บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) : TRUE แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 16.60 บาท

ปรับเพิ่มเงินปันผล ส่วนต่าง Valuation ด้าน EV/EBITDA ต่ำเกินจริงจนน่าจูงใจ"ซื้อ " จากแนวโน้มกำไรหลัก 3Q69 แข็งแกร่ง และ Valuation ที่ยังถูกเรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ TRUE เนื่องจากคาดการณ์การเติบโตของกำไรหลักในปี 2569/2570 ที่ 44%/6% ตามลำดับ รวมถึงส่วนต่าง Valuation ด้าน EV/EBITDA เมื่อเทียบกับ ADVANC ที่กว้างกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต (ปัจจุบันอยู่ที่ 25% เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย 3.6 ปีที่ 14%) เราปรับเพิ่มประมาณการอัตราการจ่ายเงินปันผล (Payout Ratio) สำหรับปี 2569–2571 ซึ่งประมาณการ DPS ใหม่สะท้อนอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 4.6%/5.0%/5.3% สำหรับปี 2569/2570/2571 ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายที่คำนวณด้วยวิธี DCF ยังคงเดิมที่ 16.60 บาท ปัจจัยบวกที่จะช่วยหนุนราคาหุ้น (Re-rating Catalyst) คือแนวโน้มกำไรหลัก 3Q69 ที่แข็งแกร่ง (+55% YoY, +4% QoQ) ปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลปี 2569–2571 เป็น 75–80%เราปรับเพิ่มประมาณการอัตราการจ่ายเงินปันผลปี 2569/2570/2571 จาก 72%/70%/70% เป็น 75%/77%/80% ของกำไรสุทธิ (เทียบกับเป้าหมายของผู้บริหารที่อย่างน้อย 70%) สาเหตุที่เราปรับเพิ่มสมมติฐานการจ่ายเงินปันผลเนื่องจาก 1) กระแสเงินสดอิสระถึงผู้ถือหุ้น (FCFE) ที่แข็งแกร่งสามารถรองรับการจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้นได้ 2) อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ยังสามารถลดลงสู่ระดับเป้าหมายของบริษัทที่ 3.0 เท่าได้ในปี 2571 และ 3) เรามองว่าผู้ถือหุ้นรายใหญ่มีแนวโน้มยินดีรับรายได้จากเงินปันผลที่เพิ่มขึ้น ประมาณการ DPS ใหม่ของเราคิดเป็น Dividend Yield ที่ 4.6%/5.0%/5.3% สำหรับปี 2569/2570/2571 ส่วนต่าง EV/EBITDA กว้างกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตEV/EBITDA ล่วงหน้า 1 ปีของ TRUE อยู่ที่ 6.9 เท่า ซึ่งต่ำกว่า ADVANC ที่ 9.2 เท่า อยู่ 25% โดยส่วนต่างนี้กว้างกว่าค่าเฉลี่ย 3.6 ปีที่ 14% หากปรับตัวกลับสู่ระดับค่าเฉลี่ย 3.6 ปี จะคิดเป็นราคาตลาดที่ 16.0 บาทสำหรับ TRUE ซึ่งสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบันถึง 24% นอกจากนี้ EV/EBITDA ปี 2569 ของ TRUE ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มสื่อสารในภูมิภาคอาเซียนอยู่ 10% เรามองว่าส่วนลดเมื่อเทียบกับคู่แข่งในภูมิภาคนี้ไม่สมเหตุสมผล เนื่องจาก TRUE อยู่ในตลาดที่มีผู้เล่นเพียงสองราย (Duopoly) ทั้งนี้ เมื่อปัจจัยรบกวนด้านโครงสร้างผู้ถือหุ้นคลี่คลายลง (เช่น ข่าว China Mobile พิจารณาขายหุ้นบางส่วนใน TRUE) เราคาดว่าราคาหุ้นของ TRUE จะสร้างผลตอบแทนได้ดีกว่าตลาด คาดกำไรหลัก 3Q69 เติบโตแข็งแกร่ง (+55% YoY, +4% QoQ)เราคาดการณ์กำไรหลัก 3Q69 ที่ 6.9 พันล้านบาท (+55% YoY, +4% QoQ) การเติบโต YoY ได้รับปัจจัยหนุนจากการเติบโตของรายได้จากการให้บริการหลัก 1.3% รวมถึงการประหยัดค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับคลื่นความถี่ โครงข่าย และดอกเบี้ยจ่าย ส่วนปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต QoQ ได้แก่ 1) รายได้ที่เติบโต 1.0% 2) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ลดลง 3.3% จากฐานที่สูงใน 2Q69 ซึ่งมีแคมเปญการตลาดสาหรับการเปิดตัวรายการ Academy Fantasia และ The Voice และ 3) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง 2.2% Wasu Mattanapotchanart, IAAwasu.m@maybank.com (66) 2658 5000 ext 1392

บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) : TRUE แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 16.60 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

นายศักดิ์ชาย งอกงาม

ล่าสุด

FPI ร่วมเปิดตัว EXOBOT รถยนต์ไฟฟ้าสัญชาติซาอุฯ รุ่นแรกจาก CEER

มูลนิธิกรุงศรีมอบทุนการศึกษาแก่เยาวชนบ้านมหาเมฆ ต่อเนื่องเป็นปีที่ 9

JR ร่วมใจบริจาคโลหิต ส่งต่อโอกาสช่วยเหลือผู้ป่วย

ถอดแนวคิด “ฟักไข่ทองคำ” ของ “วัลลภา ไตรโสรัส” ผ่านแผนใช้กองรีท สู่สินทรัพย์ยั่งยืน

กลุ่ม KTIS ผนึก Alterpacks สิงคโปร์ และ SJS ลงนาม MOU นำเทคโนโลยีนวัตกรรมผลิตบรรจุภัณฑ์ชานอ้อย 100% วัสดุปลอด PFAS

ยอดนิยม

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 29 กันยายน 2569

ดาวโจนส์ปิดลบ 347 จุด น้ำมัน-บอนด์ยีลด์พุ่ง หลังแผนสันติภาพอิหร่านไร้ความชัดเจน

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันอังคารที่ 29 กันยายน 2569

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (29/09/69)

THAI เร่งเคลียร์กระเป๋าค้าง 52 เที่ยวบิน! หลัง 28 ก.ย.ดีเลย์ 34 เที่ยวบิน - `ชาย`ขอโทษ ยันส่งคืนครบโดยเร็ว

ที่เกี่ยวข้อง

บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : TRUE แนะนำซื้อ ราคาเหมาะสมที่ 18.60 บาท