ยังเผชิญความท้าทายในปี 2026F• คาดว่ากำไรสุทธิ 1Q26F ไว้ที่ 1.54 พันล้านบาท ลดลง -9.8% YoY โดยถูกกดดันจากการลดลงของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ในทุกช่องทางธุรกิจ ซึ่ง SSSG ที่ติดลบมีสาเหตุจากการไม่มีโครงการ Easy E-Receipt ภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และการแข่งขันที่รุนแรง

• สำหรับแนวโน้ม 2Q26F คาดว่า SSSG จะยังคงติดลบต่อเนื่อง จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่ยังช้า แม้ว่าผลกระทบจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้นจะอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้จากการหารือกับผู้บริหาร ต้นทุนด้านโลจิสติกส์คิดเป็นประมาณ 1% ของยอดขายของ HMPRO ดังนั้น จากการคำนวณของเรา ทุกการเพิ่มขึ้นของต้นทุนโลจิสติกส์ 10% อาจส่งผลให้กำไรของ HMPRO ลดลงประมาณ 1% ซึ่งถือว่ายังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้

• คงคำแนะนำถือ ปรับลดราคาเป้าหมาย (DCF) ลงเป็น 7.00 บาท ทั้งนี้เราปรับลดประมาณการกำไรปีนี้ลง 10% สะท้อนยอดขายที่เติบโตจำกัด เพราะ SSSG ติดลบ รวมถึงค่าใช้จ่ายขายและบริหารที่สูง เราคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2026F หดตัว -2%

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์ : นันทิกา เวียงเพิ่ม : nantikawiang@dbs.com