รายงานพื้นฐานวันนี้ :MTC - เมืองไทย แคปปิตอล

โอกาสในการเข้าซื้อ กำไร New High ต่อเนื่อง แต่หุ้นยังอยู่ล่าง

.   ราคาหุ้น MTC ปรับฐานลงมากว่า 20% นับตั้งแต่เกิดสงครามในตะวันออกกลาง แย่กว่าตลาด (SET) ที่ปรับลดลงสุทธิเพียง 3% แต่เราประเมินว่าแนวโน้มธุรกิจยังดีในปีนี้ ทำให้เรามองว่าเป็นโอกาสในการลงทุน คงคำแนะนำซื้อ (ราคาเป้าหมาย 46 บาท) โดยมอง 3 เหตุผลสนับสนุน
.   1) Valuation ของ MTC ถูกมากแล้ว โดยปัจจุบันมี PER เพียง 8.3 เท่า ขณะที่เราคาด EPS growth เฉลี่ยปี 2026-28 ที่ 12% คิดเป็น PEG ratio ที่เพียง 0.7 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม Retail Finance ที่ 1.4 เท่าอยู่มาก
.  2) ทิศทางคุณภาพสินทรัพย์จะยังดีต่อเนื่องใน 1Q26 ซึ่งเราเห็นสัญญาณบวกจากธุรกิจจำนำทะเบียนของ TISCO ที่ฟื้นตัวดีขึ้น นอกจากนี้ MTC ยังคงเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่ออย่างต่อเนื่อง โดยยังคงกลยุทธ์ปล่อยสินเชื่อจำนำทะเบียนเป็นหลัก และนักเศรษฐศาสตร์ของเราก็คาดการณ์ว่าการบริโภคภาคเอกชน (private consumption) ใน 1Q26 จะเติบโต 2.4% YoY ซึ่งเป็นการเติบโตที่ใกล้เคียงกับ 1Q25 ซึ่งถือว่าการบริโภคในประเทศไม่ได้รับผลกระทบจากสงครามมากนัก
.   3) เราคาดกำไรสุทธิ 1Q26 ขึ้นทำ new high รายไตรมาส ที่ 1.8 พันล้านบาท เติบโต 15% YoY และ 1% QoQ หนุนจากสินเชื่อเติบโตต่อเนื่อง และแนวโน้ม 2Q26 เราคาดกำไรสุทธิจะอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท ขึ้นทำ new high อีกไตรมาส เติบโต 12% YoY และ 2% QoQ