คาดกำไร 4Q68 อ่อนแอคาดกำไร 4Q68 เพิ่มขึ้น q-q จากผลของฤดูกาล แต่ลดลง y-y จากแรงกดดันในภาพของมหภาค และธุรกิจค้าปลีกที่ถูกกดดันจาก Product mix และการแข่งขันที่รุนแรงเราปรับประมาณการกำไร 4Q68 และปี 2569 รวมถึงราคาเป้าหมายสิ้นปี 69 ลง สะท้อนความเสี่ยงของธุรกิจที่ยังไม่ฟื้นตัว
.
.   กำลังซื้อชะลอตัวจากภาวะเศรษฐกิจ : แนวโน้มกำลังซื้อในช่วง 4Q68 ยังคงอ่อนแอจากภาวะเศรษฐกิจที่ยังคงชะลอตัว ประกอบกับเหตุการณ์ที่ไม่สนับสนุนการบริโภค เช่นน้ำท่วมในภาคใต้ ความไม่สงบในชายแดนไทย-กัมพูชา
.   นโยบายรัฐได้อย่างเสียอย่าง ธุรกิจค้าปลีกยังถูกกดดัน : นโยบายคนละครึ่งที่ทั้งได้ประโยชน์และเสียประโยชน์ โดยในส่วนของธุรกิจค้าส่ง(Wholesale)ได้รับประโยชน์จากนโยบายนี้มากกว่าคาด SSSG เป็นบวกในระดับ Low single digit และรายได้สามารถโตได้ y-y จากการเปิดสาขาใหม่ รวมถึงมีการรับรู้รายได้ของบริษัท Lucky Frozen เต็มไตรมาสในไตรมาสนี้ ในขณะที่ธุรกิจค้าปลีกยังคงถูกกดดันอย่างหนัก ลดลงในระดับ Mid to High Single Digit จากผลกระทบของระบบการสั่งซื้อออนไลน์ของ Lotus ที่ล่มในช่วงต้นไตรมาส รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มลดลงต่อเนื่องจากสัดส่วนการขาย(Product Mix) สินค้าสินค้าอุปโภคบริโภคที่มี Margin สูงลดลง
.   ปรับประมาณการกำไร และราคาพื้นฐานลง รอการฟื้นตัว : ปรับประมาณการกำไร 4Q68 ของ CPAXT ลง คาดออกมาที่ 3.04 พันลบ. ลดลง 23.2% y-y จากแนวโน้มธุรกิจค้าปลีกที่ยังถูกกดดัน และอัตรากำไรที่ลดลงจาก Product mix เราปรับลดราคาพื้นฐานปี 69 เหลือ 20.40 บาท จากเดิม 23.40 บาท จากราคาพื้นฐานแนะนำ“ซื้อ” เนื่องจากยังคงมี Upside จากราคาปัจจุบัน แต่ในระยะสั้นมองว่าธุรกิจค้าปลีกยังคงถูกกดดันจากภาพเศรษฐกิจและการแข่งขันที่รุนแรงมองรอการฟื้นตัวของกำลังซื้อและแนวโน้มยอดขายที่ชัดเจนก่อน

นภศักต์ ศรีศักดา นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์ # 0983 18