ประคองตัวกลางมรสุม

Flash Points

.   กำไรสุทธิ 1Q69 ใกล้เคียงฝ่ายวิจัยและตลาดคาด ที่ 5.2 พันล้านบาท ทรงตัว QoQ และ YoY จาก Trading income (FVTPL หลักๆ จาก VAYU1) และ Tax shield
.   แม้ EPS ขยายตัว 20% YoY แต่เป็นเพราะการซื้อหุ้นคืน
.   ในเชิงการดำเนินงานสินเชื่อชะลอตัว ตามนโยบายสินเชื่อเข้มงวดและ NII หดตัว ตามวงจรดอกเบี้ย
.   ด้าน Credit cost อยู่ที่ 1.3% (4Q68 ที่ 1.2%) ตามการใส่สำรองล่วงหน้า (MO) เพื่อรองรับความเสี่ยงจาก Cost push inflation
.   คุณภาพสินทรัพย์ยังอยู่ควบคุมได้ โดย NPL / Loan แม้เพิ่มตามคาดมาที่ 3.3% จาก 3.2% ณ สิ้นงวดก่อน แต่เป็นเพราะสินเชื่ออ่อนตัว ในเชิงมูลหนี้ NPL ลดลง
.   ขณะที่ Coverage ratio ขยับขึ้นเป็น 154% (4Q68 ที่ 152%) ตาม MO ข้างต้น ช่วยจำกัด Downside ต่อ Credit cost
.   TTB จะจัดประชุมนักวิเคราะห์วันที่ 22 เม.ย. 69

Impact Insight :

.   กำไรสุทธิ 1Q69 คิดเป็นสัดส่วน 25% - 26% ของประมาณการกำไรฯ ทั้งปีฝ่ายวิจัย (2.1 หมื่นล้านบาท ทรงตัว YoY) และ BB Consensus
.   ภายใต้ประมาณการปัจจุบัน กำไรฯ ช่วงที่เหลือของปี จะอยู่ที่ราว 5.2 พันล้านบาท ต่อไตรมาส ทรงตัว YoY หนุนจาก Tax shield และงบดุลที่อยู่ในการบริหารจัดการ หลังสินเชื่อช่วงที่ผ่านมาชะลอตัว ทำให้ Credit risk ของพอร์ตไม่สูง
.   กล่าวโดยสรุปมองเป็นกลาง แม้ Downside ต่อประมาณการจำกัด แต่การถูกปรับเพิ่มประมาณการจากตลาดยังเป็นไปได้ยาก

Execution :

.   GGM (ROE ที่ 8.5%) ได้ PBV ที่ 1 เท่า ให้ FV ที่ 2.42 บาท (เทียบเท่า PER ที่ 11 เท่า) มี Upside และ Catalyst ระยะสั้นจำกัด
.   จึงแนะนำเพียง Trading โดยมอง Timing ที่เหมาะสมคือหลังราคาปรับฐานหลัง XD (27 เม.ย. ที่ 0.068 บาท) เพื่อรับแนวโน้มการฟื้นตัวของราคาหุ้นเมื่อถึงฤดูปันผลระหว่างกาล ซึ่งให้ Div Yield งวด 1H สูงกว่า ร.พ. ใหญ่ อื่น

Technical Chart

แนวโน้มของราคา : Sideways Up
แนวรับ : 2.12 บาท
แนวต้าน : 2.40 / 2.52 บาท

จัดทำโดย : ภาสกร หวังวิวัฒนเจริญ
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์ : 093372