Debasement Trade กลับมา ดอลลาร์อ่อน

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย- -25 ส.ค. 69 18:05 น. กระแส Debasement trade กำลังกลับมาเป็นประเด็นสำคัญในตลาดการเงิน หลังความไม่แน่นอนด้านการคลังและนโยบายของสหรัฐฯ ทำให้นักลงทุนเริ่มลดการถือครองดอลลาร์ และหันไปหาสินทรัพย์ทางเลือกอย่าง ทองคำ และ บิตคอยน์ มากขึ้น ขณะที่หนี้สหรัฐฯ พุ่งเกิน 40 ล้านล้านดอลลาร์ และตลาดเริ่มตั้งคำถามว่ารัฐบาลจะปล่อยให้กลไกตลาดทำงานเต็มที่เพียงใดจุดชนวนรอบล่าสุดมาจากท่าทีของ Scott Bessent รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ ที่ช่วยญี่ปุ่นพยุงค่าเงินเยน และประกาศเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10-30 ปี นักลงทุนจำนวนหนึ่งมองว่านี่อาจเป็นสัญญาณว่าฝ่ายนโยบายไม่ต้องการให้ผลตอบแทนพันธบัตรและค่าเงินปรับตามตลาดอย่างอิสระ ซึ่งยิ่งหนุนมุมมองเชิงลบต่อดอลลาร์Debasement Trade คืออะไรคำว่า debasement trade หมายถึงกลยุทธ์ที่นักลงทุนใช้ป้องกันความเสี่ยงจากการถูกลดทอนมูลค่าของเงิน โดยขายสกุลเงินหรือตราสารที่อ่อนไหวต่อความเสี่ยงทางการเมืองและการคลัง แล้วโยกไปยังสินทรัพย์ที่มักถูกมองว่าปลอดภัยกว่า เช่น ทองคำ หรือสินทรัพย์ที่ไม่ขึ้นกับนโยบายการเงินโดยตรงอย่าง บิตคอยน์แนวคิดนี้มีรากมาจากประวัติศาสตร์การลดคุณค่าของเหรียญกษาปณ์ในยุคกษัตริย์และจักรพรรดิที่เติมโลหะราคาถูกลงไปในเหรียญแทนทองคำหรือเงิน จึงกลายเป็นคำอธิบายเชิงเปรียบเทียบว่า เมื่อรัฐบาลขาดวินัยทางการคลัง เงินในระบบอาจถูกทำให้ด้อยค่าในทางอ้อมดอลลาร์อ่อน ทองคำพุ่ง และแรงส่งจากนโยบายในปี 2025 ดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลงเกือบ 10% ซึ่งเป็นปีที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2017 ขณะที่ทองคำพุ่งขึ้นถึง 65% ต่อมาในช่วงต้นปี 2026 ดอลลาร์ฟื้นตัวได้บ้าง หลังตลาดคาดหวังว่าการเลือก Kevin Warsh เป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ จะช่วยย้ำเป้าหมายเสถียรภาพราคาและสนับสนุนค่าเงิน แต่ความเชื่อดังกล่าวเริ่มถูกท้าทายจากมาตรการฝั่งกระทรวงการคลังนักวิเคราะห์บางรายมองผ่านกรอบ Flow Follows Yield ว่า หากรัฐบาลพยายามไม่ให้พันธบัตรระยะยาวปรับขึ้นมากเกินไป ความเสี่ยงจะถูกส่งต่อไปยังค่าเงินแทน กล่าวคือ ถ้าราคาพันธบัตรสหรัฐฯ ไม่ถูกปล่อยให้ลดลงเต็มที่ ค่าเงินดอลลาร์อาจต้องอ่อนลงเพื่อชดเชยผลตอบแทนที่แท้จริงของนักลงทุนต่างชาติหนี้สหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ กดดันนโยบายมากขึ้นประเด็นที่ทำให้ตลาดกังวลหนักขึ้นคือหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ที่ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ แล้ว ภาระดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้รัฐบาลมีพื้นที่จำกัดในการกระตุ้นเศรษฐกิจ และหากต้องตัดงบประมาณเพื่อชำระหนี้ ก็อาจกระทบการเติบโตในระยะถัดไปด้วยRobin Brooks จาก Brookings Institution เตือนว่าการพยายามจำกัดอัตราผลตอบแทนระยะยาวโดยไม่แก้ปัญหาดุลการคลัง อาจทำให้วิกฤตหนี้กลายเป็นวิกฤตค่าเงินได้ โดยยกกรณีเงินเยนญี่ปุ่นที่อ่อนค่าต่อเนื่องเป็นตัวอย่างสำคัญ ขณะที่ George Saravelos จาก Deutsche Bank ชี้ว่า หากราคาพันธบัตรไม่ถูกปล่อยให้ปรับลง