"งวด 4Q68 มีกำไรจากการดำเนินงานปกติ 192 ลบ. +31%YoY, +49%QoQ"งวด 4Q68 บริษัทรายงานขาดทุนสุทธิ -1,914 ลบ. จากกำไร 147 ลบ.ในงวด 4Q67 โดยมีรายได้จากการขาย และให้บริการ 2,698 ลบ. +3%YoY, +5%QoQ รายได้ YoY เติบโตจากประเทศไทยเป็นหลักโดยมี RevPar +31%YoY, +62%QoQ เติบโต QoQ จากฤดูกาลท่องเที่ยวในประเทศไทย มัลดีฟส์ และสาธารณรัฐมอริเชียส บริษัทมี %Normalized EBITDA ที่ 27.2% เพิ่มขึ้นจาก 26.3%ใน 4Q67 และจาก 26.4% ใน 3Q68 จากความสามารถในการปรับขึ้นอัตราค่าห้องพัก (ADR) รวมถึงการบริหารต้นทุนและค่าใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิภาพ ส่งผลให้บริษัทมีกำไรปกติจำนวน 192 ลบ. +31%YoY, +49%QoQ โดยมีรายการที่ไม่ได้เกิดขึ้นประจำ (Non-Recuring Items) จำนวน -2,107 ลบ. ส่วนใหญ่มาจากการจำหน่ายเงินลงทุนในบริษัทย่อยในสหราชอาณาจักร ทำให้เกิดรายการผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ ส่งผลให้ทั้งปี 68 บริษัทมีรายได้จากการดำเนินงาน 10,299 ลบ. ทรงตัว YoY ขาดทุนสุทธิ -1,586 ลบ. พลิกจากกำไร 134 ลบ. ในปี 67 และมีกำไรปกติจำนวน 615 ลบ. +283%YoY

ความเห็น เรามีมุมมองเชิงบวกต่อภาพการเติบโตในปี 69 หลังจากการขายสินทรัพย์ที่ไม่ทำกำไรออกไป บริษัทตั้งเป้าการเติบโตของ RevPar ทั้งกลุ่มของบริษัท 20-25%YoY และตั้งเป้า EBITDA Margin ที่ 27-30% จาก 26.5% ในปี 68 โดย Bloomberg Consensus คาดกำไรเฉลี่ยปี 69 จำนวน 690 ลบ. จากผลขาดทุนในปี 68 ราคาเหมาะสม Bloomberg Consensus เฉลี่ย 2.60 บาท ราคาซื้อขายบน EV/EBITDA ปี 29 ที่ 4.2x ใกล้เคียงระดับ -1.5SD มี upside 52% เราจึงแนะนำ "ซื้อ"

Analyst : Panachai Kritthanachai
02 672 5997 panachai@globlex.co.th