KKPS มองหุ้นโรงพยาบาล Overweight รับกำไรฟื้นครึ่งปีหลัง แนะซื้อ 5 หุ้นเด็ด

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย- -21 ก.ย. 69 12:38 น. KKPS มองข้อจำกัดการคลังภาครัฐชัดเจนขึ้นในปี 73 หนุนการถ่ายโอนภาระค่าใช้จ่ายสาธารณสุขสู่เอกชน ฟากค่ารักษาพุ่ง-สังคมสูงวัย ดันประกันสุขภาพโตต่อ ชี้กำไรกลุ่ม รพ. Q3/69 ฟื้น มองกลุ่มรพ. Overweight แนะซื้อ 5 หุ้น BH, BDMS, PR9, BCH และ CHG นายธีระพล อุดมเวศย์ นักวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) หรือ KKPS เปิดเผยในงาน สัมภาษณ์ภายใต้หัวข้อ “เมื่อรัฐแบกไม่ไหว: อ่านเกมโครงสร้างสาธารณสุข และโอกาสของธุรกิจ Healthcare” โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้ ประเมินภาพรวมเศรษฐกิจและอุตสาหกรรมสาธารณสุขไทยที่กำลังก้าวเข้าสู่จุดเปลี่ยนเชิงโครงสร้างครั้งสำคัญ โดยพบว่าสัดส่วนการใช้จ่ายด้านสาธารณสุขของประเทศต่อ GDP เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจาก 3.08% ในปี 2543 เป็น 4.54% ในปี 2566 และมีแนวโน้มที่ภาระส่วนนี้จะถูกถ่ายโอนจากภาครัฐไปยังภาคเอกชนมากขึ้นในระยะข้างหน้า “ประเทศไทยกำลังเผชิญความท้าทายจากโครงสร้างประชากรที่สูงวัยขึ้นและต้นทุนทางการแพทย์ที่สูงขึ้นตามเทคโนโลยี ในขณะที่พื้นที่ทางการคลัง (Fiscal Space) ของภาครัฐมีจำกัดมากขึ้นเรื่อยๆ การปรับตัวของระบบสาธารณสุขไทยจึงหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะต้องพึ่งพากลไกของภาคเอกชนและระบบประกันสุขภาพมากขึ้นในทศวรรษหน้า” นายธีระพลกล่าว งบรัฐตึงตัว สู่ข้อจำกัดทางการคลังในปี 2573 ปัจจุบัน รัฐบาลไทยเป็นผู้รับภาระค่าใช้จ่ายด้านสาธารณสุขถึง 78% ของทั้งประเทศ ซึ่งถือเป็นสัดส่วนที่สูงมากเมื่อเทียบกับฐานภาษีที่จัดเก็บได้ เมื่อผนวกกับภาระสวัสดิการสังคมที่เพิ่มขึ้นตามแนวโน้มสังคมสูงวัย โดยบล.เกียรตินาคินภัทร ประเมินว่าข้อจำกัดด้านฐานะการคลังของรัฐจะมีผลชัดเจนภายในปี 2573 เนื่องจากข้อบังคับทางกฎหมายที่กำหนดให้ต้องรักษาสัดส่วนงบลงทุนไม่น้อยกว่า 20% ของงบประมาณรายจ่ายประจำปี เงื่อนไขนี้จะบีบให้รัฐบาลต้องควบคุมงบสวัสดิการและถ่ายโอนภาระค่าใช้จ่ายบางส่วนไปสู่ภาคเอกชน รพ.เอกชนรับไม้ต่อ หนุน Pricing Power ระยะยาว ความยากในการปฏิรูประบบหลักประกันสุขภาพถ้วนหน้าภายใต้ข้อจำกัดทางการคลัง อาจทำให้ภาระค่าใช้จ่ายกว่า 450,000-500,000 ล้านบาทต่อปีของรัฐ ถูกถ่ายโอนมายังภาคเอกชนบางส่วน ซึ่งอาจคิดเป็นมูลค่าส่วนเพิ่มถึงกว่า 100,000 ล้านบาท หรือราว 40% ของรายได้ปัจจุบันของกลุ่มโรงพยาบาลเอกชนในตลาดหลักทรัพย์ฯ นอกจากนี้ แม้ไทยจะสามารถผลิตบุคลากรทางการแพทย์เพิ่มขึ้นกว่าสองเท่าในช่วงปี 2558 - 2567 แต่สัดส่วนแพทย์ต่อประชากรยังคงต่ำกว่ามาตรฐานของหลายประเทศ การขาดแคลนทรัพยากรท่ามกลางอุปสงค์ที่สูงขึ้นจากโรคที่ซับซ้อน จะเป็นปัจจัยที่ทำให้โรงพยาบาลเอกชนยังคงรักษาความสามารถในการกำหนดราคา (Pricing Power) ไว้ได้ในระยะยาว ประกันสุขภาพโตต่อ รับค่ารักษาพุ่ง-รัฐลดภาระ การปรับตัวของระบบสาธารณสุขจะทำให้ความต้องการประกันสุขภาพเอกชนเพิ่มสูงขึ้นตามค่ารักษาพยาบาล ปัจจุบัน อัตราการทำประกันสุขภาพเอกชนของไทยยังอยู่เพียง 6.4% ของประชากร ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มประเทศ OECD (36%) อย่างมีนัยสำคัญ แต่พบว่าเบี้ยประกันสุขภาพเติบโตเฉลี่ยถึง 8% ต่อปีในช่วงปี 2562 - 2568 โดยในระยะข้างหน้า หากมีการปรับเพิ่มวงเงินลดหย่อนภาษี หรือใช้มาตรการร่วมจ่าย (Co-payment) จะยิ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนให้ตลาดประกันสุขภาพขยายตัวได้อีกมาก รพ.ใหญ่ได้เปรียบ รับเทรนด์สุขภาพซับซ้อนขึ้น มอง Q3 ผลงานรพ.ฟื้น จากแนวโน้มการเติบโตเชิงโครงสร้างดังกล่าว บล.