บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) : PTTGC แนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 41 บาท

PTTGC ธุรกิจโรงกลั่นยังมีปัจจัยหนุน ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุว่า ในการประชุมนักวิเคราะห์ไตรมาส 2/69 เมื่อวันที่ 10 ส.ค.69 PTTGC กล่าวว่าบริษัทยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อราคาน้ำมัน ซึ่งน่าจะมีปัจจัยหนุนจากการเติมคลังสำรองน้ำมันเชิงยุทธศาสตร์ (SPR) และการส่งออกน้ำมันจากรัสเซียที่ชะลอตัว สำหรับผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูป PTTGC มองว่าการหยุดเดินเครื่องโรงกลั่นในตะวันออกกลางและรัสเซียมากที่สุดเป็นประวัติการณ์ บวกกับจีนยังมีการส่งออกจำกัดน่าจะช่วยพยุง crack spread ในเอเชีย และถึงแม้ว่า crack spread ในไตรมาส 3/69 อาจลดลง qoq แต่น่าจะยังอยู่ในระดับสูงกว่าไตรมาส 1/69 โดย crack spread น้ำมันดีเซลคาดจะทรงตัวระดับสูงที่ประมาณ 58-60 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล ตามมุมมองของ PTTGC ขณะที่ปัญหาการขนส่งบริเวณช่องแคบฮอร์มุซและบับเอลมันเดบ ยังคงกดดันอัตราการผลิตของ cracker ในเอเชีย จึงน่าจะทำให้ราคา PE (polyethylene) และ MEG (monoethylene glycol) ปรับตัวขึ้นจากต้นทุนการผลิต และวัตถุดิบที่สูงขึ้น ซึ่งอาจส่งผลดีต่อ PTTGC ในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม PTTGC กล่าวว่า บริษัทเริ่มมีความระมัดระวังมากขึ้นต่ออุปสงค์ของผลิตภัณฑ์หลัก รวมถึงความเป็นไปได้ที่สินค้าจีนจะถูกเรียกเก็บภาษีตอบโต้การทุ่มตลาด ซึ่งอาจทำให้จีนเบนเข็มการส่งออกมายังตลาดอาเซียนมากขึ้นและกดดันราคาในภูมิภาค Allnex ( PTTGC ถือหุ้น 100%) ยังคงจับตาดูปริมาณการขายในครึ่งปีหลัง 69 หลังมีการเร่งซื้อสินค้าล่วงหน้าในครึ่งปีแรก 69 อย่างไรก็ตาม บริษัทคาดว่าปริมาณขายจะยังเติบโต yoy ในอัตราเลขหลักเดียวระดับต่ำถึงกลาง โดยเฉพาะในกลุ่มบรรจุภัณฑ์และธุรกิจมาร์จินสูงอื่นๆ ซึ่ง PTTGC ยังคงเชื่อมั่นว่าปริมาณขายจะเติบโตในอัตราใกล้เคียงกับครึ่งปีแรก 69 ขณะที่ Allnex ให้ข้อมูลว่าต้นทุนวัตถุดิบเริ่มลดลงแล้ว แต่ยังไม่มากพอจะทำให้มีการปรับลดราคาสินค้าอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น ดังนั้น อัตรากำไรจึงน่าจะกลับมาอยู่ในระดับปกติหลังจากอยู่ในระดับสูงในไตรมาส 2/69 อย่างไรก็ตาม บริษัทมีวิธีการกำหนดราคาเชิงกลยุทธ์ ซึ่งจะช่วยรักษาระดับราคาสินค้าได้ในบางกลุ่มผลิตภัณฑ์ ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI เชื่อว่า มาร์จินที่สูงกว่าปกติในไตรมาส 2/69 อาจไม่ยั่งยืน เนื่องจาก Allnex สามารถเรียกเก็บราคาพิเศษสำหรับการรับประกันการส่งมอบสินค้าในช่วงที่เกิดปัญหาคอขวดด้านโลจิสติกส์ในไตรมาส อย่างไรก็ตาม จุดที่น่าสนใจคือ Allnex มี EBITDA สูงถึง 170 ล้านยูโรในครึ่งปีแรก 69 ซึ่งเพียงพอชำระดอกเบี้ยจ่ายและภาษีจ่ายรวม 40 ล้านยูโร ซึ่งแสดงให้เห็นว่าบริษัทมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวก โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากมาตรการลดดอกเบี้ยจ่ายของ PTTGC ซึ่งเป็นปัจจัยลบที่กดดันการดำเนินงานนับตั้งแต่เข้าซื้อกิจการในปี 65 ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI มองว่า ความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง ทำให้ PTTGC ไม่กังวลกับสภาพคล่องทางการเงินมากนัก โดยเฉพาะหลังจากการออกและเสนอขายหุ้นกู้ชุดใหม่ ซึ่งทำให้บริษัทมีเงินทุนเพียงพอสำหรับการดำเนินงาน นอกจากนี้ PTTGC มีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนลดลงต่อเนื่องจาก 54% ใน ไตรมาส 4/68 เหลือ 37% ณ สิ้นไตรมาส 2/69 จึงยังแนะนำ “ถือ” PTTGC เพราะมองว่าสเปรดเคมีภัณฑ์มีแนวโน้มกลับมาอยู่ในระดับปกติ และราคาเป้าหมายที่ 41 บาท อิงจาก EV/EBITDA 8.25 เท่าในปี 70 (เทียบกับค่าเฉลี่ยของคู่แข่งในเอเชียที่ 6-8 เท่า) ขณะที่ PTTGC จะมี upside risk หากสงครามสหรัฐ-อิหร่านที่ยืดเยื้อนานกว่าคาดส่งผลให้มีการปิดโรงงานเพิ่มเติมในตะวันออกกลางและเอเชีย ส่วน downside risk คือการที่ปริมาณวัตถุดิบอีเทนในตลาดต่ำกว่าคาด

บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) : PTTGC แนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 41 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

นายศักดิ์ชาย งอกงาม

ล่าสุด

ภาวะตลาดหุ้นฮ่องกง : ดัชนี ฮั่งเส็ง (^HSKI) — 11 ส.ค. 2569

TK รวมใจบริจาคโลหิต ครั้งที่ 31 สะสมรวมกว่า 1,012,400 ซีซี เพื่อผู้ป่วยศิริราช

สมาคมภัตตาคารไทยชี้วันแม่ดันร้านอาหารคึกคัก เคทีซีเผยยอดใช้จ่ายหมวดร้านอาหารสูงกว่าวันปกติ 80%

ยอดนิยม

ดาวโจนส์ปิดลบ 60 จุด นลท.ลดความหวังเปิดฮอร์มุซ, กลุ่มชิปร่วงกดแนสแดค-S&P500

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 11 สิงหาคม 2569

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันอังคารที่ 11 สิงหาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (11/08/69)

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (11/08/69)

ที่เกี่ยวข้อง

CGSI คงคำแนะนำ “ถือ” PTTGC เป้า 41 บาท มองสเปรดเคมีฯ ฟื้นสู่ระดับปกติ-ฐานะการเงินแกร่ง