บล.ทรีนีตี้ : BCP แนะนำซื้อเก็งกำไร และคงราคาเป้าหมาย 55.00 บาท

BCP : Analyst Meeting "Energy Security + Value Chain Optimization เปลี่ยนโครงสร้างกำไรจากโรงกลั่นสู่ Integrated Energy Platform.สรุป Analyst Meeting. Strategy : ผู้บริหารมองว่าทิศทางของ BCP ระยะถัดไปคือการสร้าง value creation across the whole value chain และเพิ่มความยืดหยุ่นของพอร์ตผ่าน R&M, Biofuel, Trading และ Upstream โดย Refinery/R&M ยังเป็นแกนหลักของกลุ่ม เพราะภาวะตลาดปัจจุบันสะท้อนความตึงตัวของ “น้ำมันสำเร็จรูป” มากกว่าน้ำมันดิบ ขณะที่โรงกลั่นของกลุ่มสามารถเดินเครื่องในระดับสูงกว่า 270 KBD และใช้การบริหารแบบ Value Chain Optimization เชื่อมโรงกลั่น การตลาด Biofuel และ Trading เพื่อ maximize กำไรรวม มากกว่าการ optimize แยกเป็นราย BU ฝั่ง SAF/Biofuel ถูกวางเป็น New Engine สำคัญ โดยโรง SAF ขนาด 7 KBD เริ่ม COD แล้ว ใช้ UCO เป็นวัตถุดิบหลัก สามารถผลิตได้ทั้ง SAF/HVO และเริ่มส่งออกยุโรป ซึ่งผู้บริหารมองว่าหาก spread อยู่ระดับปัจจุบันมีโอกาสคืนทุนได้ราว 2 ปี ขณะที่ Trading ถูกยกระดับเป็น Growth Engine เต็มรูปแบบ ผ่านทั้ง crude/product sourcing, logistics/chartering, biofuel, specialty และ derivatives โดยมีเป้าหมายเพิ่มกำไรจากระดับกว่า 1 พันลบ. เป็นประมาณ 5 พันลบ. ในปี 2031 พร้อมทำหน้าที่เพิ่มทั้ง flexibility และ resiliency ให้กับธุรกิจหลักของกลุ่มในช่วงที่ supply chain ผันผวน. สำหรับ Upstream/OKEA ผู้บริหารมองว่าเป็นอีกแกนสำคัญของ Energy Security และช่วยให้ BCP เป็น integrated company ที่ครบ value chain มากขึ้น โดยตั้งเป้าให้ OKEA เป็น leading mid-to-late-life, low-cost, high-efficiency operator และนำความเชี่ยวชาญจาก Norway ไปต่อยอดหาโอกาสใน Southeast Asia ปัจจุบัน OKEA ผลิตราว 29-32 KBD และจะเพิ่ม reserves ผ่าน in-field drilling, reservoir improvement, resource-to-reserve conversion รวมถึง M&A ที่เหมาะสม มากกว่าการเร่ง production โดยไม่คำนึงถึงผลตอบแทน ขณะเดียวกันผู้บริหารย้ำเรื่อง Capital Efficiency อย่างชัดเจน โดย committed CAPEX อยู่ราว 9.2 พันลบ./ปี หรือประมาณ 4.5 หมื่นลบ. ใน 5 ปี ไม่รวม Future M&A และราว 68% เป็น maintenance CAPEX หากไม่มีโครงการที่ให้ผลตอบแทนเหมาะสม เงินสดส่วนเกินจะถูกนำไปลดหนี้หรือคืนให้ผู้ถือหุ้น มากกว่าการถือ cash ไว้โดยไม่มีประสิทธิภาพ ปัจจุบันบริษัท commit Dividend payout ขั้นต่ำ 30% และผู้บริหารระบุว่าหากมี Excess Free Cash Flow ก็มี room ทั้งสำหรับชำระหนี้ก่อนกำหนดและเพิ่มผลตอบแทนผู้ถือหุ้น สะท้อนแนวคิดว่าการเติบโตต้องเดินควบคู่กับวินัยในการใช้เงินและการสร้าง shareholder return ไม่ใช่เน้นขยายขนาดเพียงอย่างเดียว ความเห็น :. เรามองว่า BCP มีภาพบวกเชิงกลยุทธ์ จากการปรับโครงสร้างธุรกิจไปสู่ Integrated Energy Platform ที่ลดการพึ่งพากำไรจาก Refinery เพียงอย่างเดียว โดยระยะสั้น R&M ยังเป็น Cash Engine สำคัญจากภาวะ product supply ที่ตึงตัว ขณะที่ SAF/Biofuel และ Trading เริ่มเป็น New Earnings Engine ที่มีโอกาสเพิ่มสัดส่วนกำไรอย่างมีนัยสำคัญในช่วง 3-5 ปีข้างหน้า ส่วน Upstream/OKEA ช่วยเสริม Energy Security และเพิ่มความสมดุลของ value chain จุดที่เรามองเป็นบวกเพิ่มเติมคือ Capital Allocation Discipline ซึ่ง Management ให้ความสำคัญกับผลตอบแทนจากเงินลงทุนมากกว่าการเร่งขยายขนาด หากไม่มีโครงการที่ให้ return เหมาะสม บริษัทมีทางเลือกนำ Excess Cash ไปลดหนี้หรือคืนผลตอบแทนผ่านเงินปันผล โดยมี payout ขั้นต่ำ 30% จึงเปิด upside ต่อ ROE และ shareholder return หาก FCF แข็งแกร่งตามแผน อย่างไรก็ตาม ยังต้องติดตามความผันผวนของ GRM โดยรวมเรามองว่า risk-reward ของ BCP ยังน่าสนใจ และหากบริษัทพิสูจน์ได้ว่ากำไรจาก Trading, SAF และ Upstream เติบโตจนลดความผันผวนของ Refinery cycle ได้จริง จะเป็น catalyst สำคัญต่อการ re-rate valuation ในระยะกลาง . เรา re-rate valuation PBV ขึ้นมาเป็น 0.85x ได้ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2570 ที่ 55 บาท มองว่ามีโอกาสที่ 2H69 ราคาพลังงานจะยังอยู่ในระดับสูง เนื่องจากเริ่มเข้าสู่หน้าหนาว มีความต้องการใช้พลังงานเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ เรายังมีมุมมองเชิงบวกต่อ Dividend ที่บริษัทจะจ่าย BCP ยังเป็นหุ้นที่มี High Dividend Yield ในระดับ 7-8%. คงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร และคงราคาเป้าหมาย 55 บาท เอกรินทร์ วงษ์ศิริ, CFA, CQFเลขทะเบียนนักวิเคราะห์ : 055680e-mail: ekkarin@trinitythai.com

