ลุ้นกำไร Q4 พุ่งทะยาน จุดประกายอนาคตที่สดใส 

Flash Points

• แนวโน้มผลประกอบการ 4Q68 น่าจะฟื้นตัวแรงทั้ง QoQ และ YoY จากการเร่งรับรู้รายได้ ก่อสร้างหลายโครงการ โดยเฉพาะงานก่อสร้าง Data center และโรงไฟฟ้าโซลาร์ 12 แห่ง เพื่อให้ส่งมอบงานแก่ลูกค้าได้ตามกำหนด เชื่อจะบรรลุเป้าหมายรายได้ก่อสร้างทั้งปีที่ 3.2 หมื่นล้านบาท ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นยังทำได้ตามเป้าหมายคือมากกว่า 7% และไม่ มีค่าใช้จ่ายพิเศษที่เป็นลบมากดดันเหมือนปีก่อนที่มีการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญจำนวน มาก เบื้องต้นประเมิน กำไรจะทำได้ไม่ต่ำกว่า 260 ล้านบาท เพิ่มขึ้นกว่า 60%QoQ

• โค้งสุดท้ายของปี 2568 STECON ได้รับงานเพิ่มอีก 2 โครงการ คืองานก่อสร้างโรงไฟฟ้า ขยะ 12 แห่ง และ โรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ มูลค่ารวม 9 พันล้านบาท ทำให้ปี 2568 ได้รับงาน ใหม่รวม 4.2 หมื่นล้านบาท แม้ต่ำกว่าเป้าหมายที่เคยตั้งไว้ที่ 5 หมื่นล้านบาท แต่ถือว่าทำ ได้ดี เพราะปีนี้งานประมูลโครงการภาครัฐออกมาช้า โดยงานประมูลภาครัฐล่าสุดที่กำลัง จะออกมาคืองานก่อสร้างรถไฟสายสีแดงเข้มและแดงอ่อนมูลค่ารวม 2 หมื่นล้านบาท ที่ รฟท. จะเปิดประมูลแบบ E Bidding วันที่ 29 ธ.ค นี้ 

Impact Insight

• ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเชิงบวกต่อทิศทางการดำเนินงานปี 2569 จาก Backlog ที่ยกมา 1.2 แสนล้านบาท หนุนรายได้ก่อสร้างเติบโตไม่ต่ำกว่า 5% นอกจากนี้ STECON ยังไม่ต้อง แบกรับส่วนแบ่งขาดทุนรถไฟฟ้าสายสีเหลืองและสีชมพูอีกต่อไป และยังมีกำไรส่วนเพิ่ม จากธุรกิจน้ำประปาและธุรกิจ Data Center ไม่ต่ำกว่า 100 ล้านบาท ไม่นับรวมกำไร พิเศษที่อาจเกิดขึ้นจากการเจรจากับ UJV โครงการ Clean Fuel Project ที่ STECON ตั้งค่าเผื่อหนี้สูญไปหมดแล้ว และการเคลมค่าใช้จ่ายในการขยายเวลาก่อสร้างรถไฟฟ้า สายสีเหลืองและสีชมพูจากสถานการณ์โควิดจากผู้ว่าจ้าง ที่น่าจะได้ข้อสรุปภายใน 1Q69

• STECON ได้ตั้งเป้าหมายว่าภายในปี 2573 จะมีสัดส่วนกำไรที่มาจาก NEW BUSINESS อยู่ที่ 50% ของกำไรทั้งหมดที่บริษัททำได้ จึงคาดหวังจะเห็นดีลใหม่ๆเข้ามา ทั้งการร่วมลงทุน Renewable Energy ทั้งในและต่างประเทศ รวมถึงการขยายตัวของ ธุรกิจ Data Center 

Execution

• ฝ่ายวิจัยคงน้ำหนักลงทุน Outperform ประเมิน Fair Value อิง PER 18 เท่า (ค่าเฉลี่ย ย้อนหลัง 10 ปี ไม่นับปี 2567 ที่ขาดทุน) ให้ราคาเหมาะสมปี 2569 ที่ 12.50 บาท

จัดทำโดย : ประสิทธิ์ รัตนกิจกมล CFA,CISA
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุนและทางเทคนิค
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 025917