บล.ทิสโก้ : PTTEP แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 171.00 บาท

PTTEP : ยอดส่งมอบทำสถิติสูงสุดใน 2Q26 ; ปริมาณขายที่ลดลงอาจกดดัน 3Q26F 2Q26 แข็งแกร่งตามคาด ; เงินปันผลระหว่างกาลเป็นไปตามประมาณการ PTTEP รายงานกําไรสุทธิ 2Q26 ที 2.72 หมื่นล้านบาท (833.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพิ่มขึ้น 130% QoQ และ 101% YoY สอดคล้องกับประมาณการของเรา (TISCOe: 2.62 หมื่นล้านบาท) และ Bloomberg Consensus (2.63 หมื่นล้านบาท) ผลประกอบการที่แข็งแกร่งขึ้นสะท้อนการปรับตัวดีขึ้นทั้งจากรายการปกติและรายการพิเศษ โดยปริมาณขายและราคาเฉลี่ยขาย (ASP) ที่สูงขึ้นช่วย สนับสนุนกําไรจากการดําเนินงาน ขณะที่กําไรจากการป้องกันความเสี่ยงจํานวน 3.1 พันล้านบาท (94 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ช่วยหนุนกําไรสุทธิที่รายงาน หากไม่รวมรายการพิเศษ กําไรปกติอยู่ที่ 2.44 หมื่นล้านบาท (746 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพิ่มขึ้น 21% QoQ และ 73% YoY นอกจากนี้ PTTEP ยังประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 4.50 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 46% ซึ่งสอดคล้องกับที่เราคาดการณ์ไว้ ปริมาณขายและ ASP ที่สูงขึ้นหนุนผลการดําเนินงานแข็งแกร่ง ปริมาณขายและ ASP ที่ปรับตัวดีขึ้นเป็นปัจจัยสําคัญที่สนับสนุนผลการดําเนินงาน โดย PTTEP รายงานปริมาณขายเฉลี่ยสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 573,000 บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวัน (kboed) เพิ่มขึ้น 4% QoQ และ 13% YoY การเติบโตดังกล่าวได้รับแรงหนุนจากยอดขายก๊าซธรรมชาติในประเทศไทยที่เพิ่มขึ้นจากแหล่งผลิตในอ่าวไทย ท่ามกลางความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลาง รวมถึงยอดขายจากแอลจีเรียที่สูงขึ้น ASP เพิ่มขึ้นเป็น 52.9 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบ (boe) เพิ่มขึ้น 15% QoQ และ 20% YoY ขณะที่ราคาขายก๊าซเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเป็น 6.0 ดอลลาร์สหรัฐต่อ mmbtu เพิ่มขึ้น 3% ทั้ง QoQ และ YoY สะท้อนการปรับราคาตามรอบในอ่าวไทย และราคาที่รับรู้ได้สูงขึ้นจากเมียนมา ในขณะเดียวกัน ราคาขายของเหลวเพิ่มขึ้น 28% QoQ และ 50% YoY จากส่วนลดเทียบกับราคาน้ำมันดิบดูไบที่แคบลงอย่างมีนัยสําคัญ โดยเฉพาะปริมาณขายจากโอมาน ซึ่งมีการรับรู้ราคาล่าช้า ประมาณ 2 เดือน อย่างไรก็ตาม ต้นทุนต่อหน่วยเพิ่มขึ้นเป็น 29.8 ดอลลาร์สหรัฐต่อ boe เพิ่มขึ้น 6% QoQ แม้ว่าจะยังลดลง 4% YoY โดยมีสาเหตุหลักจากค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจําหน่าย (DD&A) ที่สูงขึ้นหลังการรับรู้สินทรัพย์เพิ่มเติม รวมถึงค่าใช้จ่ายในการสํารวจที่เพิ่มขึ้นจากการตัดจําหน่ายหลุมสํารวจ 5 หลุมในอ่าวไทย โมเมนตัมกําไรมีแนวโน้มชะลอลงใน 3Q26F เราคาดว่าโมเมนตัมกําไรของ PTTEP จะอ่อนตัวลงใน 3Q26F จากปริมาณขายที่ลดลง โดยการปรับตัวลดลงดังกล่าวน่าจะมีสาเหตุมาจากแผนการซ่อมบํารุงในอ่าวไทยที่มากขึ้น หลังจากมีการเลื่อนงานบางส่วนมาจาก 2Q26 รวมถึงการซ่อมบํารุงตามแผนของ Malaysia Block K ผู้บริหารคาดว่าปริมาณขายใน 3Q26 จะอยู่ที 525,000 kboed ลดลง 8% QoQ อย่างไรก็ตาม ผลกระทบจากปริมาณขายที่ลดลงน่าจะได้รับการชดเชยบางส่วนจากราคาก๊าซที่สูงขึ้นเป็น 6.2 ดอลลาร์สหรัฐต่อ mmbtu (+4% QoQ) ขณะที่ต้นทุนต่อหน่วยคาดว่าจะทรงตัวโดยรวม จากค่าใช้จ่ายในการสํารวจที่ลดลง และความเป็นไปได้ในการปรับประมาณการปริมาณสํารอง ซึ่งอาจช่วยลด DD&A ได้ นอกจากนี้ เรายังไม่คาดว่าจะมีผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงอย่างมีนัยสําคัญใน 3Q26F ตราบใดที่ราคาน้ำมัน Brent ยังอยู่ต่ำกว่า 95 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ปรับประมาณการกําไรขึ้น ; เพิ่มมูลค่าที่เหมาะสมเป็น 171.00 บาท จากผลการดําเนินงานที่แข็งแกร่งในช่วง 1H26 เราปรับเพิ่มประมาณการกําไรปี 2026F-2028F ขึ้น 20%, 24% และ 24% ตามลําดับ โดยประมาณการของเราอิงราคาน้ำมัน Brent ที่ 89 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล, 80 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล และ 80 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล สําหรับปี 2026F-2028F ตามลําดับ นอกจากนี้ เรายังปรับช่วงเวลาการประเมินมูลค่าไปสิ้นปี 2027F ส่งผลให้มูลค่าที่เหมาะสม เพิ่มขึ้นเป็น 171.00 บาท จากเดิม 166.00 บาท ทั้งนี้ เรายังคงคําแนะนํา “ซื้อ” สําหรับ PTTEP โดยความเสี่ยงด้านลบที่สําคัญ ได้แก่ ราคาน้ำมันที่ต่ำกว่าคาด ต้นทุนการดําเนินงานที่สูงขึ้น และความล้มเหลวของกิจกรรมการสํารวจ

