ตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงยังคึกคักจากกระแส IPO ของบริษัทเทคโนโลยีและ AI แม้ตลาดอื่นจะผันผวนจากความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน โดยดีลใหม่ยังได้รับความสนใจสูงจากนักลงทุนและช่วยหนุนภาพรวมการระดมทุนของ HKEX อย่างต่อเนื่อง

เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา Shanghai Xizhi Technology ระดมทุนจาก IPO ได้ 2.5 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง โดยมีหุ้นถูกจองซื้อมากกว่า 5,700 เท่า ดีลดังกล่าวได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนชั้นนำ รวมถึง Alibaba, GIC และ Temasek ในราคาหุ้นที่ออก 183.2 ดอลลาร์ฮ่องกง ขณะที่ราคาหุ้นพุ่งขึ้นแตะ 930 ดอลลาร์ฮ่องกง ในช่วงเช้าวันอังคาร

บริษัท Xizhi ผลิตโซลูชันการเชื่อมต่อสำหรับชิปเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการคำนวณ AI และชิปการคำนวณแสง แต่ยังคงขาดทุน โดยรายงานขาดทุน 1.3 พันล้านหยวน หรือ 190 ล้านดอลลาร์ ในปี 2025 ตามหนังสือชี้ชวน

Richard Wang หัวหน้าตลาดทุนหุ้นจีนที่ Freshfields กล่าวว่านักลงทุนยังคงมีความมั่นใจในตลาดหุ้นจีน โดยระบุว่าความต้องการหุ้นกลุ่ม AI ยังคงสูง เนื่องจากยังมีหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ในฮ่องกงไม่มากนัก

ก่อนหน้านี้เมื่อวันที่ 21 เมษายน Victory Giant Technology ผู้ผลิตแผ่นวงจรพิมพ์รายสำคัญให้กับกลุ่มชิป Nvidia ระดมทุน 2.6 พันล้านดอลลาร์ ในดีล IPO ที่ใหญ่ที่สุดของฮ่องกงในปี 2026 และราคาหุ้นปรับขึ้นสูงสุด 60% ในวันแรกของการซื้อขาย โดยมี Hillhouse Capital และ Yunfeng Capital เป็นนักลงทุนหลัก

การฟื้นตัวของตลาด IPO ได้แรงหนุนจากการเปลี่ยนความสนใจของนักลงทุนไปยังบริษัท "เทคโนโลยีที่สำคัญ" และ "เศรษฐกิจใหม่" รวมถึงการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของหุ้นที่จดทะเบียนในสองตลาด โดย Goldman Sachs ระบุแนวโน้มดังกล่าวในหมายเหตุเมื่อวันที่ 19 เมษายน

ในไตรมาสแรกของปีนี้ บริษัทจดทะเบียนใหม่ 38 แห่ง ระดมทุนรวม 13.3 พันล้านดอลลาร์ ในตลาดหุ้นฮ่องกง ซึ่งมากกว่าจำนวนเงินที่ระดมทุนได้จากตลาดหลักทรัพย์แนสแดคและตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กรวมกัน และทำให้ไตรมาสดังกล่าวเป็นไตรมาสแรกที่คึกคักที่สุดของ HKEX นับตั้งแต่ปี 2021

ขณะเดียวกัน ณ สิ้นเดือนมีนาคม มีการดำเนินการพิจารณาใบสมัครจดทะเบียนจากบริษัท 409 ราย สะท้อนความคาดหวังต่อปริมาณดีลในปี 2026 โดย Goldman Sachs คาดว่าจะมีการระดมทุนราว 60 พันล้านดอลลาร์ จากการจดทะเบียนใหม่ในฮ่องกงในปีนี้

แม้ผลงานของบริษัทใหม่บางแห่งจะโดดเด่น แต่ภาพรวมตลาดฮ่องกงยังสวนทางกับแนวโน้มดังกล่าว โดยดัชนี Hang Seng Tech ลดลง 11.7% ตั้งแต่ต้นปี ขณะที่ดัชนี Hang Seng โดยรวมทรงตัว และดัชนี CSI300 ของจีนแผ่นดินใหญ่ปรับขึ้นมากกว่า 3%

