บล.ฟินันเซีย ชี้ กลุ่มอสังหาฯ Q1/26 เผชิญแรงกดดันรอบด้าน ผู้ประกอบการชะลอเปิดโครงการใหม่เหลือ 3.08 หมื่นลบ.ลดลง 46% YoY ฉุด Presales รวมเหลือ 5.49 หมื่นลบ.ต่ำสุดในรอบ 4 ปี คอนโดเป็นแรงพยุงหลัก คงน้ำหนักลงทุน Neutral เลือก AP - SC หุ้นเด่นปีนี้

บทวิเคราะห์ บล.ฟินันเซีย ไซรัส ระบุ ไตรมาส 1/2569 Presales กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ อ่อนตัวจากเปิดโครงการใหม่ลดลง โดยผู้พัฒนาโครงการ12 รายชะลอเปิดโครงการใหม่ เร่งระบายสต็อก ท่ามกลางกำลังซื้อชะลอจากปัจจัยการเมืองและความตึงเครียดตะวันออกกลาง

ส่งผลให้มูลค่าเปิดโครงการใหม่เหลือเพียง 30.8 พันล้านบาท ต่ำสุดในรอบ 5 ปี ลดลง 63% QoQ และ 46% YoY

โครงการแนวราบเปิดใหม่หดตัวแรง เหลือ 11.1 พันล้านบาท ส่วนคอนโดใหม่อยู่ที่ 19.7 พันล้านบาท ทำให้ Presales รวมกลุ่มลดเหลือ 54.9 พันล้านบาท ต่ำสุดในรอบ 4 ปี คิดเป็นเพียง 21% ของเป้าทั้งปี 2026

*** Presales คอนโดยังเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของกลุ่ม

ยอดขายคอนโดยังโดดเด่น คิดเป็น 53% ของ Presales รวม มูลค่า 28.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% QoQ แม้ลดลง 12% YoY โดยได้แรงหนุนจากโครงการใหม่ที่มีอัตราขายเฉลี่ยราว 40%

ตลาดภูเก็ตยังแข็งแกร่งจากดีมานด์ต่างชาติ โดยบางโครงการมียอดขายสูงถึง 65–75% ขณะที่กรุงเทพฯ อยู่ราว 30% ด้านแนวราบอ่อนตัวต่อเนื่อง เหลือ 26 พันล้านบาท ต่ำสุดในรอบ 6 ปี จากกำลังซื้ออ่อนแอและสต็อกสูง

*** คาดกำไรปกติ Q1/69 ลดลง QoQ แต่ฟื้นตัว YoY

กำไรปกติกลุ่มอสังหาฯ ไตรมาส 1/26 คาดเป็นจุดต่ำสุดของปี ลดลงจากไตรมาสก่อนตามฤดูกาล แต่ฟื้นตัวจากปีก่อนที่ฐานต่ำ โดยมีแรงหนุนจากการโอน backlog ทั้งแนวราบและคอนโดที่สร้างเสร็จปลายปี 2025

การใช้โปรโมชั่นลดราคาเพื่อเร่งขาย อาจกดดันอัตรากำไรขั้นต้นต่อเนื่อง ขณะที่กำไรมีแนวโน้มทยอยฟื้นใน 2Q26 และเร่งตัวชัดเจนในครึ่งปีหลัง จากคอนโดสร้างเสร็จเพิ่มและแผนเปิดโครงการใหม่

คงน้ำหนักลงทุน “Neutral” มองผลกระทบต้นทุนวัสดุก่อสร้างจากภูมิรัฐศาสตร์ยังจำกัดในระยะสั้น เพราะหลายบริษัทล็อกราคาต้นทุนไว้แล้ว

แต่หากสถานการณ์ยืดเยื้อ อาจกระทบกำลังซื้อและทำให้ผู้บริโภคชะลอตัดสินใจซื้อบ้าน ส่งผลให้การฟื้นตัวของตลาดล่าช้า หุ้นเด่นแนะนำคือ AP ราคาเป้าหมาย 10.2 บาท และ SC ราคาเป้าหมาย 2.3 บาท