รายงานพื้นฐานวันนี้ :
SYNEX : ซินเน็ค (ประเทศไทย)

Margin เริ่มฟื้น ล้างภาพจำเดิมๆ

ภาพการฟื้นตัวของ SYNEX เริ่มชัดใน 1Q26 โดยคาดกำไรหลักราว 170 ล้านบาท (+12% YoY, +5% QoQ) แม้ยังมีแรงกดดันจาก supply shortage (chipset และ iPhone) แต่ “คุณภาพกำไร” ดีขึ้นจาก product mix ที่เปลี่ยนไป ขณะที่รายได้คาด 1.17 หมื่นล้านบาท (+5% YoY, -6% QoQ) หนุนจาก IT commercial, enterprise solutions และ gaming ซึ่งเป็นสินค้าที่ margin สูงกว่า

ด้าน margin คาด GM ฟื้นเป็น 3.9% (+10bps YoY, +30bps QoQ) จากสัดส่วนสินค้ามาร์จิ้นสูงเพิ่มขึ้น ขณะที่ SG&A/ยอดขายทรงตัวที่ 2.2% สะท้อนการควบคุมต้นทุนและ economies of scale

แนวโน้ม 2Q26 ยังเติบโต YoY ต่อเนื่อง แม้กำลังซื้อยังอ่อน แต่ได้แรงหนุนจาก product mix (cloud, solar, solution-based) และ supply ที่เริ่มคลี่คลาย รวมถึงสินค้าใหม่ โดยทั้งปีคงคาดกำไร 715 ล้านบาท (+9% YoY) และ GM ที่ 3.82% (+6bps YoY)

Fundamental view: ราคาหุ้นปรับลง ~15% หลังงบ 4Q25 สะท้อนความกังวล margin ไปมากแล้ว ปัจจุบันซื้อขายที่ PER 11.2 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย ~28%) มองเป็นจังหวะสะสม จากแนวโน้ม margin ฟื้นและกำไรกลับมาเติบโต พร้อมเงินปันผล 0.38 บาท (XD 30 เม.ย.) คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 12.60 บาท