กำไรรายไตรมาสจะเร่งตัวใน 2Q-3Q69Event
อัปเดตธุรกิจและประมาณการ 1Q69F

Impact
พรีเซล 1Q69 ที่ 1.095 หมื่นลบ.เพราะคอนโดเปิดใหม่ขายดีช่วยหนุน
SIRI แจ้งยอดพรีเซล 1Q69 ที่ 1.095 หมื่นลบ. (-5% YoY แต่ +18% QoQ) สูงสุดเป็นอันดับสองรองจาก AP Thailand (AP.BK/AP TB)* หรือคิดเป็น 27% ของเป้าทั้งปี โดยที่ พรีเซลโครงการแนวราบอ่อนตัวลง 9% YoY และ 24% QoQ ที่ 4.9 พันลบ. แต่พรีเซลคอนโดเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 6 พันลบ. (-5% YoY และ +46% QoQ) ในช่วง 1Q69 มีคอนโดเปิดใหม่ 2 โครงการ คือ i) โครงการีอา แสนสิริ ใกล้หาดสุรินทร์ ภูเก็ต มูลค่า 1.6 พันลบ. (ขายได้แล้ว 75%) และii)โครงการเลิฟ เจริญนคร มูลค่า 6.2 พันลบ. (ขายได้แล้ว 30%) โดยที่ยอดพรีเซล 1Q69 ราว 32% มาจากโครงการใหม่ มูลค่ารวม 1.03 หมื่นลบ. (คิดเป็น 20% ของ guidance พรีเซลทั้งปี) นอกจากนี้ คาดว่าโครงการเปิดใหม่ 2Q69F จะเพิ่มขึ้น 46% QoQ ที่ 1.5 หมื่นลบ. โดยรวมแล้ว SIRI ตั้งเป้าโครงการเปิดใหม่ปีนี้ ดังนี้โครงการคอนโด 16 โครงการ มูลค่ารวม 2.6 หมื่นลบ. และโครงการแนวราบ 17 โครงการ มูลค่ารวม 2.5 หมื่นลบ.

คาดกำไร 1Q69F ที่ 833 ลบ. (+2% YoY แต่ -44% QoQ)
รายได้จากการขายบ้านคาดว่าจะอ่อนตัวที่ 5.3 พันลบ. (-5% YoY และ -43% QoQ) จากยอดขายโครงการแนวราบอ่อนแอลงที่ 3.2 พันลบ. (-19% YoY และ -42% QoQ) แต่คาดยอดขายคอนโดจะเพิ่มขึ้น 26% YoY อยู่ที่ 2.1 พันลบ.จากการโอนคอนโดใหม่ที่สร้างเสร็จ 4 โครงการ ในแง่ อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขายบ้านน่าจะลดลงที่ราว 27-28% ถูกฉุดจากยอดขายโครงการแนวราบที่อ่อนแอ ส่วนรายได้ที่ไม่ใช่จากการขายบ้านคาดทรงตัว YoY ด้านคชจ. SG&A ยังคุมได้ดีที่ 1.4 พันลบ. แต่ต้นทุนการเงินยังเป็นแนวโน้มขาขึ้น สำหรับส่วนแบ่งกำไรจาก JV คาดจะแข็งแกร่งจากการโอนคอนโด JV ใหม่ (โครงการเวีย 61) นอกจากนี้ SIRI รอบันทึกกำไรจาก JV premium ราว 150 ลบ. (ก่อนภาษี) โดยสรุป เราคาดกำไรสุทธิ 1Q69F ที่ 833 ลบ. (+2% YoY แต่ -44% QoQ) คิดเป็น 18% ของกำไรสุทธิปี 2569F ของเรา

กำไรรายไตรมาสจะเร่งตัวใน 2Q-3Q หลังคอนโดใหม่สร้างเสร็จ
SIRI มีโครงการคอนโดฯ ใหม่มูลค่า 3.3 พันลบ. ที่พร้อมจะโอนใน 2Q69 (1Q69 ที่ 1.2 พันลบ.) และ 3Q69 จะโตก้าวกระโดดเป็น 1.3 หมื่นลบ. ก่อนจะลดลงที่ 5.5 พันลบ.ใน 4Q69 แต่อย่างไรก็ตาม อุปสงค์โดยรวมยังอาจซบเซาจาก sentiment ผู้บริโภคที่อ่อนแอและ GDP โตช้า ดังนั้น เราจึงคงประมาณการกำไรปี 2569F ที่ 4.7 พันลบ. (+4% YoY) และปี 2570F ที่ 4.9 พันลบ. (+5% YoY)

Valuation & Action
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” SIRI ราคาเป้าหมาย 1.64 บาท อิงจากค่าเฉลี่ย PE ที่ 6.5x บน EPS ปี 2569F ขณะที่ PE ปี 2569F-70F ของ SIRI อยู่ระดับต่ำเป็นท๊อป 3 ของหุ้นในกลุ่มอสังหาฯ ที่เราวิเคราะห์อยู่ บวกกับคาดให้ dividend yield ต่อปีสูงสุดที่เกือบ 10%

Risks
ภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอ โอกาสมีนโยบายกระตุ้นจากภาครัฐ การให้สินเชื่อมีความเข้มงวดมากขึ้นท่ามกลางภาวะหนี้สิ้นภาคครัวเรือนสูงยืดเยื้อรวมทั้งการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ

Vanida Geisler
66.2658.8888 Ext. 8857
vanidag@kgi.co.th