BTG : บมจ. เบทาโกร
ราคาเนื้อสัตว์เร่งตัวขึ้น
4Q25 กำไรดีกว่าคาด 5% จากดอกเบี้ยจ่ายลดลง
ปรับประมาณการปี 2026 ขึ้นจากเดิมจากปรับยอดขายเพิ่มขึ้นจากการขยายตลาดใหม่
แนวโน้มราคาเนื้อสัตว์เร่งตัวขึ้นหนุนราคาหุ้นช่วงสั้น

4Q25 กำไรสุทธิ 1,026 ลบ. +5% y-y แต่หดตัว 12% q-q ตามราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลง : การดำเนินงาน 4Q25 ดีกว่าคด 5% จากดอกเบี้ยจ่ายลดลง ยอดขายอยู่ที่ 29,873 ลบ. -1% y-y -2% q-q ราคาขายเฉลี่ย -3% q-q แต่ปริมาณขายเพิ่ม 1% q-q ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวที่ 15% จากราคาวัตถุดิบลดลง q-q แต่ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มเป็น 11% ของยอดขายจากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่เพิ่มขึ้น อีกทั้งไตรมาสนี้อัตราภาษีจ่ายมากกว่าปกติเนื่องจากสิทธิประโยชน์ด้านภาษี (BOI) หมดลงทำให้ภาษีจ่ายเพิ่มขึ้นทั้ง y-y และ q-q การดำเนินงานปกติมีกำไรอยู่ที่ 913 ลบ. -5% y-y และ -26% q-q แต่มีรายการพิเศษ 114 ลบ. (กำไรอัตราแลกเปลี่ยน 52 กำไรการป้องกันความเสี่ยง 20 และกำไรจากสินทรัพย์ชีวภาพ 41 ลบ.) ทำให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 1,026 ลบ. +5% y-y แต่ -12% q-q

ปี 2026 คาดกลับสู่ภาวะปกติ : สำหรับปี 2026 ผบห. ตั้งเป้ารายได้โต 3-7% y-y การเติบโตของยอดขายตปท. จะโตกว่าเป้าหมายจากการขยายตลาดส่งออกในกลุ่มหมูและไก่เพิ่มขึ้น รวมถึงการได้ลูกค้าใหม่ ๆ ขณะที่ช่องทางการขายจะเน้นไปที่กลุ่มสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงเพื่อเพิ่มกำไรให้มากขึ้น

อย่างไรก็ตาม แนวโน้มราคาเนื้อสัตว์คาดจะอ่อนตัว y-y โดยเฉพาะหมู ส่วนไก่คาดทรงตัว ขณะที่ราคาวัตถุดิบมีโอกาสเร่งตัวขึ้นจากปัญหาภัยแล้งและสงครามส่งผลให้ราคาวัตถุดิบอย่างกากถั่วเหลืองและข้าวโพดปรับขึ้นได้ โดยเราปรับประมาณการปี 2026 ขึ้นจากเดิม ภายใต้ยอดขาย 122,121 ลบ. เพิ่มขึ้น 3% y-y จากการเพิ่มขึ้นของยอดขายตปท. แต่คาดอัตรากำไรขั้นต้นหดตัวเหลือ 15.6% จากราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลง และคาดกำไรสุทธิ 5,194 ลบ. -22% y-y

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th