ค่าเงินดอลลาร์ย่อมเป็นตัวดูดซับแรงกดดันแทนนักลงทุนระดับโลกมองอย่างไรนักลงทุนชื่อดังอย่าง Ray Dalio เคยแนะนำให้ลดการถือพันธบัตรและเพิ่มสัดส่วนทองคำกับบิตคอยน์บางส่วน เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากวิกฤตหนี้สหรัฐฯ มุมมองนี้สะท้อนว่ากระแส debasement trade ไม่ได้เป็นเพียงทฤษฎี แต่กำลังกลายเป็นแนวทางจัดพอร์ตของบางกลุ่มจริงอย่างไรก็ตาม ฝั่งที่ไม่เชื่อยังมองว่าแนวคิดนี้อาจยังไม่มีหลักฐานชัดเจน เพราะนักลงทุนทั่วโลกยังถือพันธบัตรสหรัฐฯ จำนวนมาก และตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งก็ยังต้องใช้ดอลลาร์เป็นสื่อกลางในการซื้อขาย Brent Donnelly จาก Spectra Markets ยอมรับว่าเขาเคยมองการประกาศของ Bessent เป็นสัญญาณซื้อบิตคอยน์และขายดอลลาร์ แต่ก็ยังลังเลว่าขนาดการซื้อคืนพันธบัตรจะเพียงพอเปลี่ยนภาพใหญ่ของตลาดหรือไม่ผลกระทบต่อนักลงทุนไทยแม้บทความต้นทางจะไม่ได้พูดถึงเศรษฐกิจไทยโดยตรง แต่ธีม debasement trade ส่งผลต่อนักลงทุนไทยได้อย่างน้อย 3 ช่องทางค่าเงินบาท: หากดอลลาร์อ่อนต่อเนื่อง เงินบาทอาจแข็งค่า ซึ่งกดดันผู้ส่งออกและธุรกิจที่มีรายได้เป็นดอลลาร์ แต่ช่วยลดต้นทุนนำเข้ากระแสเงินทุน: ความกังวลหนี้สหรัฐฯ อาจทำให้เกิดแรงขายสินทรัพย์เสี่ยงเป็นช่วง ๆ ซึ่งอาจกระทบตลาดหุ้นไทยตาม sentiment โลกธีมการลงทุน: ทองคำและสินทรัพย์ปลอดภัยจะถูกพูดถึงมากขึ้น ขณะที่บิตคอยน์มีความผันผวนสูงกว่าทองคำมาก จึงต้องบริหารความเสี่ยงอย่างรอบคอบทองคำและบิตคอยน์ยังเป็นตัวเลือกหลักทองคำ ยังคงเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบคลาสสิก เพราะอุปทานไม่ได้ถูกกำหนดโดยรัฐบาลหรือธนาคารกลาง และมักได้รับอานิสงส์เมื่อดอลลาร์อ่อน เนื่องจากทองคำซื้อขายด้วยดอลลาร์เป็นหลัก บทความมองว่าทองคำอาจไม่ใช่เครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อที่สมบูรณ์ในระยะสั้น แต่เป็นหนึ่งในสินทรัพย์สภาพคล่องไม่กี่ชนิดที่ยังรักษามูลค่าได้ในระยะยาวด้าน บิตคอยน์ ผู้สนับสนุนมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่ค่อนข้างปลอดจากการควบคุมของนโยบายการเงินและการคลัง แม้ความผันผวนจะสูงกว่าทองคำมาก แต่ในยุคที่หนี้สาธารณะและความไม่แน่นอนเชิงนโยบายเพิ่มขึ้น บิตคอยน์จึงถูกมองเป็นอีกทางเลือกสำหรับผู้ที่ต้องการกระจายความเสี่ยงสรุป: ตลาดกำลังเดิมพันกับความเชื่อมั่นต่อเงินดอลลาร์ภาพรวมของ debasement trade ครั้งนี้สะท้อนโจทย์ใหญ่ของตลาดว่า นักลงทุนยังเชื่อมั่นต่อดอลลาร์และพันธบัตรสหรัฐฯ มากแค่ไหน หากรัฐบาลยังต้องพึ่งมาตรการแทรกแซงโดยไม่แก้ปัญหาหนี้และวินัยการคลัง ความกังวลเรื่องค่าเงินอาจยืดเยื้อไปอีกระยะสำหรับนักลงทุน การตัดสินใจอาจไม่ใช่การเทขายทุกอย่าง แต่เป็นการหาจุดสมดุลระหว่างการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ ค่าเงิน และสภาพคล่อง มากกว่าการเดิมพันเพียงทิศทางเดียวในตลาดที่ยังเปลี่ยนแปลงได้รวดเร็ว

Debasement Trade กลับมา ดอลลาร์อ่อน–ทองคำพุ่ง

efinAI

efinAI

แท็กที่เกี่ยวข้อง

Reported by

efin Reporter

ล่าสุด

หุ้น RCL-PSL-TTA แห่ดีดทำไฮรอบ 1-4 ปี เดือนนี้พุ่ง 15-30% หนุนจากค่าระวางเรือแนวโน้มสูงต่อเนื่อง

(แก้ไข) BANPU กางแผนธุรกิจ 5 ปี เร่งสยายปีกผ่าน 4 กลุ่มธุรกิจหลัก - ทุ่มงบลงทุนกว่า 3,000 ล้านดอลลาร์

ซิโนเปคกำไรครึ่งปีแรกพุ่ง 19.3% หนุนหุ้นพลังงาน