มองผลการดำเนินงาน 4Q68 แข็งแกร่งขึ้น YoYEvent
ประชุมนักวิเคราะห์หลังผลประกอบการ 3Q68

lmpact
ประเด็นสำคัญที่ได้จากการประชุมหลังผลประกอบการ 3Q68
ผลประกอบการ 3Q68 ของ EKH ออกมาน่าพอใจ โดยมีกำไรสุทธิ 73 ล้านบาท (-26.6% YoY, +54.9% QoQ) ทำให้กำไรสุทธิในงวด 9M68 อยู่ที่ 181 ล้านบาท คิดเป็น 71.8% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา

Key issues:
• จำนวนผู้ป่วยของ EKH เพิ่มขึ้นในช่วง 4Q68 เนื่องจากความล่าช้าของหน้าฝนปีนี้ ซึ่งทำให้ผลการดำเนินงานเติบโตอย่างแข็งแกร่ง YoY

• ศูนย์หัวใจและหลอดเลือด (EKC) คาดว่าจะสร้างรายได้ให้ EKH ประมาณ 100 ล้านบาทในปี 2569F โดยจะรับผู้ป่วยจากทุกโครงการ ซึ่งในปัจจุบันมีการทำบอลลูน และการตรวจวินิจฉัยหลอดเลือด (angiography) หลายรูปแบบ (ทำไปแล้วเกือบ 100 รายตั้งแต่เปิดศูนย์ในเดือนสิงหาคม) โดยตั้งเป้ารายได้ไว้ที่เดือนละ 8-10 ล้านบาท นอกจากนี้ EKH ยังมีอัตรากำไรสุทธิ (net margin) สูงที่ระดับ 25% จากบริการในส่วนนี้

• การขยายกิจการ: โดยกลุ่มหลักจะมาจาก i) โรงพยาบาลคูนซึ่งให้บริการเต็ม capacity ที่มีอยู่ 30 เตียงแล้ว ซึ่ง EKH มีแผนจะเพิ่มอีก 10 เตียง ในขณะที่โรงพยาบาลคูนอ่าวนาง (กระบี่) มีกำหนดจะเปิดให้บริการใน 2Q69 ii) โรงพยาบาลจิตเวชเฉพาะทาง (“Bloom”) ซึ่งจะให้บริการแพ็กเกจการรักษาแบบรายเดือนกำหนดเปิดให้บริการใน 2Q69 (พฤษภาคม) และ iii) อาคาร C ของโรงพยาบาลเอกชัย (60 เตียง) กำหนดเปิดให้บริการใน 2Q69 (พฤษภาคม) โดยคาดว่ามีผลขาดทุน 15 ล้านบาทในปีแรก และจะมีค่าเสื่อมราคาปีละ 7 ล้านบาท

• สำหรับแผนซื้อหุ้นคืนที่ EKH ดำเนินการไปแล้วนั้น บริษัทมีแผนจะลดทุนหลังการซื้อหุ้นคืน

คงประมาณการกำไรเอาไว้เท่าเดิม
เมื่อพิจารณาถึงแนวโน้มผลประกอบการ 4Q68F ที่แข็งแกร่งกว่าปกติในปีนี้ ผนวกกับผลบวกจากการขยายธุรกิจและการเติบโตของ EKC ในปีหน้า ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรปี 2568F ไว้ที่ 252 ล้านบาท (-10.1% YoY) และ ปี 2569F ที่ 281 ล้านบาท (+11.6% YoY)

Valuation & Action
เรายังคงคำแนะนำซื้อ EKH โดยประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2569F ที่ 6.90 บาท (ใช้ WACC ที่ 9%, TG ที่ 1%) เรามองว่าสถานะทางการเงินของ EKH ยังคงแข็งแกร่ง (มีสถานะเงินสดสุทธิ) และ อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเกือบ 5% ต่อปี

Risks
เกิดโรคระบาด, ปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองไทยรอบใหม่ และ เกิดเหตุก่อการร้าย

Parin Kitchatornpitak
66.2658.8888 Ext. 8858
parink@kgi.co.th