เกียรตินาคินภัทร มองว่ากลุ่มโรงพยาบาลเอกชนยังมีความน่าสนใจในแง่ของมูลค่า (Valuation) ปัจจุบันกลุ่มโรงพยาบาลซื้อขายที่ระดับ P/E ปี 2569 ที่ 19 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยภูมิภาคที่ราว 30 เท่า "Valuation ในช่วง 1–2 ปีที่ผ่านมา ราคาหุ้นกลุ่มโรงพยาบาลปรับตัวลดลงจนต่ำกว่าตลาด (Underperform) ประมาณ 10 - 20% หรือลดลงราว 6% นับตั้งแต่เกิดสงครามตะวันออกกลาง ส่งผลให้ระดับ P/E Multiple ลดลงจากระดับปกติที่ 30 เท่า เหลือเพียงประมาณ 20 เท่า ซึ่งถือว่าถูกลงถึง 30 - 40% เมื่อเทียบโรงพยาบาลในภูมิภาคอย่างสิงคโปร์และมาเลเซียที่ซื้อขายที่ระดับ 29-30 เท่า ด้านอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลโรงพยาบาล ยังปรับตัวขึ้นมาอยู่ที่ 4-5% เทียบกับอดีตที่อยู่เพียง 1-2%" นายธีระพลกล่าว โดยประเมินว่ากำไรของกลุ่มได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในไตรมาส 2 และจะทยอยฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง เนื่องจาก ปัจจัยลบทั้งเรื่องกฎเกณฑ์การเบิกประกันเด็กที่เข้มงวดขึ้น และยอดคนไข้กัมพูชาที่ลดลง ได้เกิดขึ้นมานานกว่า 1 ปีแล้ว ทำให้ฐานรายได้เข้าสู่ระดับใหม่ที่นิ่งแล้ว ด้านผลกระทบชั่วคราวจากสงครามในช่วงต้นปีเริ่มคลี่คลาย การบินเดินทางของคนไข้กลุ่มอาหรับเริ่มกลับเข้าสู่สภาวะปกติ โดยรายได้ต่างชาติที่ไม่รวมกัมพูชายังคงขยายตัวได้ดี โดยเฉพาะตลาดผู้ป่วยจากพม่าที่เติบโตถึง 20 - 30% รวมถึงกลุ่ม Expat ชาวสหรัฐฯ ในไทยที่เติบโต 20 - 30% เช่นกัน นอกจากนี้ไตรมาส 3 เป็นช่วงฤดูกาลที่มีโรคไข้หวัดและ COVID-19 ระบาด ส่งผลให้ปริมาณคนไข้ชาวไทยเข้ามาใช้บริการในโรงพยาบาลเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน โดยอัตราการเติบโตของรายได้รวมของกลุ่มโรงพยาบาลในครึ่งปีแรก 2569 เติบโตเพียง 1-2% แต่ในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม การเติบโตเร่งตัวขึ้นมาอยู่ที่ 6-7% สะท้อนถึงผลประกอบการในไตรมาส 3 และครึ่งปีหลังที่ฟื้นตัวขึ้นอย่างชัดเจน ชู 5 หุ้นเด็ดน่าลงทุน แนะนำ “ซื้อ” โดยกลยุทธ์แนะนำปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในกลุ่มโรงพยาบาลเอกชนเป็น “น้ำหนักมากกว่าตลาด” (Overweight) พร้อมเลือกเป็นกลุ่มหุ้นเด่น (Top Pick) และให้คำแนะนำ “ซื้อ” หุ้นโรงพยาบาลที่ครอบคลุมการวิเคราะห์ 5 ตัว ได้แก่ 1. บริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BH ให้ราคาเป้าหมาย 230 บาท โดยมีสัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติสูงที่สุดในกลุ่มถึง 60 - 70% และมีความเชี่ยวชาญโดดเด่นในกลุ่มผู้ป่วยจากภูมิภาคตะวันออกกลาง (Middle East) 2. บริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ จำกัด (มหาชน) หรือ BDMS ให้ราคาเป้าหมาย 23.50 บาท เป็นโรงพยาบาลเอกชนขนาดใหญ่ที่สุดในประเทศ มีสัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติราว 30% และมีสัดส่วนผู้ป่วยที่ใช้สิทธิ์ประกันสุขภาพราว 30% 3. บริษัท โรงพยาบาลพระรามเก้า จำกัด (มหาชน) หรือ PR9 ให้ราคาเป้าหมาย 24.50 บาท ซึ่งมีสัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติติดอันดับต้นๆ ที่ประมาณ 26% 4. บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) หรือ BCH ราคาเป้าหมาย 13 บาท ซึ่งมีสัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติราว 13% โดยได้รับประโยชน์จากพอร์ตผู้ประกันตนโครงการประกันสังคมที่มีอัตราการเติบโตสูงถึง 4% (สูงกว่าค่าเฉลี่ยระบบ) 5. บริษัท โรงพยาบาลจุฬารัตน์ จำกัด (มหาชน) หรือ CHG ราคาเป้าหมาย 2 บาท โดยมีสัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติราว 4% และได้รับประโยชน์หลักจากพอร์ตประกันสังคมที่มีผู้ประกันตนเติบโตสูงกว่าค่าเฉลี่ยเช่นเดียวกันให้ efinAI ช่วยสรุปข่าวและสัญญาณหุ้นก่อนใคร ได้ที่ : https://url.in.th/w-efin-stocknews

