What's New :ㆍเรามีมุมมองเป็นกลางจากนักท่องเที่ยวสัปดาห์ล่าสุดที่ยังลดลงเล็กน้อย YoY เป็นสัปดาห์ที่สองหลังความตึงเครียดในตะวันออกกลาง การฟื้นตัวของเที่ยวบินยังเป็นไปอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่การเติบโตดีจากฐานต่ำของนักท่องเที่ยวจีนช่วยประคองภาพรวมนักท่องเที่ยวต่างชาติเข้าไทยในระยะสั้นไม่ให้อ่อนแอมาก
ㆍ ภายใต้สมมุติฐานที่อนุรักษ์นิยมขึ้น เราปรับลดเป้านักท่องเที่ยวต่างชาติปี 2026 เป็น 32 ล้านคน (-3% YoY) จากเดิม 35 ล้านคน (+6% YoY)

Our View :ㆍ เราปรับน้ำหนักการลงทุนกลุ่มท่องเที่ยวเป็น "เท่ากับตลาด" ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ไม่แน่นอนคาดจะเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้นอีกระยะ แต่สำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้ เราแนะนำทยอยสะสมหรือถัวเฉลี่ยหุ้นโรงแรมเพิ่มได้เพราะคาดราคาหุ้นปรับตัวลงสะท้อนแรงกดดันทั้งฝั่งของรายได้และต้นทุนไปมากแล้ว หากสถานการณ์ความขัดแย้งคลี่คลายมีโอกาสที่กลุ่มจะฟื้นตัวได้ดี
ㆍ เราขอบ ERW (TP@3.60) ราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว บริษัทมีสัดส่วนรายได้จากนักท่องเที่ยว Short Haul สูงเช่น จีน อินเดีย สิงคโปร์ รวมถึงมีกลุ่มโรงแรม Budget ที่พึ่งการเดินทางในประเทศ คาด Downside จำกัด
ㆍ SHR (TP@3.00) PBV26 เพียง 0.4x บริษัทกำลังจะได้รับเงินสดจากการขายโรงแรมใน UK ใช้ลดหนี้ ทำให้ภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลง นอกจากนี้พอร์ตโฟลิโอในปี 2026 จะแข็งแกร่งขึ้นเพราะลดผลขาดทุนจากโรงแรมที่จำหน่ายออกไป