บล.ทิสโก้ : DCC แนะนำซื้อ มูลค่าที่เหมาะสทเท่ากับ 1.56 บาท

DCC : การลดลงของการนำเข้าและการปรับขึ้นราคาส่งผลให้กำไรของ DCC ฟื้นตัว ผลประกอบการ 1Q26 เป็นไปตามคาด ; ฟื้นตัว QoQ เด่นจากการขึ้นราคา. กำไรสุทธิ 1Q26 ของ DCC อยู่ที่ 244 ล้านบาท เป็นไปตามประมาณการ โดยลดลง 14% YoY แต่ฟื้นตัว 36% QoQ การลดลง YoY สะท้อนอุปสงค์ที่อ่อนแอในช่วงเดือนมกราคม–กุมภาพันธ์ ส่งผลให้รายได้ลดลง 13.6% เหลือ 1,598 ล้านบาท และปริมาณขายลดลง 15.7% เหลือ 9.1 ล้านตารางเมตร การฟื้นตัว QoQ ได้แรงหนุนจาก (1) รายได้เพิ่มขึ้น 11% QoQ ตามฤดูกาล และการปรับขึ้นราคาขาย 5% มีผลตั้งแต่ 17 มีนาคม (2) อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัว 103bps QoQ เป็น 40.4% และ (3) สัดส่วน SG&A ต่อรายได้ลดลงจาก 24.2% เหลือ 21.5% จากค่าใช้จ่ายคงที่ ขณะที่ EBITDA ฟื้นตัว 20% QoQ เป็น 456 ล้านบาท บริษัท DCC ประกาศจ่ายเงินปันผลต่อหุ้น 1Q26 ที่ 0.02 บาท คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 75% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรายไตรมาสที่ 1.6% ต้นทุนถูกควบคุม ; งบดุลแข็งแกร่งขึ้นเนื่องจากหนี้ระยะสั้นลดลง 18%. แม้ต้นทุนพลังงานเพิ่มขึ้น 5.5% YoY แต่อัตรากำไรขั้นต้นยังเพิ่มขึ้น 86bps YoY เป็น 40.4% สะท้อนความสามารถในการส่งผ่านต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ค่าใช้จ่ายด้านการจัดจำหน่ายลดลง 21.5% YoY จากการลดงบส่งเสริมการขาย หนี้สินรวมลดลง 2.7% เหลือ 3.3 พันล้านบาท จากการลดหนี้ระยะสั้น 18% ขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น 2.1% เป็น 7.28 พันล้านบาท เราคาดว่า 2Q26 จะเป็นไตรมาสแรกที่กำไรกลับมาเติบโต YoY นับตั้งแต่ 1Q24 การนำเข้าที่ลดลงสร้างอำนาจการกำหนดราคาในระยะกลาง. แม้การผลิตกระเบื้องในอินเดียเริ่มฟื้นตัว แต่ต้นทุนพลังงานและค่าขนส่งที่สูงทำให้การส่งออกมายังไทยไม่คุ้มค่า ส่งผลให้การนำเข้ามีแนวโน้มลดลง ขณะเดียวกันจีนยกเลิกสิทธิ์คืนภาษีส่งออก (VAT rebate) 9% ตั้งแต่เมษายน 2026 ทำให้ต้นทุนส่งออกเพิ่มขึ้นราว 10% ในเวียดนาม มีเพียงผู้ผลิตรายใหญ่ เช่น PRIME ที่ยังมีโครงสร้างต้นทุนแข่งขันได้ ขณะที่ผู้ผลิตรายเล็กซึ่งกระจัดกระจายและมีอัตราการใช้กำลังการผลิตประมาณ 60% หันไปเน้นตลาดในประเทศที่เติบโตแทน ปัจจัยเชิงโครงสร้างเหล่านี้ส่งผลให้อุปทานนำเข้า ซึ่งเดิมคิดเป็น 30-40% ของการบริโภคกระเบื้องในไทย ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ เปิดโอกาสให้ผู้ผลิตในประเทศอย่าง DCC สามารถปรับขึ้นราคา เพิ่มส่วนแบ่งตลาด และขยายอัตรากำไรในระยะกลาง คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ DCC โดยมูลค่าที่เหมาะสทเท่ากับ 1.56 บาท ; ระดับ P/E ปี 2026F ที่ 10.7 เท่าและผลตอบแทนเงินปันผล 7.6% ถือว่าไม่สูงเกินไป . เรายังคงคาดการณ์ผลประกอบการปี 2026F-2028F และให้คำแนะนำ "ซื้อ" กำไรสุทธิปี 2026 ที่ 1.1 พันล้านบาท บ่งชี้ถึงการเติบโต 21% YoY หุ้นซื้อขายอยู่ที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ปี 2026F ที่ 10.7 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 3 ปี 1 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน พร้อมผลตอบแทนเงินปันผล 7.6% มูลค่าที่เหมาะสมที่ 1.56 บาท อิงจากอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ปี 2026F ที่ 13 เท่า ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสในการเพิ่มขึ้น 22% ความเสี่ยงหลัก : (1) ต้นทุนพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นเร็วกว่าการส่งผ่านราคา (2) กิจกรรมการก่อสร้างที่อ่อนแอลง (3) การปรับตัวของค่าขนส่งเร็วกว่าที่คาดไว้ ทำให้การนำเข้าฟื้นตัว และ (4) ค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นลดการสนับสนุนด้านความเท่าเทียมของการนำเข้า

