บล.ทิสโก้ : MEGA แนะนำซื้อ มูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 44.00 บาท

MEGA : Preview 2Q26F: กำไรปกติทรงตัว YoY จากการปรับอัตราภาษี.กำไร 2Q26F ทรงตัว YoY จากการปรับอัตราภาษี; คงคำแนะนำ “ซื้อ”. เราคาดว่า MEGA จะมีกำไรสุทธิใน 2Q26F อยู่ที่ 532 ล้านบาท (+36% YoY, -12% QoQ) ขณะที่กำไรปกติ (ไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 40 ล้านบาท) อยู่ที่ 492 ล้านบาท ทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน (-1% YoY) เนื่องจากการเติบโตของรายได้และการปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไร ถูกหักล้างด้วยอัตราภาษีที่แท้จริงที่สูงขึ้นหลังสิทธิประโยชน์ทางภาษีหมดอายุ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และมูลค่าที่เหมาะสมเดิมที่ 44.00 บาท ซึ่งมีอัพไซด์ประมาณ 11% จากราคาปัจจุบันที่ 39.50 บาท โดยบริษัทมีกำหนดประกาศผลประกอบการในวันที่ 13 สิงหาคม รายได้เติบโตจากธุรกิจแบรนด์ แม้ยังถูกกดดันจากค่าเงินบาทแข็งค่า. เราคาดว่ารายได้รวมจะอยู่ที่ 3.56 พันล้านบาท (+4.6% YoY, +4.3% QoQ) โดยได้รับแรงหนุนหลักจากธุรกิจสินค้าแบรนด์ (+8% YoY, +2.5% QoQ) ซึ่งเติบโตในระดับ double-digit ในรูปสกุลดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม การเติบโตเมื่อแปลงเป็นเงินบาทถูกลดทอนจากการแข็งค่าของเงินบาทราว 0.55 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับปีก่อน รายได้จากธุรกิจ Distribution คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 9% QoQ อย่างไรก็ดี การเปรียบเทียบ YoY อาจได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงทางบัญชีที่เกี่ยวข้องกับอัตราแลกเปลี่ยนตลาดในเมียนมาในช่วง 1Q26 เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอ่อนตัวลง QoQ มาอยู่ที่ 51.7% จาก 52.3% ในไตรมาสก่อน จากการเปลี่ยนแปลงของสัดส่วนรายได้ตามกลุ่มธุรกิจ ขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขายคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 33.7% จาก 30.8% ใน 1Q26 เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านการส่งเสริมการขายที่สูงขึ้น ซึ่งคาดว่าจะส่งผลเชิงบวกต่อยอดขายใน 3Q26 การเติบโตเชิงโครงสร้างยังคงแข็งแกร่ง; แรงกดดันด้านต้นทุนในช่วง 2H26 อยู่ในระดับบริหารจัดการได้. กลยุทธ์ธุรกิจสินค้าแบรนด์ของ MEGA ยังคงอยู่ในตำแหน่งที่ดีต่อการเติบโตของตลาดยาและผลิตภัณฑ์ OTC ในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ โดยผู้บริหารยังคงเป้าหมายเดิม ได้แก่ การเติบโตของธุรกิจสินค้าแบรนด์ในระดับ double-digit และการเติบโตของธุรกิจ Distribution ในระดับ low-to-mid single digits พร้อมคาดว่ากำไรจะยังเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนอย่างต่อเนื่อง ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ยอดขายในครึ่งปีแรกคิดเป็นประมาณ 48% ของยอดขายทั้งปี สะท้อนถึงแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งกว่าในช่วงครึ่งหลังของปี ทั้งนี้ บริษัทคาดว่าจะเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบและค่าขนส่งที่สูงขึ้นในช่วง 2H26 ซึ่งสามารถชดเชยได้บางส่วนจากการปรับราคาสินค้าอย่างเหมาะสมและการเพิ่มส่วนแบ่งตลาด สำหรับแผนการลงทุน โรงงานในเวียดนามและเมียนมายังคงดำเนินไปตามแผนและคาดว่าจะแล้วเสร็จในปี 2029 ขณะที่โรงงานในอินโดนีเซียได้เริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์แล้ว และมีแผนอัปเกรดเพิ่มเติมให้แล้วเสร็จภายในสิ้นปี 2026 คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ MEGA โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 44.00 บาท ; ความเสี่ยงหลักอยู่ที่เมียนมาและการขยายธุรกิจ. เราคงประมาณการผลประกอบการและมูลค่าที่เหมาะสมไว้ที่ 44.00 บาท อิง PER ปี 2026F ที่ 15.2 เท่า หรือประมาณ +0.5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานเหนือค่าเฉลี่ย 5 ปี พร้อมคงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากเราเชื่อว่าตลาดยังไม่ได้สะท้อนความแข็งแกร่งเชิงโครงสร้างและศักยภาพการขยายธุรกิจในภูมิภาคของ MEGA อย่างเต็มที่ นอกจากนี้ เราคาดว่า MEGA จะจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับ 1H26F ที่ 0.80 บาทต่อหุ้น (ทรงตัว YoY) คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 61% และให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสำหรับครึ่งปีแรกประมาณ 2% ความเสี่ยงสำคัญต่อประมาณการ ได้แก่ การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบในเมียนมา การแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในตลาดภูมิภาค และความล่าช้าในการอัปเกรดกำลังการผลิตในอินโดนีเซียและเวียดนาม

บล.ทิสโก้ : MEGA แนะนำซื้อ มูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 44.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

ประน้อม บาร์เคอร์

ล่าสุด

วิ่งด้วยใจ...ให้ด้วยรัก! ชวนนักวิ่งสัมผัสประสบการณ์เมืองทองธานีรับอรุณ! “Red Cross Pakkret City Run 2026” 30 ส.ค. นี้

OSP ฉลอง 135 ปี ผนึกกำลัง CPAXT สร้างแลนด์มาร์กค้าปลีกและไลฟ์สไตล์แห่งใหม่ ใจกลางหัวหมาก–รามคำแหง

FLE เปิดบ้านต้อนรับนักวิเคราะห์ ฉายภาพธุรกิจก่อนเข้าเทรด mai

ยอดนิยม

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (04/08/69)

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันอังคารที่ 4 สิงหาคม 2569

TRUE รับ China Mobile อยู่ระหว่างขายหุ้นบางส่วน เพื่อบริหารพอร์ตลงทุน ยันไม่เทขายหมดพอร์ต 7.81%

ดาวโจนส์ปิดบวก 693 จุด หลังราคาน้ำมันร่วง-รับความหวังตะวันออกกลางคลี่คลาย

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 4 สิงหาคม 2569

ที่เกี่ยวข้อง