บล.ทิสโก้ : DCC แนะนำซื้อ มูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 1.56 บาท

DCC : อุปสรรคเชิงโครงสร้างในการนำเข้ายังคงอยู่ แม้จะมีการเจรจาหยุดยิง ราคาขายเฉลี่ย (ASP) ใน 1Q26 เพิ่มขึ้น 3% YoY จากการยกระดับส่วนประสมผลิตภัณฑ์และการขึ้นราคา . ในการประชุมหลังประกาศผลประกอบการ ผู้บริหารระบุว่า ปริมาณขาย 1Q26 อยู่ที่ 9.0 ล้านตารางเมตร ลดลง 17% YoY แต่เพิ่มขึ้น 6% QoQ ขณะที่ ASP เพิ่มขึ้น 3% YoY และ 3% QoQ มาอยู่ที่ 161 บาท/ตร.ม. ได้แรงหนุนจากสัดส่วนสินค้ากลุ่มขนาดกลางถึงสูงที่เพิ่มขึ้น (จาก 29% เป็น 31% ของยอดขาย YoY) และการขึ้นราคาในเดือนมีนาคม รายได้ค่าเช่าลดลง 6% YoY เหลือ 11 ล้านบาท จากการปรับปรุงสาขา โดยผู้บริหารคาดว่าจะฟื้นตัวในอัตราที่สูงขึ้นหลังการปรับปรุงเสร็จสิ้น CAPEX ปี FY2026 ตั้งเป้าไว้ที่ 625 ล้านบาท (เทียบกับ 761 ล้านบาทใน FY25) โดยเน้นไปที่การเปิดสาขาใหม่ การปรับปรุงสาขา และการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต ช่องแคบฮอร์มุซแทบถูกปิด : ยังไม่เห็นการกลับสู่ภาวะปกติของการนำเข้ากระเบื้องในเร็ววัน . ความขัดแย้งอิหร่านยังไม่ได้ผ่อนคลายอย่างมีนัยสำคัญต่อการค้า ณ วันที่ 17 พฤษภาคม มีเรือเพียง 2 ลำต่อวันที่ผ่านช่องแคบฮอร์มุซ หรือเพียง 2% ของระดับก่อนสงคราม ขณะที่อัตราค่าระวางเรือภายในเอเชียเพิ่มขึ้นเป็น 959 ดอลลาร์ต่อ 40 ฟุต (Drewry, 22 พ.ค.) เพิ่มขึ้น 45% ตั้งแต่เดือนมกราคม แม้จะมีการบรรลุข้อตกลงในเร็ว ๆ นี้ การเก็บกู้ทุ่นระเบิดจะใช้เวลาราว 6 เดือน ดังนั้น การขนส่งปกติจะยังไม่กลับมาจนอย่างน้อยปลายปี 2026 ผู้ส่งออกชาวอินเดียเผชิญกับแรงกดดันสองด้านจากราคาก๊าซในตลาดสปอตที่สูงขึ้น และค่าระวางเรือที่สูง แม้ว่าโรงงาน Morbi จะเริ่มฟื้นตัวบางส่วน การยกเลิกการคืนภาษีมูลค่าเพิ่มของจีน (จาก 9% เหลือ 0% ในเดือนเมษายน 2026) เป็นการเปลี่ยนแปลงถาวร ซึ่งเพิ่มต้นทุนการส่งออกและเสียเปรียบระยะยาวราว 10% ส่วนในเวียดนาม ผู้ผลิตรายเล็กที่กระจัดกระจายและมีอัตราการใช้กำลังการผลิตราว 60% จะให้ความสำคัญกับตลาดในประเทศที่กำลังเติบโตแรง อุปทานนำเข้าที่เคยมีสัดส่วน 30-40% ของการบริโภคกระเบื้องในไทย มีแนวโน้มจะไม่กลับสู่ภาวะปกติในปี 2026 ซึ่งช่วยหนุนอำนาจการกำหนดราคาของ DCC กำไร 2Q26F มีแนวโน้มดีขึ้น ; DCC ได้ประโยชน์จากส่วนแบ่งตลาดที่เพิ่มขึ้นจากการนำเข้าที่ลดลง . เราคาดว่ากำไร 2Q26F จะปรับตัวดีขึ้นและเริ่มฟื้นตัว แม้สภาพแวดล้อมด้านต้นทุนยังท้าทาย : ราคาก๊าซธรรมชาติปรับขึ้นใน 2Q26 จากผลกระทบสงครามอิหร่าน ทำให้ต้นทุนสินค้าที่ขาย (COGS) สูงขึ้น ในขณะที่ราคาน้ำมันดีเซลที่สูงขึ้นกำลังผลักดันต้นทุนการขนส่งในค่าใช้จ่ายในการขาย ซึ่งเป็นเหตุผลที่ DCC ได้ปรับขึ้นราคาไปแล้ว 3 รอบในปีนี้ แม้ว่าสงครามจะทำให้ความต้องการกระเบื้องเซรามิกโดยรวมลดลง และการมองเห็นการฟื้นตัวของปริมาณยังคงจำกัด แต่ DCC ก็อยู่ในตำแหน่งที่ดีที่จะได้ส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้น เนื่องจากอุปสรรคเชิงโครงสร้างในการนำเข้าทำให้ปริมาณกระเบื้องจากต่างประเทศมีจำกัด การปรับปรุงร้านค้าปลีกที่เสร็จสมบูรณ์น่าจะช่วยเพิ่มรายได้ค่าเช่าตั้งแต่ 2H26 เป็นต้นไป คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ DCC โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 1.56 บาท ; 2026F P/E ที่ 10.7 เท่า พร้อมผลตอบแทนเงินปันผล 7.6% ยังไม่น่ากังวล . เราคงประมาณการปี 2026-28F และคำแนะนำ “ซื้อ” โดยกำไรสุทธิปี 2026F ที่ 1.2 พันล้านบาท สะท้อนการเติบโต 21% YoY หุ้นซื้อขายที่ 10.9x 2026F P/E ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 3 ปีที่ระดับ -1SD พร้อมผลตอบแทนเงินปันผล 7.4% มูลค่าที่เหมาะสมที่ 1.56 บาท อิง 13x 2026F P/E สะท้อน upside 19% ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ (1) ต้นทุนพลังงานเพิ่มเร็วกว่าการส่งผ่านราคาขาย ; (2) กิจกรรมก่อสร้างอ่อนแอกว่าคาด ; (3) ค่าระวางเรือกลับสู่ภาวะปกติเร็วกว่าคาดจนทำให้การนำเข้าฟื้นตัว ; และ (4) ค่าเงินบาทแข็งค่าจนลดแรงหนุนจากราคาเทียบเท่าการนำเข้า (import parity)

