16 เม.ย. 2569 11:05 น.บล.ทิสโก้ : BEM แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 8.80 บาทบล.ทิสโก้ : BEM แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 8.80 บาทTranslatestar_borderModal Upgrade PackageefinAI BEM : ข้อมูลเดือนมีนาคมสะท้อนความยืดหยุ่น ท่ามกลางความเสี่ยงด้านพลังงานและภูมิรัฐศาสตร์ ปริมาณจราจรทางด่วนยังแข็งแกร่ง แม้ราคาน้ำมันสูงขึ้นปริมาณการใช้ทางด่วนของ BEM ยังคงเติบโตในเดือนมีนาคม 2026 แม้ราคาน้ำมันเบนซินอยู่ในระดับสูงจากความขัดแย้งอิหร่าน–อิสราเอล–สหรัฐ โดยปริมาณการจราจรเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 1.12 ล้านเที่ยว/วัน เพิ่มขึ้น 1.7% YoY ได้แรงหนุนจากฐานต่ำในปี 2025 จากเหตุแผ่นดินไหวและเหตุคานก่อสร้าง FES พังถล่ม ความยืดหยุ่นนี้สะท้อนลักษณะเชิงป้องกันของความต้องการเดินทางในเมือง โดยเฉพาะเส้นทางหลัก รายได้ค่าทางด่วนเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 25.5 ล้านบาท/วัน (+0.3% YoY) ซึ่งสะท้อนผลจากโครงสร้างการใช้งานและราคามากกว่าความต้องการที่อ่อนตัว ผู้โดยสารสายสีน้ำเงินเพิ่ม YoY แต่ชะลอตัวตามฤดูกาลจำนวนผู้โดยสาร MRT สายสีน้ำเงินเพิ่มขึ้น 5.1% YoY ในเดือนมีนาคม เป็น 432,000 เที่ยว/วัน ขณะที่รายได้ค่าโดยสารเพิ่มขึ้น 5.4% YoY เป็น 13.0 ล้านบาท/วัน สะท้อนการฟื้นตัวของระบบรางในภาพรายปี อย่างไรก็ตาม จำนวนผู้โดยสารลดลง MoM จากปัจจัยฤดูกาล เช่น การปิดภาคเรียนตั้งแต่สัปดาห์ที่สามของเดือนมีนาคม และจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลง โดยเฉพาะจากตะวันออกกลางจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ การเติบโต YoY แสดงให้เห็นว่าความต้องการเดินทางพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง แม้จะมีความอ่อนตัวระยะสั้น แนวโน้มเดือนมีนาคมสะท้อนเสถียรภาพมากกว่าการเร่งตัวโดยรวมแนวโน้มปริมาณจราจรและผู้โดยสารในเดือนมีนาคมสะท้อนการกลับสู่ภาวะปกติอย่างค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าการเติบโตอย่างเร่งตัว การใช้ทางด่วนยังได้รับแรงหนุนจากการเดินทางในวันทำงานที่สม่ำเสมอ ขณะที่ระบบรางยังคงมีความอ่อนไหวต่อกิจกรรมในเมืองมากกว่า ผลการดำเนินงานตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันเป็นไปตามคาด ช่วยเสริมความชัดเจนของกำไรปี 2026 โดยยังไม่เห็นอัพไซด์ที่มีนัยสำคัญ ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่ ; คงคำแนะนำ “ซื้อ”ความเสี่ยงด้าน downside สำคัญคือการยกระดับความขัดแย้งอิหร่าน–อิสราเอล–สหรัฐ ซึ่งอาจทำให้ความกังวลด้านอุปทานน้ำมันรุนแรงขึ้น และอาจนำไปสู่การกลับมาใช้มาตรการทำงานจากที่บ้านในภาคเอกชน ซึ่งจะกระทบปริมาณการใช้ทางด่วนและจำนวนผู้โดยสาร MRT อย่างไรก็ตาม ข้อมูลเดือนมีนาคมสะท้อนความยืดหยุ่นของ BEM ภายใต้ภาวะราคาน้ำมันสูง ดังนั้น เราจึงคงประมาณการ มูลค่าที่เหมาะสมแบบ SOTP ที่ 8.80 บาท และคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BEM โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการที่มั่นคงในสินทรัพย์หลัก และลักษณะเชิงป้องกันของธุรกิจการเดินทางในเมือง efinAI