หุ้น AI ที่เพิ่งจดทะเบียนใหม่ยังปรับตัวดีกว่าตลาดโดยรวม เช่น Minimax ที่มีมูลค่าเพิ่มขึ้นมากกว่าห้าเท่าจากราคาจดทะเบียน และ Knowledge Atlas Technology หรือ Zhipu AI ที่มีมูลค่าเพิ่มขึ้นมากกว่าระดับเจ็ดเท่า

ความเสี่ยงกำกับดูแลและแนวโน้มครึ่งหลังของปี

Jason Lui หัวหน้ากลยุทธ์ทุนและอนุพันธ์เอเชียแปซิฟิกที่ BNP Paribas กล่าวว่านักลงทุนเลือกแสดงมุมมองต่อ AI ของจีนผ่านหุ้นรายตัวมากกว่าผ่านดัชนีที่กว้างขึ้น ซึ่งแตกต่างจากปีก่อน

อย่างไรก็ดี มีสัญญาณของการตรวจสอบด้านการปฏิบัติตลาดที่เข้มงวดขึ้นในฮ่องกงและปักกิ่ง หลังมีความกังวลต่อคุณภาพของดีลและเอกสารเสนอขาย รวมถึงความสามารถทางธุรกิจของบริษัทบางแห่ง หน่วยงานกำกับดูแลการเงินของฮ่องกงและ HKEX แสดงความกังวลดังกล่าว ขณะเดียวกันในเดือนมีนาคม เจ้าหน้าที่กำกับหลักทรัพย์ฮ่องกงและหน่วยงานต่อต้านการทุจริตได้บุกค้นสามบริษัทและจับกุมผู้ต้องสงสัยแปดรายจากการสอบสวนการซื้อขายหลักทรัพย์โดยซ่อนเร้น

Wang ระบุว่าการได้รับอนุมัติจากสำนักงานกำกับหลักทรัพย์ของจีนยังเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยให้บริษัทเข้าจดทะเบียนในฮ่องกงได้เร็วขึ้น และกล่าวว่ากระบวนการอนุมัติในไตรมาสแรกของปีนี้รวดเร็วขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อน ภายใต้กฎการจดทะเบียนปี 2023 เจ้าหน้าที่กำกับหลักทรัพย์ของจีนต้องส่งเอกสารขอจดทะเบียนภายในสามวันหลังจากการยื่นขอในต่างประเทศ

ตลาดคาดว่า การชะลอตัวอาจเกิดขึ้นในครึ่งหลังของปีนี้ โดย Wang กล่าวว่าหนึ่งในเหตุผลคือสี่เดือนแรกของปีนี้ตลาดร้อนแรงเกินไป

ผลกระทบต่อบริษัท ตลาด และนักลงทุน

• ผลกระทบต่อบริษัท: ฮ่องกงยังเป็นศูนย์กลางระดมทุนของบริษัทเทคโนโลยีและ AI ที่ต้องการเข้าตลาดอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับจีนแผ่นดินใหญ่
• ผลกระทบต่อ Sector: ธีม AI และเทคโนโลยีใหม่ยังเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของดีล IPO ในฮ่องกง ขณะที่หุ้นรายตัวยังคงได้รับความสนใจมากกว่าดัชนีรวม
• ผลกระทบต่อตลาด: แม้ Hang Seng Tech อ่อนตัว แต่กระแส IPO และการจดทะเบียน A-to-H ช่วยหนุนภาพรวมการระดมทุนของ HKEX
• ผลกระทบต่อนักลงทุน: นักลงทุนอาจเห็นโอกาสจากหุ้นใหม่ที่เกี่ยวข้องกับ AI แต่ต้องจับตาคุณภาพดีล การกำกับดูแล และความเสี่ยงจากการชะลอตัวในครึ่งปีหลัง

ประเด็นที่ต้องติดตาม

• ติดตามปริมาณดีล IPO ในฮ่องกงช่วงครึ่งหลังของปีนี้ ว่าจะชะลอตามที่ตลาดคาดหรือไม่
• ติดตามการอนุมัติจากสำนักงานกำกับหลักทรัพย์ของจีนและความเร็วของกระบวนการยื่นจดทะเบียน
• ติดตามแรงกดดันด้านการกำกับดูแลและการตรวจสอบคุณภาพดีลในฮ่องกงและปักกิ่ง