KKPS มองหุ้นโรงพยาบาล Overweight รับกำไรฟื้นครึ่งปีหลัง แนะซื้อ 5 หุ้นเด็ด

efinAI

efinAI

แท็กที่เกี่ยวข้อง

Reported by

ชุติมา อภิชัยสุขสกุล

ล่าสุด

Jaymart Mobile คึกคักรับ iPhone 18 Pro และ iPhone 18 Pro Max กระแสจองดี รับเทรนด์ AI หนุนรอบเปลี่ยนเครื่องช่วงไฮซีซัน

AssetWise คว้า 2 รางวัล จากเวที PropertyGuru Thailand Property Awards 2026 Best Campus Living Condo และแบรนด์อสังหาฯ ที่ครองใจลูกค้าและนักลงทุน

TPS เปิดตัว “TALLI” AI อัจฉริยะ! ยกระดับการทำงานองค์กรประสิทธิภาพสูงสุด

ยอดนิยม

เปิดมุมมองโบรกฯ หลังฟิทช์ ปรับเพิ่ม Outlook ไทย สู่ `Stable` ปลดล็อกความเสี่ยง Downgrand - สกัดแรงขายต่างชาติ

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (21/09/69)

ดาวโจนส์ปิดลบ 95 จุด กังวลเงินเฟ้อ, กลุ่มชิปหนุน S&P500-แนสแดคปิดบวก

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 21 กันยายน 2569

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 21 กันยายน 2569

ที่เกี่ยวข้อง