บล.ทรีนีตี้ : BCP แนะนำซื้อเก็งกำไร และคงราคาเป้าหมาย 55.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

ประน้อม บาร์เคอร์

ล่าสุด

ครม.ไฟเขียวกฎหมายตลาดทุน 4 ฉบับรวด ปรับเกณฑ์หลักทรัพย์-อนุพันธ์-ทรัสต์-สินทรัพย์ดิจิทัล

“ไทย โคโคนัท” COCOCO คว้ารางวัล CSR Award 2026 ตอกย้ำดำเนินธุรกิจควบคู่ความรับผิดชอบต่อสังคมอย่างยั่งยืน

ยอดนิยม

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันอังคารที่ 25 สิงหาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (25/08/69)

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 25 สิงหาคม 2569

ตลท.สั่งเพิกถอน CIMBT -GLAND - LRH จากปัญหาฟรีโฟลท พร้อมเปิดเทรดชั่วคราว 3-11 ก.ย.69

S&P500-แนสแดคปิดลบ แรงขายหุ้นเทคฯ ฉุดดัชนี-จับตาสหรัฐฯ คว่ำบาตรอิหร่านระลอกใหม่

ที่เกี่ยวข้อง

บล.เอเซียพลัส : BCP แนะนำ Trading มูลค่าพื้นฐาน 58 บาท

BCP กางยุทธศาสตร์ 5 ปี รายได้แตะ 1 ล้านลบ. ผนึก 5 ธุรกิจครบวงจร สร้างความมั่นคงพลังงาน - รับมือความผันผวน

บล.เคจีไอ : BCP Bloomberg consensus ราคาเป้าหมายเฉลี่ย 53.50 บาท

บล.กรุงศรี : BCP แนะนำ Buy ที่ TP27F 62 บาท