สงครามระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านกำลังเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อให้กับเศรษฐกิจโลกอีกครั้ง โดยตลาดเริ่มมองว่าผลกระทบรอบนี้อาจไม่ใช่แค่ภาวะ “ช็อกชั่วคราว” อย่างที่คาด แต่มีโอกาสกลายเป็นแนวโน้มที่ยืดเยื้อกว่าเดิม ผ่านปัจจัยสำคัญอย่างราคาน้ำมัน ต้นทุนการขนส่ง และความเสี่ยงต่อห่วงโซ่อุปทานพลังงานและอาหารทั่วโลก

ประเด็นสำคัญอยู่ที่ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางยุทธศาสตร์ของการขนส่งน้ำมันและเกี่ยวข้องกับตลาดปุ๋ยโลกโดยตรง หากความตึงเครียดลากยาว ต้นทุนพลังงานจะสูงขึ้นต่อเนื่อง และแรงส่งดังกล่าวสามารถส่งผ่านไปยังราคาสินค้าอุปโภคบริโภค การเดินทาง และอาหารได้อย่างรวดเร็ว ทำให้ภาพเงินเฟ้อโลกมีความเสี่ยงมากกว่าที่นักลงทุนจำนวนไม่น้อยคาดไว้ก่อนหน้านี้

ผลกระทบเริ่มลามจากน้ำมัน สู่เงินเฟ้อทั้งระบบ

รายงานสะท้อนว่าผลกระทบไม่ได้จำกัดอยู่แค่ราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้นเท่านั้น แต่ยังลามไปถึงต้นทุนการเดินทางและการขนส่งในหลายภูมิภาค สายการบินในยุโรปเริ่มยกเลิกเที่ยวบิน ผู้บริโภคอเมริกันมีค่าใช้จ่ายเพิ่มอีก 20,000 ล้านดอลลาร์ ที่ปั๊มน้ำมัน และชาวนาปลูกข้าวในเอเชียเริ่มตั้งคำถามว่าจะลดการเพาะปลูกหรือไม่ สัญญาณเหล่านี้สะท้อนว่าแรงกระแทกกำลังไหลเข้าสู่โครงสร้างเงินเฟ้อในวงกว้าง ไม่ใช่เพียงตลาดพลังงานเพียงจุดเดียว

ในเชิงกลไก เมื่อเงินเฟ้อเร่งตัว ตลาดมักต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยง ส่งผลให้พันธบัตรระยะยาวเปราะบางมากขึ้น ขณะเดียวกันหุ้นเติบโตหรือหุ้นที่มูลค่าพึ่งพากระแสเงินสดในอนาคตอาจถูกกดดัน เพราะดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงนานขึ้นจะลดมูลค่าปัจจุบันของกำไรในอนาคตอย่างมีนัยสำคัญ

ตลาดบอนด์สะท้อนความกังวลใหม่

ตลาดบอนด์ขนาดใหญ่ของโลกเริ่มตีความว่าการเร่งตัวของเงินเฟ้อครั้งนี้อาจไม่ใช่เหตุการณ์ที่คลี่คลายได้เร็วเหมือนช็อกระยะสั้น นักลงทุนจึงต้องประเมินใหม่ว่าผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรจะเพียงพอหรือไม่ หากเงินเฟ้อยังเหนียวแน่นต่อเนื่อง สิ่งนี้ทำให้การถือบอนด์นอมินัลระยะยาวมีความเสี่ยงมากขึ้น แม้บนกระดาษอาจดูน่าสนใจ

สำหรับพอร์ตการลงทุนแบบผสม ความผันผวนจากทั้งภูมิรัฐศาสตร์และเงินเฟ้อทำให้สินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงได้รับความสนใจมากขึ้น โดยเฉพาะทองคำซึ่งมักกลับมาเป็นสินทรัพย์หลบภัยในช่วงที่ค่าเงินและพันธบัตรถูกท้าทายจากแรงกดดันด้านราคา อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นของทองคำไม่ได้เกิดจากความกลัวเพียงอย่างเดียว แต่ยังสะท้อนมุมมองว่าเงินสดและพันธบัตรอาจให้ผลตอบแทนจริงไม่ดีนักหากภาวะเงินเฟ้อรอบใหม่ยืดเยื้อ

ความหมายต่อหุ้นไทยและนักลงทุนไทย

สำหรับนักลงทุนไทย ข่าวนี้มีผลต่อการจัดพอร์ตอย่างตรงตัว เพราะไทยเป็นเศรษฐกิจที่อ่อนไหวต่อราคาพลังงานและต้นทุนขนส่ง หากราคาน้ำมันและค่าใช้จ่ายด้านโลจิสติกส์ปรับสูงขึ้น ย่อมกระทบต้นทุนของหลายธุรกิจในตลาดหุ้นไทย โดยเฉพาะกลุ่มที่มีมาร์จิ้นบางหรือพึ่งพาการนำเข้าพลังงานและวัตถุดิบ

ในทางกลับกัน หุ้นกลุ่มพลังงาน อาจได้อานิสงส์จากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ตึงตัวขึ้น ขณะที่กลุ่มขนส่ง สายการบิน และธุรกิจที่ใช้เชื้อเพลิงมากอาจเผชิญแรงกดดันเพิ่มเติม ส่วนกลุ่มอาหารและเกษตรก็เป็นอีกจุดที่ต้องจับตา เพราะความเสี่ยงในช่องแคบฮอร์มุซกระทบถึงปุ๋ยและการเพาะปลูกในเอเชียแล้ว ซึ่งอาจสะท้อนผ่านต้นทุนการผลิตและราคาสินค้าเกษตรในห่วงโซ่อุปทาน

• ได้ประโยชน์: หุ้นพลังงาน สินค้าโภคภัณฑ์ และธุรกิจที่ตั้งราคาได้
• เผชิญแรงกดดัน: ขนส่ง สายการบิน หุ้นเติบโต และธุรกิจที่ต้นทุนพลังงานสูง
• ควรจับตา: อาหาร เกษตร ปุ๋ย และโลจิสติกส์

มุมมองต่อสินทรัพย์หลบภัยและการจัดพอร์ต

ในต่างประเทศ ภาพที่เกิดขึ้นยังสะท้อนว่าเงินอาจไหลไปหากลุ่มที่มีอำนาจตั้งราคาและธุรกิจที่ทนเงินเฟ้อได้ดีกว่า เช่น พลังงาน สินค้าโภคภัณฑ์ หรือธุรกิจจำเป็น ขณะที่หุ้นที่ต้องพึ่งเงินทุนราคาถูกอาจเผชิญแรงกดดันมากขึ้น หากตลาดเริ่มเชื่อว่าเงินเฟ้อรอบนี้จะยืดเยื้อ

ดังนั้น นักลงทุนที่ต้องการลดความผันผวนอาจพิจารณากระจายพอร์ตไปยังสินทรัพย์ที่ช่วยป้องกันเงินเฟ้อ เช่น ทองคำ หรือพันธบัตรอายุสั้นมากขึ้น เพื่อจำกัดผลกระทบจากความเสี่ยงด้านราคาที่อาจยืดเยื้อ ขณะเดียวกันควรติดตามสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ทิศทางราคาน้ำมัน และการตอบสนองของธนาคารกลางอย่างใกล้ชิด เพราะปัจจัยเหล่านี้จะเป็นตัวกำหนดว่าความกังวลเรื่องเงินเฟ้อครั้งนี้จะกลายเป็นช็อกชั่วคราว หรือพัฒนาเป็นแรงกดดันระยะยาวต่อเศรษฐกิจโลก