บล.ทิสโก้ : DCC แนะนำซื้อ มูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 1.56 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

ประน้อม บาร์เคอร์

ล่าสุด

“ศุภชัย” ลุ้นประชุมผู้ถือหุ้น CPALL พรุ่งนี้ ชี้ขาด 3 บริษัทย่อยเข้า Virtual Bank มั่นใจเปิดได้ ก.ค. นี้

Xiaomi เขย่าตลาดจีน! ทุบราคา API โมเดล AI ถึง 99%

ภาวะตลาดหุ้นสิงคโปร์ : ดัชนี สเตรทไทม์ (^STI) — 28 พ.ค. 2569

นลท.จับตาตลาดบอนด์เสี่ยงกลับมาผันผวน-คาดสงบแค่ระยะสั้น

BA แต่งตั้ง `พุฒิพงศ์ ปราสาททองโอสถ` นั่งรักษาการประธานบอร์ด เริ่มมีผล 28 พ.ค.นี้

ยอดนิยม

(แก้ไข) ตลท. เปิดโผ 15 หุ้นปันผล ชู Dividend Yield เฉลี่ย 5 ปี สูงสุด 7-12%

ธนาคารคลิกซ์ พร้อมให้บริการ 19 มิ.ย. นี้ นำร่องเงินฝาก ก่อนเปิดให้บริการสินเชื่อในเดือนก.ค. ต่อไป

ตลท. เปิดซื้อขายชั่วคราว 8 บจ. ช่วง 4 มิ.ย. - 3 ก.ค. 69 ด้วย Cash Balance ก่อนแขวน `SP` อีกรอบจนกว่านำส่งงบ

TFEX สรุปปริมาณการซื้อขายรายกลุ่ม วันที่ 26 พ.ค. 69

ครม. เคาะเพิ่ม 9 มูลนิธิแพทย์-ศึกษา บริจาคผ่าน e-Donation หักลดหย่อนภาษีได้ 2 เท่า

ล่าสุด

“ศุภชัย” ลุ้นประชุมผู้ถือหุ้น CPALL พรุ่งนี้ ชี้ขาด 3 บริษัทย่อยเข้า Virtual Bank มั่นใจเปิดได้ ก.ค. นี้

Xiaomi เขย่าตลาดจีน! ทุบราคา API โมเดล AI ถึง 99%

ภาวะตลาดหุ้นสิงคโปร์ : ดัชนี สเตรทไทม์ (^STI) — 28 พ.ค. 2569

นลท.จับตาตลาดบอนด์เสี่ยงกลับมาผันผวน-คาดสงบแค่ระยะสั้น

BA แต่งตั้ง `พุฒิพงศ์ ปราสาททองโอสถ` นั่งรักษาการประธานบอร์ด เริ่มมีผล 28 พ.ค.นี้

ยอดนิยม

(แก้ไข) ตลท. เปิดโผ 15 หุ้นปันผล ชู Dividend Yield เฉลี่ย 5 ปี สูงสุด 7-12%

ธนาคารคลิกซ์ พร้อมให้บริการ 19 มิ.ย. นี้ นำร่องเงินฝาก ก่อนเปิดให้บริการสินเชื่อในเดือนก.ค. ต่อไป

ตลท. เปิดซื้อขายชั่วคราว 8 บจ. ช่วง 4 มิ.ย. - 3 ก.ค. 69 ด้วย Cash Balance ก่อนแขวน `SP` อีกรอบจนกว่านำส่งงบ

TFEX สรุปปริมาณการซื้อขายรายกลุ่ม วันที่ 26 พ.ค. 69

ครม. เคาะเพิ่ม 9 มูลนิธิแพทย์-ศึกษา บริจาคผ่าน e-Donation หักลดหย่อนภาษีได้ 2 เท่า

efinAI