บล.ทิสโก้ : PTTEP แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 171.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

ชุติมา มุสิกะเจริญ

ล่าสุด

PHAT ปลื้ม! โรดโชว์ กระแสตอบรับล้นหลาม

(แก้ไข)`ศุภชัย` ชูโมเดลร่วมทุนรัฐ-เอกชน 1 แสนล้าน หวังผลักดัน Innovation Center ปั้นไทยสู่ Silicon Valley แห่งใหม่

ttb reserve เดินหน้ากลยุทธ์ Wealth Empowerment ผ่าน WE Program สร้างผู้นำธุรกิจรุ่นใหม่ สานต่อความสำเร็จครอบครัวจากรุ่นสู่รุ่น

ยอดนิยม

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (03/08/69)

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (03/08/69)

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 3 สิงหาคม 2569

ดาวโจนส์ปิดบวก 276 จุด หุ้น Amazon พุ่งหนุนตลาด

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 3 สิงหาคม 2569

ที่เกี่ยวข้อง

สรุป Earnings Call : PTTEP คาด Q3/69 วอลุ่มขายลดลง รับปิดซ่อมบำรุงตามแผน - ชู 2 กลยุทธ์หลัก ดันผลงานโตต่อเนื่อง

ส่องกล้อง PTTEP : Q2/69 กำไรทะลัก 2.7 หมื่นลบ.-ปันผลฉ่ำ อัพไซด์ยังเหลือแค่ไหน?