐ

Scott Bessent ปรับกลยุทธ์หนี้ กดดันตลาดพันธบัตรสหรัฐ

efinAI

efinAI

แท็กที่เกี่ยวข้อง

Reported by

efin Reporter

ล่าสุด

ตลท.เผย บจ.ครึ่งแรกปี 69 กำไรโต 22% แตะ 7.66 แสนลบ. รับศก.ฟื้นหนุนเกือบทุกกลุ่มธุรกิจ