BEM : ข้อมูลเดือนมีนาคมสะท้อนความยืดหยุ่น ท่ามกลางความเสี่ยงด้านพลังงานและภูมิรัฐศาสตร์ ปริมาณจราจรทางด่วนยังแข็งแกร่ง แม้ราคาน้ำมันสูงขึ้นปริมาณการใช้ทางด่วนของ BEM ยังคงเติบโตในเดือนมีนาคม 2026 แม้ราคาน้ำมันเบนซินอยู่ในระดับสูงจากความขัดแย้งอิหร่าน–อิสราเอล–สหรัฐ โดยปริมาณการจราจรเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 1.12 ล้านเที่ยว/วัน เพิ่มขึ้น 1.7% YoY ได้แรงหนุนจากฐานต่ำในปี 2025 จากเหตุแผ่นดินไหวและเหตุคานก่อสร้าง FES พังถล่ม ความยืดหยุ่นนี้สะท้อนลักษณะเชิงป้องกันของความต้องการเดินทางในเมือง โดยเฉพาะเส้นทางหลัก รายได้ค่าทางด่วนเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 25.5 ล้านบาท/วัน (+0.3% YoY) ซึ่งสะท้อนผลจากโครงสร้างการใช้งานและราคามากกว่าความต้องการที่อ่อนตัว ผู้โดยสารสายสีน้ำเงินเพิ่ม YoY แต่ชะลอตัวตามฤดูกาลจำนวนผู้โดยสาร MRT สายสีน้ำเงินเพิ่มขึ้น 5.1% YoY ในเดือนมีนาคม เป็น 432,000 เที่ยว/วัน ขณะที่รายได้ค่าโดยสารเพิ่มขึ้น 5.4% YoY เป็น 13.0 ล้านบาท/วัน สะท้อนการฟื้นตัวของระบบรางในภาพรายปี อย่างไรก็ตาม จำนวนผู้โดยสารลดลง MoM จากปัจจัยฤดูกาล เช่น การปิดภาคเรียนตั้งแต่สัปดาห์ที่สามของเดือนมีนาคม และจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลง โดยเฉพาะจากตะวันออกกลางจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ การเติบโต YoY แสดงให้เห็นว่าความต้องการเดินทางพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง แม้จะมีความอ่อนตัวระยะสั้น แนวโน้มเดือนมีนาคมสะท้อนเสถียรภาพมากกว่าการเร่งตัวโดยรวมแนวโน้มปริมาณจราจรและผู้โดยสารในเดือนมีนาคมสะท้อนการกลับสู่ภาวะปกติอย่างค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าการเติบโตอย่างเร่งตัว การใช้ทางด่วนยังได้รับแรงหนุนจากการเดินทางในวันทำงานที่สม่ำเสมอ ขณะที่ระบบรางยังคงมีความอ่อนไหวต่อกิจกรรมในเมืองมากกว่า ผลการดำเนินงานตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันเป็นไปตามคาด ช่วยเสริมความชัดเจนของกำไรปี 2026 โดยยังไม่เห็นอัพไซด์ที่มีนัยสำคัญ ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่ ; คงคำแนะนำ “ซื้อ”ความเสี่ยงด้าน downside สำคัญคือการยกระดับความขัดแย้งอิหร่าน–อิสราเอล–สหรัฐ ซึ่งอาจทำให้ความกังวลด้านอุปทานน้ำมันรุนแรงขึ้น และอาจนำไปสู่การกลับมาใช้มาตรการทำงานจากที่บ้านในภาคเอกชน ซึ่งจะกระทบปริมาณการใช้ทางด่วนและจำนวนผู้โดยสาร MRT อย่างไรก็ตาม ข้อมูลเดือนมีนาคมสะท้อนความยืดหยุ่นของ BEM ภายใต้ภาวะราคาน้ำมันสูง ดังนั้น เราจึงคงประมาณการ มูลค่าที่เหมาะสมแบบ SOTP ที่ 8.80 บาท และคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BEM โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการที่มั่นคงในสินทรัพย์หลัก และลักษณะเชิงป้องกันของธุรกิจการเดินทางในเมือง