บล.ทิสโก้ : DCC แนะนำซื้อ มูลค่าที่เหมาะสทเท่ากับ 1.56 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

ประน้อม บาร์เคอร์

ล่าสุด

“ศุภชัย” ลุ้นประชุมผู้ถือหุ้น CPALL พรุ่งนี้ ชี้ขาด 3 บริษัทย่อยเข้า Virtual Bank มั่นใจเปิดได้ ก.ค. นี้

Xiaomi เขย่าตลาดจีน! ทุบราคา API โมเดล AI ถึง 99%

ภาวะตลาดหุ้นสิงคโปร์ : ดัชนี สเตรทไทม์ (^STI) — 28 พ.ค. 2569

นลท.จับตาตลาดบอนด์เสี่ยงกลับมาผันผวน-คาดสงบแค่ระยะสั้น

BA แต่งตั้ง `พุฒิพงศ์ ปราสาททองโอสถ` นั่งรักษาการประธานบอร์ด เริ่มมีผล 28 พ.ค.นี้

ยอดนิยม

(แก้ไข) ตลท. เปิดโผ 15 หุ้นปันผล ชู Dividend Yield เฉลี่ย 5 ปี สูงสุด 7-12%

ธนาคารคลิกซ์ พร้อมให้บริการ 19 มิ.ย. นี้ นำร่องเงินฝาก ก่อนเปิดให้บริการสินเชื่อในเดือนก.ค. ต่อไป

ตลท. เปิดซื้อขายชั่วคราว 8 บจ. ช่วง 4 มิ.ย. - 3 ก.ค. 69 ด้วย Cash Balance ก่อนแขวน `SP` อีกรอบจนกว่านำส่งงบ

TFEX สรุปปริมาณการซื้อขายรายกลุ่ม วันที่ 26 พ.ค. 69

ครม. เคาะเพิ่ม 9 มูลนิธิแพทย์-ศึกษา บริจาคผ่าน e-Donation หักลดหย่อนภาษีได้ 2 เท่า

ล่าสุด

“ศุภชัย” ลุ้นประชุมผู้ถือหุ้น CPALL พรุ่งนี้ ชี้ขาด 3 บริษัทย่อยเข้า Virtual Bank มั่นใจเปิดได้ ก.ค. นี้

Xiaomi เขย่าตลาดจีน! ทุบราคา API โมเดล AI ถึง 99%

ภาวะตลาดหุ้นสิงคโปร์ : ดัชนี สเตรทไทม์ (^STI) — 28 พ.ค. 2569

นลท.จับตาตลาดบอนด์เสี่ยงกลับมาผันผวน-คาดสงบแค่ระยะสั้น

BA แต่งตั้ง `พุฒิพงศ์ ปราสาททองโอสถ` นั่งรักษาการประธานบอร์ด เริ่มมีผล 28 พ.ค.นี้

ยอดนิยม

(แก้ไข) ตลท. เปิดโผ 15 หุ้นปันผล ชู Dividend Yield เฉลี่ย 5 ปี สูงสุด 7-12%

ธนาคารคลิกซ์ พร้อมให้บริการ 19 มิ.ย. นี้ นำร่องเงินฝาก ก่อนเปิดให้บริการสินเชื่อในเดือนก.ค. ต่อไป

ตลท. เปิดซื้อขายชั่วคราว 8 บจ. ช่วง 4 มิ.ย. - 3 ก.ค. 69 ด้วย Cash Balance ก่อนแขวน `SP` อีกรอบจนกว่านำส่งงบ

TFEX สรุปปริมาณการซื้อขายรายกลุ่ม วันที่ 26 พ.ค. 69

ครม. เคาะเพิ่ม 9 มูลนิธิแพทย์-ศึกษา บริจาคผ่าน e-Donation หักลดหย่อนภาษีได้ 2 เท่า

efinAI